Nota Senior Tellurian Ini Menjerit Pembelian!

Ketika pasaran merudum akibat kekeliruan berterusan Powell, saya telah menambah kedudukan baharu untuk diri saya dan pelanggan saya minggu ini. Kami membeli Tellurian Inc. 8.25% Senior Notes (TELZ), yang akan dibayar pada 2028. Ini adalah bon tersenarai bursa, jadi ia sepatutnya mudah didapati melalui mana-mana platform dagangan selain daripada Robinhood (PENUTUP), yang tidak berguna, tetapi ini adalah keselamatan yang tidak cair.

Yang berkata, dengan TELZ berdagang pada diskaun 6% setanding dan menggunakan kupon 8.25%, saya bersedia untuk menyerap sedikit penyebaran luas untuk mengunci yang ini untuk jangka masa panjang.

Tellurian dipengerusikan oleh Charif Souki, visi LNG Cheniere (LNG), yang merupakan komponen utama dan berprestasi baik dalam portfolio model HOAX saya. Cheniere ialah pemain yang mantap dalam eksport LNG, tetapi Tellurian pada asasnya adalah sebuah syarikat permulaan, dengan kemudahan eksport, Driftwood LNG di Louisiana, yang dijadualkan dibuka pada 2026.

Penubuhan Tellurian membawa kepada opera sabun di Cheniere, termasuk banyak litigasi dan penglibatan pengacau korporat terkenal Carl Icahn, dan pemergian Charif daripada LNG. Charif akhirnya berdiri dengan (BERITAHU) , walaupun, dan saya gembira kami mempunyai dia. Dia melihat ledakan LNG ini datang sedekad penuh sebelum kebanyakannya melakukannya.

Laman web Tellurian memaparkan banyak gambar kerja persediaan tapak Bechtel di LA untuk Driftwood, dan pembinaan telah berjalan pada kadar biasa. Lebih penting lagi, dua fasa pertama pengeluaran Driftwood sudah pun habis dijual, dengan rakan niaga yang kukuh seperti peniaga tenaga Gunvor dan Vitol dan pemain bersepadu utama Shell (SHEL).

Untuk menggunakan istilah industri tenaga, Driftwood telah tidak berisiko empat tahun sebelum ia akan dibuka, dan melihat kepada penawaran dan permintaan untuk LNG secara global – permintaan yang banyak, tidak banyak bekalan – dan perbezaan harga yang luar biasa kita melihat nilai sebenar dalam Driftwood.

Harga natgas hari ini ialah:

Henry Hub (penanda aras AS) $9.42/mmBTU

TTF (penanda aras Euro) $325/mmBTU – bukan kesilapan menaip

JKM (penanda aras Asia) $69.96/mmBTU

Seperti yang diramalkan oleh Charif, arbitraj LNG dipastikan. Harga akan berubah-ubah (kontrak niaga hadapan natgas dikenali di kalangan pedagang tenaga sebagai "The Widowmaker", tetapi baki bekalan/permintaan tidak akan beralih.

Antara sekarang dan 2026, TELL juga akan mendapat manfaat daripada pengembangan keluasan gas asli Haynesville Shale di Arkansas. TELL juga sedang membina saluran paip untuk menghantar gas itu ke Driftwood di Teluk, tetapi untuk 3.5 tahun akan datang, Tellurian mempunyai aset yang sangat berharga yang boleh diwangkan melalui infrastruktur natgas yang mencukupi di bahagian negara itu. Tellurian menutup pembelian aset Haynesville natgas bernilai $125mm beberapa minggu lalu.

Aset Haynesville (TPC) akhirnya akan menjadi penyuap untuk Driftwood, tetapi antara sekarang dan kemudian ia merupakan aset pengeluaran yang sangat berharga dengan natgas pada $9.42 setiap mmBTU. $2/mmBTU ialah penanda aras yang baik untuk kos pulang modal untuk pengeluaran gas syal domestik, jadi perbezaan untuk Tellurian antara $2/mmBTU dan $9.40/mmBTU hanyalah keuntungan tulen.

Jelas sekali itu sebahagiannya dicerminkan dalam harga yang dibayar TELL untuk pembelian aset terbaharunya daripada pemilik ekuiti persendirian mereka sebelum ini, tetapi pembelian $125 mm itu telah dipenuhi dengan wang tunai di tangan di TELL supaya tiada peluang yang hilang untuk membelanjakan modal tersebut.

Aliran tunai yang mengalir daripada permainan natgas Haynesville Shale yang semakin berkembang menjadikan Tellurian a banyak kredit yang lebih baik daripada yang ditunjukkan oleh harga bonnya. Terdapat No Way syarikat ini sepatutnya mempunyai keselamatan yang menghasilkan 8.8%… atau bahkan 5%.

Tetapi apabila pasaran terlepas sesuatu, Excelsior Capital Partners bertindak. TELZ ialah a menjerit beli kat sini.

Jadi, Tellurian common (TELL) juga merupakan permainan jangka panjang yang hebat, tetapi berkemungkinan akan kekal sebagai saham yang tidak menentu. Membeli bon membolehkan ExCap menyah risiko dirinya daripada turun naik pasaran ekuiti dan masih menyerap hasil yang benar-benar lazat.