Dalam dunia kadar faedah yang rendah, janji hasil dividen 7% tambah kedengaran terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, dan dengan kebanyakan saham ia biasanya begitu. Tetapi terdapat sudut pasaran di mana dividen yang kaya menarik dan boleh dikatakan kurang dipromosikan. Selamat datang ke dunia syarikat pembangunan perniagaan.
BDC adalah permainan awam atas kredit swasta. Dicipta oleh Kongres pada tahun 1980 untuk merangsang pelaburan dalam perniagaan swasta kecil dan sederhana, BDC mengumpul modal daripada pelabur untuk membeli portfolio hutang dan ekuiti dalam syarikat yang umumnya bernilai kurang daripada $250 juta. Seperti amanah pelaburan hartanah, BDC mengagihkan sekurang-kurangnya 90% daripada pendapatan mereka kepada pemegang saham dan tidak membayar cukai pendapatan korporat.
Hasil dividen tahunan 7% hingga 10% adalah tipikal. Sebagai perbandingan, penanda aras bon hasil tinggi, Indeks Hasil Tinggi ICE BofA AS, memaparkan hasil tahunan kira-kira 5.5%, dan
S & P 500
indeks menghasilkan 1.4%. Walaupun dengan hasil bon dijangka meningkat apabila Rizab Persekutuan mula menaikkan kadar faedah, BDC menawarkan hasil yang menarik, dengan kemungkinan pertumbuhan.
Mereka tidak kekurangan sasaran. Banjir modal ke dalam dana ekuiti persendirian bermakna lebih banyak pembelian berdaya guna untuk membiayai, sama seperti bank tradisional telah menjauhkan diri daripada pemberian pinjaman yang lebih berisiko dalam era pasca krisis kewangan global.
Aset kredit swasta di bawah pengurusan mendahului $1.2 trilion pada akhir 2021, menurut penyedia data Preqin Global, selepas sedekad pertumbuhan tahunan 13.5%. Preqin menjangkakan jumlahnya mencecah $2.7 trilion menjelang 2026.
Pinjaman yang diberikan oleh BDC cenderung mempunyai kadar faedah terapung, bermakna pendapatan faedah akan meningkat apabila kadar penanda aras meningkat. Sebaliknya, BDC cenderung untuk meminjam pada kadar tetap, mengekalkan kos mereka stabil.
Kategori BDC luas berdagang sekitar satu kali ganda nilai aset bersih, premium sedikit kepada purata sejarah jangka panjangnya lebih hampir kepada 0.95. Pelabur tidak seharusnya mengharapkan penghargaan yang didorong oleh pertumbuhan NAV—jumlah pulangan daripada BDC datang daripada pembayaran dividen suku tahunan mereka.
| BDC / Ticker | Harga Terkini | Nilai aset bersih | Harga/NAB | Nilai Pasaran (juta) | hasil |
|---|
| Kewangan Gunung Baharu / NMFC | $13.64 | $13.49 | 1.01 | $1,342 | 8.8% |
| Barings BDC / BBDC | 10.84 | 11.36 | 0.95 | 708 | 8.5 |
| Ibu Kota Batu Burung Hantu / ORCC | 14.98 | 15.08 | 0.99 | 5,911 | 8.3 |
| Ares Capital / ARCC | 22.11 | 18.96 | 1.17 | 10,588 | 7.6 |
| Dana Pinjaman Bercagar Blackstone / BXSL | 28.10 | 26.27 | 1.07 | 4,768 | 7.5 |
Sumber: FactSet; pemfailan syarikat
Jadi apa tangkapannya? Yuran BDC adalah tinggi—penyokong biasanya mengutip yuran pengurusan kira-kira 1.5%, ditambah dengan yuran insentif dalam julat 10% hingga 20%. Bayaran tersebut meningkatkan had untuk pulangan. Dan dengan pegangan dan portfolio tidak cair yang boleh menjadi kotak hitam, pelabur mempertaruhkan pengurus BDC untuk menjadi pengurus pelaburan mereka yang baik.
