Perhimpunan pasaran saham terselamat daripada minggu yang mengelirukan. Inilah yang seterusnya.

Saham meningkat pada awal minggu kerana peniaga terus bertaruh bahawa Rizab Persekutuan tidak akan mengikuti ramalannya untuk menolak kadar dana persekutuan ke puncak melebihi 5% dan mengekalkannya di sana, sebaliknya mencari pemotongan menjelang akhir tahun. Ketua Fed Jerome Powell menolak jangkaan itu sekali lagi pada hari Rabu, tetapi jawapan yang bernuansa kepada soalan tentang melonggarkan keadaan kewangan dan pengakuan bahawa "proses disinflasi" telah mula meyakinkan peniaga bahawa mereka kekal betul mengenai laluan kadar.

Pada hari Jumaat, bagaimanapun, laporan pekerjaan Januari meledak, dengan ekonomi AS menambah 517,000 pekerjaan dan kadar pengangguran menurun kepada 3.4%, paras terendah sejak 1969, kelihatan mengesahkan kedudukan Powell.

Saham mendapat pukulan, walaupun mereka menamatkan sesi terendah, dengan Nasdaq Composite
KOMP,
-1.59%
menempah keuntungan mingguan kelima berturut-turut dan S&P 500
SPX,
-1.04%
mencapai kemenangan mingguan berturut-turut. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-0.38%
mengalami kejatuhan mingguan 0.2%.

“Ia membuatkan awak menggelengkan kepala sekarang, bukan?” tanya Jim Baird, ketua pegawai pelaburan di Plante Moran Financial Advisors, dalam temu bual telefon.

Lihat: Laporan pekerjaan memberitahu pasaran apa yang Pengerusi Fed Powell cuba beritahu mereka

Ulasan: Laporan kerja blowout sebenarnya tiga kali lebih kuat daripada yang kelihatan

Pada satu ketika dalam beberapa bulan akan datang perlu ada "perdamaian antara apa yang pasaran fikir Fed akan lakukan dan apa yang Powell katakan Fed akan lakukan," kata Baird.

Perhimpunan itu boleh diteruskan buat masa ini, kata Baird, tetapi beliau berhujah adalah bijak dalam jangka panjang untuk mengambil Fed pada nilai muka. "Saya fikir nada keseluruhan mengambil risiko dalam pasaran sekarang adalah terlalu optimistik."

Peniaga pasaran wang bertindak balas terhadap data hari Jumaat. Niaga hadapan dana Fed pada petang Jumaat mencerminkan kebarangkalian 99.6% bahawa Fed akan menaikkan kadar sasaran sebanyak 25 mata asas kepada julat 4.75% hingga 5% pada akhir mesyuarat dasar seterusnya, pada 22 Mac, meningkat daripada 82.7% kebarangkalian pada hari Khamis, menurut alat CME FedWatch.

Untuk mesyuarat Fed Mei, pasaran mencerminkan peluang 61.3% untuk satu lagi kenaikan suku mata kepada 5% hingga 5.25%, tahap yang telah diisyaratkan oleh Fed ialah jangkaan kadar tanda air yang tinggi. Pada hari Khamis, ia menyaksikan hanya 30% peluang kenaikan suku mata pada bulan Mei. Tetapi pasaran masih mencari potongan menjelang akhir tahun.

Sudah tentu, data satu bulan tidak mewakili penghujung hujah. Tetapi melainkan kekuatan pasaran buruh pada bulan Januari ternyata menjadi lemah, penjaja di Fed berkemungkinan akan menggali dan mengekalkan kadar lebih tinggi untuk lebih lama, kata Yung-Yu Ma, ketua strategi pelaburan di BMO Wealth Management, dalam temu bual telefon.

Bagi pasaran, kekurangan resolusi kepada putus hubungan yang telah lama membara dengan Fed boleh membawa kepada tempoh penyatuan selepas permulaan yang diakui mengagumkan hingga 2023, katanya.

Malah, momentum di sebalik rali pasaran boleh ditetapkan untuk diteruskan. Ia telah diterajui oleh saham teknologi dan pertumbuhan lain yang dibelasah dalam kekalahan pasaran tahun lepas. Pemerhati pasaran mengesan rasa "FOMO," atau takut terlepas, mendorong apa yang disebut oleh sesetengah orang sebagai "pencairan" saham teknologi.

Lihat: 'Penurunan' saham teknologi meletakkan Nasdaq-100 di ambang keluar dari pasaran beruang

“Perhimpunan ekuiti yang mengagumkan untuk memulakan tahun ini telah menyebabkan pelabur institusi yang berhati-hati, dana lindung nilai dan ahli strategi tidak berjaga-jaga. Walaupun keadaan terlebih beli jelas, tahap keraguan hampir universal di kalangan institusi memberikan tahap sokongan yang bertentangan untuk kekuatan berterusan,” kata Mark Hackett, ketua penyelidikan pelaburan di Nationwide, dalam nota Jumaat.

Dan kemudian terdapat musim pendapatan, yang setakat ini telah melihat hasil daripada kira-kira separuh daripada S&P 500.

Syarikat-syarikat sehingga Jumaat telah melaporkan pendapatan yang lebih rendah untuk suku keempat berbanding akhir minggu sebelumnya dan relatif kepada akhir suku.

Penurunan pendapatan campuran (gabungan keputusan sebenar untuk syarikat yang telah melaporkan dan anggaran keputusan untuk syarikat yang masih belum melaporkan) untuk suku keempat ialah 5.3% hingga Jumaat, berbanding dengan penurunan pendapatan sebanyak 5.1% minggu lepas dan penurunan pendapatan sebanyak 3.3% pada akhir suku keempat, menurut FactSet. Jika pendapatan keluar negatif untuk suku tersebut, ia akan menjadi penurunan tahun ke tahun pertama sejak suku ketiga 2020.

Apabila bercakap tentang pendapatan, "sudah pasti terdapat suasana pengampunan dalam pasaran," kata Ma dari BMO.

"Saya fikir pasaran tidak mahu melihat musim pendapatan yang teruk," katanya, sambil menyatakan jangkaan kekal untuk pendapatan yang lemah pada suku semasa dan seterusnya, dengan kenaikan harga melihat ke separuh kedua tahun ini dan bahkan ke 2024 untuk mendapatkan pada landasan yang lebih baik.

Bagi pasaran, pemacu utama akan kekal sebagai data mengenai inflasi dan pertumbuhan gaji, kata Ma.

Mark Hulbert: Adakah kita berada dalam pasaran lembu baru untuk saham?