(Bloomberg) — Semakin sukar untuk berurusan dalam beberapa komoditi paling penting di dunia kerana segala-galanya daripada kegawatan geopolitik hingga pertukaran snafus mendorong peniaga tergesa-gesa untuk keluar, dengan cepat mengalirkan kecairan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Harga bahan seperti mentah, gas, gandum dan logam telah menjadi sangat tidak menentu apabila jurang muncul antara pembeli dan penjual yang menghadapi masalah pembiayaan yang besar. Pasaran dilanda kebimbangan mengenai pencerobohan Rusia ke atas Ukraine yang mengekang aliran komoditi, walaupun dalam banyak kes rali cepat diikuti dengan penurunan harga.
Penggantungan perdagangan nikel yang memalukan London Metal Exchange selama seminggu adalah satu contoh pasaran terhenti selepas pergerakan harga yang melampau. Kecairan tidak wujud kerana sesetengah peniaga cuba untuk menutup kedudukan di tengah-tengah pembukaan semula dagangan yang teruk dalam logam kritikal.
Kemeruapan ini amat sukar untuk dilayari kerana beberapa pergerakan kelihatan menentang asas, dengan dana lindung nilai keluar daripada pertaruhan kenaikkan jangka panjang sama seperti penawaran kelihatan paling ketat dalam beberapa tahun. Peniaga mendapati lebih sukar untuk mengambil mana-mana kargo murah kerana panggilan margin yang besar dan had talian kredit.
"Kemudahubahan sebagai kelas aset sangat besar sekarang, dan selain itu anda mempunyai beberapa isu operasi yang serius," kata Ilia Bouchouev, rakan kongsi Pentathlon Investments dan profesor tambahan di New York University. “Ia adalah gelung ganas di mana turun naik memaksa syarikat mengurangkan kedudukan, yang bermaksud apa yang tinggal di pasaran adalah perdagangan paksa. Itu seterusnya menyumbang kepada lebih banyak turun naik.”
Keganasan Logam
Ructions dari perang Ukraine telah dikompaun oleh squeeze pendek nikel bersejarah. LME menggantung dagangan apabila harga melonjak 250% kepada rekod, membatalkan hampir $4 bilion transaksi.
Perkara itu menyebabkan kekecohan di kalangan pelabur yang berpeluang mendapat keuntungan daripada pertaruhan kenaikkan harga sebelum penutupan minggu lepas — dan halangan dengan pembukaan semula hampir tidak meningkatkan mood. Ramai pelabur yang sebelum ini yakin kini berada dalam barisan panjang penjual yang mengalami penurunan harga yang mendadak sementara mereka menunggu pembeli.
Menjelang lewat Khamis, hampir $3.3 bilion nikel ditawarkan pada harga yang lebih rendah, tetapi tidak ada satu pun bidaan pada buku pesanan LME. Hanya dua dagangan berlaku pada hari itu dalam pasaran elektronik. Ketidakcairan ini membimbangkan pengguna yang menggunakan nikel dalam keluli tahan karat dan bateri kenderaan elektrik.
Terdapat tanda-tanda penularan kerana dagangan dalam logam lain juga merosot. Itu berita buruk untuk pengeluar dan pengguna akhir kerana ia boleh menyebabkan mereka terdedah kepada perubahan harga yang lebih ganas.
Terdapat tanda limpahan dalam instrumen pakar yang digunakan peniaga LME untuk menguruskan risiko harga. Tiga peserta lama dalam pasaran opsyen berkata ia menjadi lebih sukar untuk mendapatkan sebut harga daripada peniaga sejak kebelakangan ini dan sebaran dagangan antara kontrak semakin tidak menentu.
Dalam aluminium, peniaga berkata kecairan yang terhad mencetuskan pergerakan liar dalam harga antara kontrak utama, seperti spread tunai kepada tiga bulan. Untuk spread itu, yang berada pada kira-kira $17 pada hari Khamis, bida dan tawaran kini kerap berpisah ratusan dolar.
Peniaga berkata jurang itu disebabkan oleh bidaan elektronik yang mungkin diletakkan oleh pedagang algoritma, kerana dalam amalan, sebaran tidak sepatutnya mencapai tahap yang melampau. Tetapi dengan kecairan yang rendah dan ramai peniaga pakar serta dana lindung nilai berundur, pesanan bola rendah itu selalunya satu-satunya yang dipaparkan pada skrin.
Kekacauan Mentah
Terdapat tanda-tanda jelas peniaga akan berundur. Kepentingan terbuka gabungan ke atas kontrak minyak mentah utama dan produk ditapis telah mencecah paras terendah sejak 2015. Hampir 1 bilion tong kontrak telah dibubarkan dalam tempoh yang menyaksikan Brent mencatatkan 16 perubahan harian $5 setong berturut-turut — jangkaan sedemikian paling lama pernah berlaku.
"Apabila harga boleh bergerak $10 setong ke mana-mana arah tiga kali sehari, tiada siapa yang boleh menyimpan risiko semalaman dan pembuat pasaran semakin hilang," kata penganalisis Energy Aspects termasuk Amrita Sen.
Clearinghouse telah meningkatkan margin awal — peniaga cagaran bersedia untuk membiayai kedudukan mereka. Dalam kes minyak petrol, ini bermakna peniaga terpaksa mengeluarkan wang tunai hampir dua kali ganda untuk berdagang dengan jumlah yang sama.
Pedagang berkata mereka mengecilkan kedudukan dan tidak menahannya selama lama kerana turun naik.
Pergolakan Gas
Pada satu hari bulan ini, penanda aras gas Eropah didagangkan dalam julat 140 euro ($155) sejam megawatt — lebih daripada kos kontrak sekarang. Dengan ayunan yang menakutkan peniaga, minat terbuka menghampiri paras terendah dua tahun.
Malah sebelum perang Ukraine, pasaran gas dan kuasa Eropah sangat bergelora kerana kebimbangan tentang masalah bekalan musim sejuk. Lonjakan kos memaksa gergasi tenaga Jerman Uniper SE meminjam $11 bilion untuk membayar margin panggilan. Utiliti Jerman Steag GbmH dan Statkraft AS Norway juga terpaksa meningkatkan kecairan.
Harga gas yang melonjak "memerlukan wang tunai yang besar," kata Alfred Stern, yang mengendalikan syarikat minyak dan gas Austria OMV AG. "Setakat ini, kami dapat menguruskannya dengan cara yang agak baik, tetapi ia telah ketara dalam beberapa minggu lepas di sini, katakan dalam tiga digit jenis berjuta-juta yang kami perlu suntik."
Perdagangan Tanaman
Jumlah gandum Chicago melonjak pada permulaan perang di Ukraine apabila harga meningkat ke arah rekod, tetapi minggu ini merosot. Di Kansas City gandum — jenis yang paling hampir dengan apa yang Rusia tanam — minat terbuka mencecah paras terendah sejak 2015.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/world-biggest-commodities-markets-starting-151005458.html