Dalam pasaran beruang, saham biasanya tidak jatuh dalam garis lurus.
Sepanjang 50 tahun yang lalu, walaupun dalam krisis kewangan terburuk era moden, perhimpunan ringkas telah berlaku 6.5 kali secara purata bagi setiap pasaran beruang.
Tidak mengejutkan, tahun ini telah tiada perbezaan. Tetapi semua sepanjang jalan, ketua pegawai pelaburan Morgan Stanley dan ahli strategi ekuiti AS Mike Wilson telah memberi amaran pelabur untuk tidak jatuh ke dalam "perangkap pasaran menanggung" ini.
Dan walaupun selepas penurunan lebih 20% dalam S&P 500 tahun ini, Wilson—yang menerima anggukan sebagai ahli strategi saham teratas terkini Pelabur Institusi tinjauan-percaya saham akan jatuh lebih jauh. Pelabur terlalu tertumpu kepada kenaikan kadar dan inflasi Rizab Persekutuan, beliau berpendapat, apabila masalah sebenar ialah pertumbuhan ekonomi dan pendapatan korporat yang semakin pudar.
"Kemelesetan pendapatan dengan sendirinya mungkin serupa dengan apa yang berlaku pada 2008/2009," tulis Wilson dalam nota penyelidikan Isnin. "Nasihat kami-jangan menganggap pasaran menetapkan harga hasil seperti ini sehingga ia benar-benar berlaku."
Wilson percaya bahawa S&P 500 akan merosot kepada antara 3,000 dan 3,300 pada suku pertama 2023 daripada kira-kira 3,800 hari ini. Dan menjelang akhir tahun depan, dia menjangkakan indeks akan pulih kepada hanya 3,900—atau bahkan 3,500 dalam "kes beruang."
Tetapi walaupun ramalan kiamat ekonomi baru-baru ini oleh Wall Street untuk kemelesetan yang "dua kali ganda panjang biasa" atau pun "varian lain daripada Kemelesetan Besar," Wilson berkata bahawa ekonomi mungkin akan menghadapi kenaikan kadar faedah dan inflasi yang tinggi, atau sekurang-kurangnya mengelakkan "kemelesetan kunci kira-kira" dan "risiko kewangan sistemik."
Bagi pelabur, sebaliknya, pakar strategi menawarkan amaran yang menyedihkan: "[P]penurunan beras untuk ekuiti akan menjadi lebih buruk daripada jangkaan kebanyakan pelabur."
Kilas balik ke Ogos 2008?
Dalam nota Isninnya, Wilson berkata bahawa pelabur melakukan kesilapan yang sama yang mereka lakukan pada Ogos 2008-meremehkan risiko bahawa pendapatan korporat akan jatuh.
"Kami membawa perkara ini kerana kami sering mendengar daripada pelanggan bahawa semua orang tahu pendapatan terlalu tinggi tahun depan, dan oleh itu, pasaran telah menetapkan harganya," tulisnya, merujuk kepada ramalan pendapatan yang optimistik. "Bagaimanapun, kami masih ingat mendengar perkara yang sama pada Ogos 2008 apabila sebaran antara model pendapatan kami dan konsensus jalanan adalah sama luas."
Untuk beberapa latar belakang, menjelang pertengahan Ogos 2008, ekonomi AS sudah pun mengalami kemelesetan dan S&P 500 turun 20% pada tahun tersebut kepada sekitar 1,300. Ramai pelabur mula berfikir yang paling teruk pasaran beruang telah berakhir, tetapi kemudian bahagian bawah jatuh apabila pendapatan korporat merosot.
Menjelang Mac tahun berikutnya, indeks saham mewah berada pada hanya 683. Wilson mencipta carta yang membandingkan beberapa statistik pasaran saham utama dari Ogos 2008 hingga hari ini dalam notanya.
Di dalamnya, beliau menunjukkan fakta bahawa S&P 500, pada masa ini, masih sangat dihargai oleh pelabur. Pada Ogos 2008, ia didagangkan pada kira-kira 13 kali ganda pendapatan, tetapi hari ini ia meningkat kepada 16.8 kali ganda.
Pada masa itu, Rizab Persekutuan juga telah mengurangkan kadar faedah sebanyak 3.25% dalam usaha menyelamatkan ekonomi AS daripada apa yang kemudiannya dikenali sebagai Krisis Kewangan Besar.
Hari ini ia merancang untuk terus menaikkan kadar dan mengekalkan kadarnya tinggi untuk melawan inflasi. Wilson berkata bahawa kali ini "tangan Fed mungkin lebih terikat" oleh inflasi yang tinggi, bermakna ia kurang mampu menyelamatkan saham melalui pemotongan kadar jika kemelesetan berlaku.
Inflasi tahun ke tahun, seperti yang diukur oleh indeks harga pengguna, adalah 5.3% pada Ogos 2008, berbanding 7.1% hari ini.
Wilson tidak percaya saham akan mengalami kejatuhan besar seperti yang mereka alami pada tahun 2008 kerana pasaran perumahan dan sistem perbankan berada di tempat yang lebih baik, tetapi dia masih menjangkakan S&P 500 akan jatuh ke paras terendah baharu untuk kemelesetan ini.
Dan walaupun kemelesetan ekonomi dapat dielakkan, ia mungkin bukan perkara yang baik untuk pelabur.
“Walaupun sesetengah pelabur mungkin berasa selesa dengan fakta itu sebagai isyarat kami mungkin mengelak kemelesetan ekonomi tahun depan—iaitu, 'pendaratan lembut,' kami akan berhati-hati terhadap keputusan itu untuk pelabur ekuiti kerana pada pandangan kami ia bermakna tiada kelegaan. datang daripada Fed walaupun unjuran pendapatan dipotong,” tulis Wilson.
Sepanjang tahun 2022, ramai pelabur ekuiti mengharapkan inflasi akan turun, membolehkan Fed menghentikan sementara kenaikan kadar faedahnya atau bahkan beralih kepada pemotongan kadar. Tetapi Wilson berhujah pendapatan akan terjejas apabila inflasi semakin pudar kerana syarikat AS dapat meningkatkan keuntungan mereka dengan menaikkan harga dan menyerahkan kos tambahan kepada pengguna.
"Kadar dan inflasi mungkin memuncak tetapi kami melihat bahawa sebagai tanda amaran untuk keuntungan, realiti yang kami percaya masih kurang dihargai tetapi tidak boleh diabaikan lagi," tulisnya pada hari Isnin, sambil menambah bahawa "unjuran pendapatan telah bertambah buruk" dalam beberapa bulan kebelakangan ini.
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Orang yang melangkau vaksin COVID mereka berisiko lebih tinggi untuk insiden lalu lintas
Elon Musk berkata diejek oleh peminat Dave Chapelle 'adalah yang pertama bagi saya dalam kehidupan sebenar' menunjukkan dia sedar akan membina tindak balas
Gen Z dan milenium muda telah menemui cara baharu untuk membeli beg tangan dan jam tangan mewah—tinggal bersama ibu dan ayah
Dosa sebenar Meghan Markle yang tidak dapat diampuni oleh orang ramai British–dan orang Amerika tidak dapat memahaminya
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/world-top-stock-strategist-says-183122497.html