'Tidak akan ada garisan penamat' di Berkshire Hathaway

Berkshire Hathaway (BRK-A, BRK-B) Ketua Pegawai Eksekutif Warren Buffett menerbitkan surat tahunannya kepada pemegang saham pada hari Sabtu, mengambil beberapa topik kegemarannya dalam pembelian balik saham, cukai, perakaunan korporat dan keyakinan jangka panjangnya tentang ekonomi AS.

Menulis tentang tema "American Tailwind" yang ada pada Buffett begitu kerap dirujuk dalam beberapa tahun kebelakangan ini, lelaki berusia 92 tahun itu menulis: “Di Berkshire kami berharap dan menjangkakan untuk membayar lebih banyak cukai dalam dekad yang akan datang. Kami berhutang kepada negara tidak kurang: Kedinamikan Amerika telah memberikan sumbangan besar kepada apa jua kejayaan yang telah dicapai Berkshire — sumbangan yang sentiasa diperlukan oleh Berkshire. Kami mengira pada American Tailwind dan, walaupun ia telah diredakan dari semasa ke semasa, kuasa pendorongnya sentiasa kembali."

Di tempat lain dalam suratnya, Buffett mengkritik mereka yang mengkritik kongsi pembelian balik, menyelar obsesi Wall Street terhadap pendapatan "beats", dan menggariskan bagaimana semangat Berkshire akan terus hidup selepas dia dan naib pengerusi Charlie Munger tiada.

Berikut ialah tujuh pengambilan teratas daripada surat tahunan Buffett.

'Di Berkshire, tidak akan ada garisan penamat.'

Pada mesyuarat tahunan 2021 Berkshire Hathaway, Buffett memberitahu pemegang saham apa yang telah lama disyaki ramai — Greg Abel, kini Ketua Pegawai Eksekutif Berkshire Hathaway Energy, akan menggantikan Buffett sebagai Ketua Pegawai Eksekutif.

Walaupun Buffett dan Munger, yang berusia 99 tahun pada 1 Januari, terus menunjukkan semangat dan semangat lelaki yang jauh lebih muda daripada mereka, kehidupan untuk Berkshire Hathaway selepas Warren dan Charlie kekal sebagai tumpuan utama bagi pelabur.

Dalam surat tahunan terbarunya, Buffett menawarkan para pemegang saham sejarah ringkas kisah korporat Berkshire, yang bermula dengan pembelian malang pengeluar tekstil Berkshire Hathaway pada tahun 1965 dan diteruskan hari ini dengan koleksi perniagaan dan pelaburan yang memperoleh $30.8 bilion dalam keuntungan operasi dalam 2022.

"Berkshire kini menikmati pemilikan utama dalam koleksi perniagaan yang besar dan pelbagai yang tiada tandingannya," tulis Buffett. Buffett menyatakan bahawa pada 2021, terdapat 128 syarikat dalam S&P 500 yang memperoleh keuntungan lebih daripada $3 bilion — dan Berkshire ialah pemegang saham terbesar dalam 8 perniagaan ini: American Express (AXP), Bank of America (BAC), Chevron (CVX), Coca-Cola (KO), HP Inc. (HPQ), Moody's (MCO), Petroleum Barat (OXY), dan Paramount Global (UNTUK).

Kisah berterusan

Menambah anak syarikat milik penuh Berkshire BNSF dan Berkshire Hathaway Energy, Buffett menulis: "Semua diberitahu, 10 raksasa terkawal dan tidak terkawal kami meninggalkan Berkshire secara lebih sejajar dengan masa depan ekonomi negara berbanding mana-mana syarikat AS yang lain."

"Bagi masa depan, Berkshire akan sentiasa menyimpan wang tunai dan bil Perbendaharaan AS bersama-sama dengan pelbagai perniagaan," tulis Buffett. “Kami juga akan mengelak tingkah laku yang boleh mengakibatkan sebarang keperluan tunai yang tidak selesa pada masa yang sukar, termasuk panik kewangan dan kerugian insurans yang tidak pernah berlaku sebelum ini. Ketua Pegawai Eksekutif kami akan sentiasa menjadi Ketua Pegawai Risiko – tugas yang tidak bertanggungjawab untuk diwakilkan. Selain itu, CEO masa depan kami akan mempunyai sebahagian besar daripada nilai bersih mereka dalam saham Berkshire, dibeli dengan wang mereka sendiri. Dan ya, pemegang saham kami akan terus menabung dan berjaya dengan mengekalkan pendapatan.

"Di Berkshire, tidak akan ada garisan penamat."

