Keseronokan Sudah Hilang di Procter & Gamble: Tukar 2 Saham Ini Sebaliknya

Pada pagi Khamis, pengguna menjaja gergasi Procter & Gamble (PG) mengeluarkan keputusan kewangan suku kedua fiskal firma.

Untuk tempoh tiga bulan berakhir 31 Disember, Procter & Gamble menyiarkan GAAP EPS sebanyak $1.59 pada hasil sebanyak $20.773B. Walaupun prestasi ini menurun daripada $1.66 pada $20.953B untuk tahun lalu, cetakan garis bawah memenuhi jangkaan, manakala barisan teratas berjaya menewaskan Wall Street.

Kadar pertukaran asing yang tidak menggalakkan mempunyai kesan negatif sebanyak 6% ke atas jualan bersih.

Jualan organik, yang menghapuskan kesan pertukaran asing serta pengambilalihan dan pelupusan, meningkat 5%. Itu tidak semerah yang didengari. Peningkatan dalam jualan organik didorong oleh peningkatan 10% daripada kenaikan harga dan peningkatan 1% daripada campuran produk yang positif. Ini, malangnya, telah diimbangi kepada tahap yang ketara dengan penurunan 6% dalam jumlah penghantaran.

Wall Street telah mencari kenaikan harga kurang daripada 7% dan penurunan volum kira-kira 2.6%.

Untuk tempoh tersebut, P&G mengembalikan wang tunai sebanyak $4.2B kepada pemegang saham melalui $2.2B kasar dalam bentuk pembayaran dividen dan $2B lagi dalam pembelian semula saham biasa.

Prestasi Segmen

Fabrik & Penjagaan Rumah

– Jualan bersih meningkat 1% daripada tahun lalu comp kepada $7.032B, memacu $1.171B dalam pendapatan bersih, yang meningkat 3% untuk margin keuntungan sebanyak 16.7%.

Penjagaan Bayi, Wanita & Rumah

– Jualan bersih turun 1% daripada tahun lalu comp kepada $5.065B, memacu $848M dalam pendapatan bersih, yang turun 7% untuk margin keuntungan sebanyak 16.7%.

Kecantikan

– Jualan bersih turun 3% daripada tahun lalu comp kepada $3.807B, memacu $911M dalam pendapatan bersih, yang turun 4% untuk margin keuntungan sebanyak 23.9%.

Penjagaan Kesihatan

– Jualan bersih meningkat 2% daripada tahun lalu comp kepada $3.051B, memacu $686M dalam pendapatan bersih, yang turun 2% untuk margin keuntungan sebanyak 22.5%.

Dandanan

– Jualan bersih turun 9% daripada tahun lalu comp kepada $1.643B, memacu $404M dalam pendapatan bersih, yang turun 15% untuk margin keuntungan sebanyak 24.6%.

Procter & Gamble sebagai sebuah syarikat memacu jualan bersih sebanyak $20.773B (-0.7%), memacu pendapatan bersih sebanyak $3.959B (-7%). Bagi suku tersebut, margin kasar turun kepada 47.5% daripada 49.1% setahun yang lalu, manakala margin operasi turun daripada 24.7% kepada 23%.

Bimbingan

Untuk tahun fiskal penuh, Procter & Gamble meningkatkan panduannya untuk jualan semua-dalam kepada julat dari -1% hingga rata daripada julat antara -3% hingga -1%. P&G juga meningkatkan had bawah prospek pertumbuhan jualan organik firma kepada julat antara +4% hingga +5% daripada julat antara +3% hingga +5%. Pertukaran asing dijangka menjadi angin tolak negatif 5% untuk tahun penuh.

Procter mengekalkan tinjauan sebelumnya untuk EPS tahun penuh, yang merupakan julat daripada rata daripada $5.81 tahun lalu hingga naik 4%, walaupun syarikat itu menambah bahawa memandangkan keadaan semasa ia terus menjangkakan keputusan EPS mendarat ke arah hujung bawah julat itu.

Perbelanjaan modal dijangka kira-kira 5% daripada jualan bersih, manakala firma itu terus memperoleh produktiviti aliran tunai percuma yang diselaraskan sebanyak 90%. Ini akan memperuntukkan $15B atau lebih supaya firma menjangkakan untuk kembali kepada pemegang saham untuk tahun penuh.

