Pasaran Saham Dalam Mood untuk Rali, Walaupun Ia Bercanggah Logik

Saiz teks

Oh, betapa hebatnya beberapa perkataan mudah.

"Proses disinflasi telah bermula," kata Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell pada sidang akhbar hari Rabu, dan dengan itu, pasaran saham berlepas, kerana pelabur menetapkan harga pada paras yang lebih rendah untuk kadar dana persekutuan dan kemungkinan pemotongan kadar yang lebih besar pada separuh kedua 2023. Malah laporan pendapatan yang tidak mengagumkan daripada Big Tech firma dan laporan pekerjaan yang panas pada hari Jumaat tidak dapat benar-benar menjejaskan perhimpunan.

Untuk minggu ini,

S & P 500
meningkat 1.6%, yang

Purata Perindustrian Dow Jones
merosot 0.2%, dan

Nasdaq Composite
mengalahkan mereka semua dengan lonjakan 3.3%. Ia hampir memasuki pasaran kenaikan harga, meningkat hampir 20% daripada paras terendah pada 28 Disember.

Satu perkara yang disahkan oleh data pekerjaan ialah sukar untuk melihat kemelesetan, tidak kira betapa sukarnya anda mengeliat. Pengeluaran pada pagi Jumaat menunjukkan bahawa ekonomi AS menambah 517,000 senarai gaji bukan ladang yang diselaraskan secara bermusim pada Januari, lebih daripada menggandakan pertumbuhan pekerjaan yang dijangkakan oleh ahli ekonomi. Kadar pengangguran pada 3.4% berada pada paras terendah hampir 54 tahun. Walaupun begitu, purata gaji setiap jam meningkat sebanyak 4.4% tahun ke tahun, lebih perlahan daripada kenaikan 4.8% sehingga Disember. Itulah petanda yang menjanjikan bahawa pertumbuhan gaji boleh perlahan tanpa kehilangan pekerjaan yang meluas—dan kelembapan ekonomi.

Masih terdapat pemutusan besar dalam logik pasaran. Jika pasaran buruh dan ekonomi bertahan, maka Fed mungkin tidak akan berasa cenderung untuk menurunkan kadar faedah pada separuh akhir tahun 2023, seperti yang ditunjukkan oleh harga niaga hadapan. Ia mungkin memerlukan sedikit kemerosotan nyata dalam data ekonomi untuk mendorong bank pusat bertindak. Dalam erti kata lain, sukar untuk melihat senario selain daripada kadar kekal lebih tinggi untuk lebih lama—menaikkan hasil bon dan memberi tekanan pada penilaian saham—atau pertumbuhan mengecewakan, menyeret ke bawah pendapatan.

Jangan beritahu pasaran begitu. Pada masa ini, apa yang dilihatnya ialah keadaan kewangan yang reda, ekonomi dalam keadaan baik dan inflasi yang menyederhana. Sehinggakan rali tahun ini telah didorong semata-mata oleh keyakinan dalam bentuk memperluaskan gandaan penilaian. Nisbah harga/pendapatan S&P 500 meningkat 8% tahun ini walaupun jangkaan pendapatan telah menurun sebanyak 1%. Perasaan itu jelas berisiko, dan kemudian beberapa: Nilai kecil mengatasi prestasi besar dan pertumbuhan mengalahkan nilai. The

Inovasi ARK
dana dagangan bursa (ticker: ARKK) Sudah selesai 42% pada tahun 2023.

Pelabur perlu memilih, kata Evan Brown, ketua strategi berbilang aset di UBS Asset Management. Beliau memasuki tahun 2023 dengan menjangkakan tiada kemelesetan, menunjukkan kekuatan pasaran buruh AS, keadaan yang bertambah baik di Eropah dan China, serta pengguna dan perniagaan AS yang kurang sensitif terhadap kadar faedah berbanding sedekad lalu. Ramalannya bukan untuk pertumbuhan sepantas kilat, tetapi untuk ekonomi global yang hanya bertahan.

Brown menjangkakan Fed akan menghentikan kenaikan kadar dalam beberapa bulan akan datang dan mengekalkan kadar faedah lebih tinggi untuk lebih lama. Itu sepatutnya mengekalkan penutup pada berbilang P/E S&P 500, dan memihak kepada saham berorientasikan nilai. Gambaran keseluruhan menyebabkan Brown tidak begitu menaik, tidak agak menurun, sekurang-kurangnya sejauh tahap indeks berkenaan. "Anda lebih baik memilih tempat anda," katanya.

Di mana sahaja mereka berada.

Tulis kepada Nicholas Jasinski di [e-mel dilindungi]