Mengenai pembelian balik, 'matematiknya tidak rumit'

Pada 2022, Berkshire Hathaway membeli semula 1.2% saham terkumpulnya, satu langkah Buffett memberitahu pemegang saham "secara langsung meningkatkan minat anda dalam koleksi perniagaan kami yang unik."

Buffett juga menyatakan pembelian balik di AmEx dan Apple (AAPL) — Kedudukan terbesar Berkshire pada akhir tahun lalu — meningkatkan pemilikan syarikat dalam setiap firma.

"Matematiknya tidak rumit: Apabila kiraan saham menurun, minat anda dalam banyak perniagaan kami meningkat," tulis Buffett. "Setiap perkara kecil membantu jika pembelian semula dibuat pada harga yang meningkatkan nilai."

Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, seperti biasa, pembelian balik saham kekal sebagai isu politik yang hangat, dengan cukai 1% baharu ke atas pembelian balik saham berkuat kuasa pada Januari dan Presiden Joe Biden mengapungkan cukai 4% ke atas aktiviti ini dalam ucapan Negeri Kesatuan beliau awal tahun ini.

Tindakan dan kritikan yang Buffett tidak mempunyai kata-kata yang baik.

“Apabila kamu diberitahu begitu semua pembelian semula memudaratkan pemegang saham or kepada negara, or terutamanya bermanfaat kepada CEO, anda sedang mendengar sama ada seorang yang buta huruf ekonomi atau seorang demagog yang berlidah perak (watak yang tidak saling eksklusif),” tulis Buffett.

Dividen dan 'sos rahsia' Berkshire

Pelabur telah meneliti tulisan Buffett selama beberapa dekad mencari cara untuk meniru proses pelaburannya dan menjana jenis pulangan yang dinikmati oleh pemegang saham Berkshire selama tiga generasi.

Menulis tentang "sos rahsia" Berkshire dalam surat tahun ini, Buffett menunjuk kepada pembolehubah mudah: masa.

Memetik pelaburan lama Berkshire dalam Coca-Cola dan American Express, Buffett menyatakan bahawa jawatan dalam kedua-dua syarikat yang disiapkan hampir 30 tahun lalu memperoleh dividen Berkshire pada 2022 bernilai lebih daripada $1 bilion.

“Keuntungan dividen ini, walaupun menggembirakan, adalah jauh dari luar biasa,” tulisnya. “Tetapi mereka membawa bersama mereka keuntungan penting dalam harga saham. Pada akhir tahun, pelaburan Coke kami bernilai $25 bilion manakala Amex dicatatkan pada $22 bilion. Setiap pegangan kini menyumbang kira-kira 5% daripada nilai bersih Berkshire, sama dengan wajarannya dahulu.”

Pegangan awal Berkshire dalam kedua-dua syarikat menelan belanja syarikat itu $1.3 bilion.

"Pengajaran untuk pelabur: Rumpai menjadi layu dengan ketara apabila bunga mekar," tulis Buffett. “Seiring berjalannya waktu, hanya beberapa pemenang yang diperlukan untuk melakukan keajaiban. Dan, ya, ia membantu untuk bermula lebih awal dan hidup hingga 90-an juga.”

'Perakaunan imaginatif yang berani' sebagai 'salah satu keaiban kapitalisme'

Bagi penganalisis Wall Street dan media perniagaan, pendapatan suku tahunan adalah penanda kalendar yang paling banyak untuk mengikuti mana-mana syarikat.

Tetapi pandangan empat kali setahun ini pada perniagaan - dan pertimbangan cepat yang sering boleh dibuat oleh pelabur sebagai hasilnya - tidak menawarkan jenis perspektif jangka panjang yang dilihat Buffett membentuk rangka kerja pelaburan yang berjaya.

Lebih-lebih lagi, tumpuan semasa sama ada keputusan syarikat mengatasi jangkaan atau tidak bertukar menjadi permainan yang begitu sahaja — permainan.

Pada 2022, Berkshire Hathaway melaporkan pendapatan operasi sebanyak $30.8 bilion. Pendapatan GAAPnya, yang diperlukan untuk mengambil kira turun naik dalam nilai portfolio sahamnya, menunjukkan Berkshire kehilangan $22.8 bilion tahun lepas.

Buffett menggelar kerugian GAAP ini sebagai "100% mengelirukan," sambil menyatakan bahawa pada tahun-tahun akan datang dia menjangkakan keputusannya akan positif walaupun mesejnya tetap sama: "Pergiatan suku demi suku mereka, secara kerap dan tanpa fikiran yang diketengahkan oleh media, memberi maklumat yang salah kepada pelabur sepenuhnya. ”

Walaupun "pendapatan operasi" Buffett lebih suka melihat, bagaimanapun, gagal menawarkan pelabur jenis pandangan bersih tentang keputusan syarikat yang pelabur mesti buat untuk diri mereka sendiri.