“Ia bukan cerita pendapatan; ia bukan cerita pengembangan berganda,” kata Chris Tessin, pengurus portfolio utama dan rakan kongsi pengurusan di Acuitas Investments di Seattle. “Ia lebih kepada menilai kualiti pengurusan BDC dan mempunyai keselesaan dengan portfolio yang pelbagai.”
.
Pendapatan VanEck BDC
dana dagangan bursa (ticker: BIZD) mempunyai kira-kira $574 juta dalam aset. Ia menjejaki indeks industri dan merupakan pemegang saham individu terbesar bagi kebanyakan BDC awam. Dengan hasil dividen tahunan sebanyak 8.1% dan yuran pengurusan sebanyak 0.4%, ETF ialah cara mudah untuk pelabur menambah pendedahan BDC yang pelbagai kepada portfolio mereka.
"Ia adalah cara yang baik untuk mengakses kredit persendirian untuk banyak pelabur yang akan menghadapi kesukaran untuk mengaksesnya jika tidak," kata Brandon Rakszawski, pengarah pembangunan produk ETF di VanEck. "Kebanyakan daripada pelaburan tersebut terhad kepada pelabur institusi atau bertauliah, atau kepada kenderaan yang kurang cair."
Tetapi ETF agak berat. Dua BDC—$10.6 bilion
Modal Ares
(ARCC) dan $6.6 bilion
FS KKR Modal
(FSK)—membentuk kira-kira 30% daripada portfolio. 10 pegangan teratas ETF ialah kira-kira 70% daripada jumlah aset. Pelabur yang bersedia untuk mengambil pendekatan yang lebih aktif boleh mengimbangi pendedahan mereka dengan lebih sekata dengan sekuriti individu.
"Secara amnya, anda ingin mempelbagaikan merentasi sekurang-kurangnya lima BDC yang tidak semuanya menyasarkan pasaran akhir yang sama," kata penganalisis Raymond James Robert Dodd. "Anda mahu mempelbagaikan dalam realiti, bukan dalam nama sahaja."
Dana Pinjaman Blackstone Secured
(BXSL),
Ibu Kota Batu Burung Hantu
(ORCC), dan
Kewangan Gunung Baru
(NMFC) ialah BDC berkualiti tinggi yang disokong oleh institusi yang mantap. Ketiga-tiganya melabur dalam hutang lien pertama yang berisiko lebih rendah, yang pertama dibayar balik sekiranya berlaku kemungkiran. Itu pendekatan yang menarik untuk tempoh yang berpotensi tidak menentu di hadapan.
Ares BDC, yang diumumkan pada tahun 2004, adalah antara yang paling pelbagai di seluruh pasaran akhir dan jenis pinjaman yang diberikannya. Beberapa BDC, termasuk
Modal Prospek
(PSEC) dan
Ibu Kota Jalan Utama
(MAIN), menggunakan strategi oktana yang lebih tinggi dengan turut melabur dalam bahagian hutang atau ekuiti yang lebih rendah atau tidak bercagar dalam struktur modal syarikat. Itu menjadikan mereka lebih sensitif terhadap keadaan perniagaan.
Dodd Raymond James mempunyai kira-kira sedozen rating Berprestasi tinggi dalam ruang BDC, tetapi hanya satu Belian Kuat:
Barings BDC
(BBDC). Ia mempunyai risiko yang agak rendah dan portfolio yang berbeza, dan ia baru sahaja memperoleh BDC lain, nota Dodd. Ia berpotensi untuk pertumbuhan dividen dan peningkatan NAB. "Itu gabungan yang sukar untuk ditemui dalam BDC," katanya. Dodd mempunyai sasaran harga $12.50 untuk Barings, kira-kira 15% di atas paras terkini. Saham itu menghasilkan 8.5%.
Hasil yang tinggi tidak pernah datang tanpa risiko, tetapi kepelbagaian dan tumpuan jangka panjang boleh membantu mencondongkan persamaan risiko-ganjaran. Dalam iklim semasa, lebih ramai pelabur harus mempertimbangkan BDC.
Tulis kepada Nicholas Jasinski di [e-mel dilindungi]
