Pasaran Saham Tidak Jatuh Seperti Pada 1970-an-Ia Lebih Buruk

Saiz teks

Ia adalah empat bulan pertama yang paling teruk dalam setahun untuk pasaran saham sejak tahun 1970-an! Tidak, tahun 1930-an! Tidak bolehkah kita katakan ia adalah permulaan yang sangat buruk untuk tahun ini?

"Buruk" mungkin tidak adil. Selepas turun 3.3% minggu lalu, kadar

Indeks S & P 500
telah jatuh 13% dalam tempoh empat bulan pertama tahun ini, permulaan terburuk sejak 1939. Tetapi

Purata Perindustrian Dow Jones,
selepas jatuh 2.5% untuk minggu ini, telah merosot 9.2% pada 2022, permulaan terburuk sejak 2020. Tidak ketinggalan,

Nasdaq Composite
jatuh 3.9% sepanjang minggu, menurunkannya 17% untuk empat bulan pertama tahun ini. Itu adalah permulaan terburuknya untuk satu tahun dalam rekod sejak 1971.

Untuk seminit, nampaknya ia hanya akan menjadi empat bulan pertama terburuk S&P 500 dalam tahun ini sejak 1970. Tiada siapa nampaknya mengingati tahun 70-an sebagai dekad yang melahirkan disko, rap dan punk rock, tetapi hanya untuk inflasi. Ia adalah perbandingan yang mudah untuk dibuat memandangkan lonjakan harga pengguna di AS. Deflator PCE Teras, ukuran inflasi kegemaran Rizab Persekutuan, meningkat 5.2% tahun ke tahun pada bulan Mac, menurut data yang dikeluarkan pada hari Jumaat, manakala indeks kos pekerjaan suku pertama meningkat 1.4% daripada suku keempat, peningkatan terbesar sejak set data bermula.

Menjelang akhir dagangan pada hari Jumaat, penjualan telah menjadi lebih teruk dan kami melihat permulaan yang paling teruk untuk setahun sejak Kemelesetan Besar.

Masih, a Kenaikan kadar separuh mata nampaknya semua tetapi terjamin pada hari Rabu, apabila Fed menamatkan mesyuarat dua harinya. Ia "menggariskan betapa lewatnya Rizab Persekutuan mula melaraskan dasar monetari kitaran ini," tulis Michael Shaoul, Ketua Pegawai Eksekutif Pengurusan Aset Marketfield.

Walau bagaimanapun, lebih banyak boleh dipelajari dengan melihat bukan sahaja pada empat bulan pertama tahun ini—semata-mata keanehan kalendar—tetapi juga semua penurunan selama empat bulan. Covid-19 menyebabkan S&P 500 turun 18% dalam tempoh empat bulan berakhir pada Mac 2020. Dan ia jatuh 14% dalam tempoh empat bulan berakhir pada disember 2018 kerana pasaran merasakan bahawa kenaikan kadar faedah autopilot Fed telah mendorong ekonomi ke hadnya.

Mengimbas kembali, terdapat 25 tempoh empat bulan sejak 1992 apabila S&P 500 turun 10% atau lebih, dan pada pandangan pertama, ia tidak kelihatan seperti masa yang paling teruk untuk menggunakan wang: Indeks telah memperoleh median 2.6 % dalam tempoh enam bulan selepas penurunan tersebut.

Itu mengecilkan kedua-dua potensi risiko dan ganjaran. Sepuluh daripada penurunan tersebut berlaku dari Januari 2000 hingga Oktober 2002—kemunculan gelembung internet—dan hanya empat diikuti oleh keuntungan dalam tempoh enam bulan berikutnya. Sembilan lagi berlaku pada awal dan akhir krisis kewangan 2007-09, dengan lima diikuti dengan keuntungan besar. Anda terpaksa menangkap penghujung beruang, bukan permulaannya, untuk membuat wang.

Tidak setiap penurunan empat bulan berlaku semasa kemelesetan malah mengakibatkan kejatuhan yang berpanjangan. Pada tahun 1998, S&P 500 jatuh 14% disebabkan oleh kemungkiran hutang Rusia yang mengancam untuk tumpah ke dalam sistem kewangan global, sebelum meningkat 29% dalam tempoh enam bulan akan datang. Krisis hutang Eropah dan pertikaian hutang AS pada tahun 2010 dan 2011 juga menyebabkan penurunan dua angka yang diikuti oleh keuntungan besar.

Maksudnya bukan bahawa pasaran tidak akan terus jatuh. Penjualan minggu lalu mengenai pendapatan yang tidak teruk ini sudah tentu membingungkan—dan kami tidak memerlukan perbandingan 1970-an atau 1930-an untuk memberitahu kami perkara itu. Pakar strategi BofA Securities Savita Subramanian berkata satu pertiga daripada kemelesetann sudah ditetapkan harga, memandangkan S&P 500 turun purata 32% semasa pasaran menurun.

Jika kemelesetan berlaku, ia akan cukup menyakitkan. Kita tidak perlu kembali ke masa lalu ke beberapa dekad yang lalu untuk peringatan.

Tulis kepada Ben Levisohn di [e-mel dilindungi]