Fundies

Aliran tunai operasi untuk tempoh tersebut ialah $3.574B. Kurang $708M dalam perbelanjaan modal, firma itu memacu aliran tunai percuma yang diselaraskan sebanyak $2.866B. Pada pendapatan $3.959B, itu menghasilkan kadar produktiviti aliran tunai percuma yang diselaraskan sebanyak 72%.

Bergerak ke kunci kira-kira, firma itu mengakhiri suku tersebut dengan kedudukan tunai bersih $6.854B dan inventori $7.541B. Kedua-dua item baris ini masing-masing turun 5% dan naik 8.9% sepanjang enam bulan lalu. Ini meletakkan aset semasa pada $21.866B, yang sejajar dengan kedudukan enam bulan lalu.

Jumlah liabiliti semasa $38.746B (bukan salah cetak), termasuk $14.3B dalam hutang jangka pendek. Ya, mengikut piawaian saya, nisbah semasa 0.56 adalah sangat tidak boleh diterima. Fakta bahawa catuan ini turun daripada 0.65 enam bulan lalu bermakna kunci kira-kira ini masih bergerak ke arah yang salah. Tanpa inventori tersebut, firma itu mengakhiri suku tersebut dengan nisbah cepat yang kecil sebanyak 0.37, turun daripada 0.45 enam bulan lalu.

Jumlah aset berjumlah $117.715B termasuk "muhibah" dan barang tidak ketara lain sebanyak $63.545B atau hampir 54% daripada jumlah aset. Anda tahu kami tidak teruja dengan itu. Jumlah liabiliti ditolak ekuiti mencapai $72.99B, termasuk hutang tambahan sebanyak $20.582B.

Ini adalah kunci kira-kira yang sangat ceroboh, terutamanya apabila seseorang menganggap bahawa firma itu memacu aliran tunai percuma yang ketara. Saya tahu ia mungkin menjejaskan harga saham, tetapi adakah sesiapa di P&G mempertimbangkan untuk membeli balik lebih sedikit saham atau mungkin tidak menghasilkan 2.5%? Maksud saya, itulah yang diperlukan untuk membetulkan kekacauan ini. Ia boleh dilakukan. Ia memerlukan sedikit keseronokan.

Fikiran saya

Saya agak kecewa. Tidak begitu banyak dalam pendapatan, mahupun dalam keupayaan untuk menjana aliran tunai percuma. Lebih-lebih lagi dalam kenaikan harga/ volum yang dihantar mengimbangi, serta dalam kunci kira-kira. Saya datang panjang kecil. Saya naik 6% pada dagangan, walaupun dengan penjualan pagi ini, jadi saya tidak perlu melakukan apa-apa sekarang. Saya tahu kunci kira-kira telah menjadi lemah. Saya benar-benar menjangkakan untuk melihat sedikit kemajuan dalam membuat penambahbaikan.

Saya fikir PG boleh menjadi bahan ruji yang boleh saya simpan dalam buku saya sepanjang kemelesetan ekonomi yang akan datang. Seseorang akan berfikir bahawa penjual barangan keperluan pengguna dengan pelanggan setia dan aliran tunai percuma yang berterusan akan sesuai dengan bil itu. Saya juga menyukai dividen itu. Sekarang, saya perlu bertanya kepada diri sendiri... Adakah saya benar-benar mahu memiliki perdagangan syarikat besar pada pendapatan 25 kali ganda berpandangan ke hadapan yang nampaknya berpuas hati dengan kunci kira-kira yang semakin merosot? Mengalami kemerosotan itu? Saya rasa tidak.

Ini bermakna saya akan mencari pengganti PG. Kimberly-Clark (KMB) juga mahal, juga berjalan dengan kunci kira-kira yang kurang daripada yang diingini, tetapi menghasilkan 3.5%. Kemudian ada Sup Campbell (CPB). Tidak, anda tidak boleh lari daripada kunci kira-kira yang kelihatan buruk dengan pergi ke sana, tetapi CPB menghasilkan 2.8% dan anda boleh mendapatkan nama itu untuk 17 kali pendapatan yang melihat ke hadapan. Makanan untuk difikirkan. Bagi PG… dijual kepada anda. Ambil lencana 986.