Pasaran saham sekali lagi telah memasuki mod jual beli, tetapi masih ada sebab untuk mempercayai ia hampir menemui tahap—dan bergerak lebih tinggi lagi.
.
Pengumuman Fed juga menunjukkan bahawa majoriti ahli jawatankuasa melihat a kadar dana suapan puncak yang lebih tinggi daripada jangkaan pasaran.
The Fed cuba untuk menyekat inflasi dengan mengurangkan permintaan ekonomi, yang menjejaskan pasaran saham. Kini, S&P 500 meneruskan penurunan yang lebih besar, turun lebih daripada 12% sejak puncak rali musim panas.
Sebahagian daripada masalahnya ialah kadar jangka pendek yang lebih tinggi mendorong jangka panjang hasil bon ke atas.
Pada masa ini, itu menyebabkan "hasil sebenar" pada bon Perbendaharaan 10 Tahun meningkat kepada kira-kira 1.3 mata peratusan. Ini bermakna hasil mudah adalah lebih tinggi daripada jangkaan inflasi tahunan purata untuk 10 tahun akan datang sebanyak 2.38%.
Kadar pulangan terlaras inflasi yang lebih tinggi pada bon kerajaan yang selamat menjadikan pasaran saham yang lebih berisiko kurang menarik. Ia merendahkan gandaan pendapatan jangka pendek yang dijangkakan yang sanggup dibayar oleh pelabur. Agregat harga hadapan/gandaan pendapatan S&P 500 telah menurun kepada kira-kira 16 kali ganda daripada lebih 20 kali ganda pada permulaan tahun. Indeks kini hanya di bawah 3800.
Berita baiknya ialah yang terburuk mungkin hampir berakhir sekarang.
"Kami melihat inflasi yang lebih rendah, hasil TIPS 10 tahun [hasil sebenar] mundur dan 4,400 untuk S&P 500 menjelang suku keempat, 20022/suku pertama, 2023," tulis Barry Bannister,
Stifel
's
ketua strategi ekuiti.
Tesisnya bermula dengan kadar inflasi yang menurun. Keuntungan tahun ke tahun indeks harga pengguna telah menurun selama dua bulan berturut-turut. Yang pasti, inflasi menurun dengan lebih perlahan daripada jangkaan pasaran, tetapi ia menurun. Untuk tingkap tiga bulan, iaitu Jun hingga Ogos, kadar tahunan inflasi telah dipotong separuh, nota Bannister.
Ini bermakna hasil 10 tahun boleh menurun apabila pelabur membida harga, menyebabkan kadar faedahnya menurun.
Dan itulah perkara kedua Bannister. Hasil sebenar 10 tahun mungkin memuncak di sini. Itu juga kerana Bannister melihat kadar dana dana fed puncak yang dijangkakan oleh Fed tidak akan lebih tinggi dari sini—dan unjuran Fed malah menunjukkan kemungkinan besar penurunan kadar pada awal 2024. Hasil sebenar 10 tahun sangat berkorelasi dengan ramalan untuk kadar dana suapan masa hadapan, menunjukkan data Stifel.
Dan hasil sebenar 10 tahun yang lebih rendah akan meningkatkan berbilang harga/pendapatan S&P 500. Sasaran harga akhir tahun 4400 Bannister untuk indeks itu akan mewakili lebih daripada 18 kali ganda pada jangkaan pendapatan agregat 2023 penganalisis sesaham sebanyak $240 untuk syarikat S&P 500, menurut FactSet. Terdapat rasional untuk berbilang itu—ia mencecah 18 kali ganda pada bulan Ogos apabila hasil sebenar agak rendah.
Terdapat hanya satu risiko utama. Dengan potensi kemusnahan kepada permintaan ekonomi, anggaran pendapatan boleh merosot sedikit. Tetapi walaupun ramalan EPS tahun depan menurun—katakan 5%—menjelang akhir tahun, indeks masih akan mencatatkan keuntungan daripada paras semasanya.
Selaras dengan itu, jika kadar inflasi benar-benar menurun, Fed akan berasa kurang tekanan untuk menaikkan kadar melebihi jangkaan semasa. Itu boleh menyelamatkan ekonomi daripada kemelesetan yang teruk, manakala pasaran boleh mengendalikan yang lebih sederhana.
Walau apa pun tahap S&P 500 yang boleh dicapai dalam beberapa bulan akan datang, mula membeli sedikit sekarang adalah lebih daripada boleh dipertahankan.
Tulis kepada Jacob Sonenshine di [e-mel dilindungi]