“Akhir sekali, amaran penting: Malah beroperasi angka pendapatan yang kami sukai dengan mudah boleh dimanipulasi oleh pengurus yang ingin berbuat demikian,” tulis Buffett. “Pincangan sedemikian sering dianggap sebagai canggih oleh CEO, pengarah dan penasihat mereka. Wartawan dan penganalisis turut menerima kewujudannya. Menewaskan 'jangkaan' digembar-gemburkan sebagai kejayaan pengurusan.

“Aktiviti itu menjijikkan. Ia tidak memerlukan bakat untuk memanipulasi nombor: Hanya keinginan yang mendalam untuk menipu diperlukan. 'Perakaunan imaginatif yang berani,' sebagaimana seorang CEO pernah menggambarkan penipuannya kepada saya, telah menjadi salah satu keaiban kapitalisme."

Cukai, defisit, dan 'akibat'

Dalam surat tahunan tahun ini kepada pemegang saham, Buffett menekankan cukai yang dibayar oleh Berkshire kepada kerajaan AS selama ini — dan cukai yang dijangka dibayar oleh Berkshire pada masa hadapan.

Dari 2012-2021, Buffett berkata Berkshire membayar kira-kira $32 bilion cukai, yang dia nyatakan hampir tepat 0.1% daripada semua pembayaran cukai yang diambil oleh Jabatan Perbendaharaan pada masa itu.

"Di Berkshire kami berharap dan menjangkakan untuk membayar lebih banyak cukai dalam dekad akan datang," tulis Buffett. “Kami berhutang kepada negara tidak kurang: Dinamisme Amerika telah memberikan sumbangan besar kepada apa jua kejayaan yang telah dicapai Berkshire — sumbangan Berkshire akan sentiasa perlukan.”

Buffett juga menyatakan dalam tempoh itu, kerajaan AS menerima kira-kira $32 trilion dalam resit cukai sambil membelanjakan hampir $44 trilion.

Dan walaupun Buffett menulis dia dan Munger "mengatakan kejahilan" mengenai masalah ketidakseimbangan fiskal negara, Buffett memberi amaran: "Defisit fiskal yang besar dan berakar umbi mempunyai akibat."

Kebijaksanaan Munger

Walaupun mereka telah menjadi rakan kongsi perniagaan selama lebih 40 tahun, Buffett tetap menjadi peminat gurauan Charlie Munger seperti kebanyakan kita yang lain.

Dalam surat tahunan tahun ini, Buffett menggunakan halaman penuh untuk mengeluarkan satu baris Munger daripada podcast baru-baru ini:

“Apa yang saya mahu tahu ialah di mana saya akan mati, jadi saya tidak akan pergi ke sana. Dan pemikiran yang berkaitan: Pada awalnya, tulis obituari yang anda inginkan - dan kemudian berkelakuan sewajarnya."

“Anda boleh belajar banyak daripada orang mati. Bacalah tentang si mati yang kamu kagumi dan benci.”

"Tidak ada perkara yang pasti 100% apabila melabur."

Sentiasa menjual

Seperti biasa, Buffett mengambil bahagian terakhir surat tahun ini untuk menjemput pemegang saham ke Omaha, Nebraska, untuk mesyuarat pemegang saham tahunan — dan tanpa segan silu memasukkan beberapa syarikat portfolio Berkshire yang menghabiskan hujung minggu menjaja barangan kepada pemegang saham yang tidak sabar-sabar untuk membelanjakan wang mereka mereka telah melaburkannya.

"Charlie dan saya tidak tahu malu," tulis Buffett. "Tahun lepas, pada pertemuan pemegang saham pertama kami dalam tempoh tiga tahun, kami menyambut anda dengan kesibukan komersial biasa kami."

Hampir 7,000 transaksi telah disiapkan di gerai See's Candies pada mesyuarat tahunan Berkshire tahun lepas, baik untuk kadar 10 jualan seminit.

Buffett menulis See's adalah "menjual produk yang tidak diubah secara material dalam 101 tahun. Apa yang berkesan untuk See pada zaman model T Henry Ford berfungsi sekarang.”

Pada 5-6 Mei, Buffett akan menyambut para pemegang saham sekali lagi.

Klik di sini untuk berita pasaran saham terkini dan analisis mendalam, termasuk peristiwa yang menggerakkan saham

Baca berita kewangan dan perniagaan terkini dari Yahoo Finance

Muat turun aplikasi Yahoo Finance untuk Apple or Android

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube