Kesilapan Dividen yang Mahal Ini Boleh Menangguhkan Persaraan Anda Bertahun-tahun

Penulis novel Amerika William Faulkner pernah berkata, "Secara bertulis, anda mesti membunuh kesayangan anda". Ia adalah amaran kepada penulis lain untuk tidak terlalu terikat dengan manuskrip mereka, atau watak mereka, kerana anda perlu sentiasa bersedia untuk mengedit dan mengurangkan kerja anda untuk menjadikannya benar-benar cemerlang.

Nasihat itu juga terpakai untuk pelaburan. Saya telah melihat terlalu ramai pelabur terikat secara emosi dengan saham dan dana mereka, yang menyebabkan mereka berpegang kepada pihak yang rugi terlalu lama—atau gagal menerima bahawa dunia telah berubah. Tetapi jika kita mahu meminimumkan kerugian kita (dan sudah tentu, kita sentiasa lakukan!), kita kadang-kadang perlu "membunuh kesayangan kita," juga.

Jatuh cinta dengan pelaburan adalah perangkap yang sangat berbahaya dengan permainan yang menghasilkan hasil tinggi dana tertutup (CEF), kerana orang ramai terpikat dengan dividen 7%+ CEF sehingga mereka gagal (atau mungkin berpura-pura tidak) menyedari apabila angin berubah dan sudah tiba masanya untuk menjual.

Sebuah CEF dipanggil Dana Pendapatan Tinggi (PHK) PIMCO memberikan contoh. PHK berdagang dalam bon korporat dan derivatif hasil tinggi, serta sekuriti bersandarkan gadai janji (MBS).

Lebih sedikit daripada sedekad yang lalu, saya membuat langkah bertentangan ke dalam dana ini, yang menghasilkan sekitar 12% ketika itu dan membayar 10.8% yang masih terlalu besar hari ini, selepas krisis gadai janji subprima menyebabkan ramai pelabur arus perdana meninggalkan MBS. Mereka ini mengalami sesuatu yang dipanggil "perselisihan kekinian," tetapi sebenarnya, MBS sebenarnya telah menjadi agak selamat selepas mereka mencetuskan keruntuhan pasaran perumahan AS (dan ekonomi).

Selama setengah dekad selepas 2009, PHK mencatatkan pulangan yang hebat!

Sudah tentu, masa berubah, dan sekarang saya tidak akan membeli PHK walaupun ia didagangkan pada diskaun besar kepada nilai aset bersih (NAB, atau nilai pelaburan dalam portfolionya). Dan inilah amaran spoiler: ia tidak. Saya mengesyorkan anda mengelakkannya juga. Inilah sebabnya.

Tanda Amaran #1: Penilaian berlebihan

Saya tidak pernah suka membeli CEF pada harga premium kepada NAB, tetapi sejurus selepas krisis 2008/'09, saya membuat pengecualian untuk PHK, kerana saya betul-betul fikir ia telah meningkat kerana pelabur berparut terlalu negatif terhadap potensi MBS. Masalahnya ialah dana itu masih berdagang pada premium. Tetapi walaupun premiumnya pernah masuk akal, ia tidak lagi bermakna (atas sebab saya akan terangkan sedikit).

CEF dengan premium yang berterusan tidak semestinya pembelian yang buruk, walaupun anda biasanya ingin membeli dana yang biasanya berdagang pada premium semasa detik-detik yang jarang berlaku apabila ia mendapat diskaun (atau sekurang-kurangnya apabila premiumnya merosot di bawah harganya. -purata jangka).

Apa yang anda tidak mahu ialah dana yang pernah didagangkan pada premium tinggi yang menyaksikan premiumnya turun secara konsisten dari semasa ke semasa. Itu lazimnya petanda bahawa pelabur yang degil tidak mahu berputus asa dengan bintang pasaran yang pernah menjadi bintang yang bertukar menjadi bodoh. Dan itulah sebenarnya PHK sekarang, yang dapat kita lihat dengan jelas apabila kita melihat …

Tanda Amaran #2: Dividen Merosot

Rahsia kejayaan PHK sedekad yang lalu adalah pembayarannya, yang, seperti yang saya nyatakan sesaat lalu, menghasilkan 12% (atau lebih) yang konsisten pada masa itu. Tetapi kemudian PHK memotong dividennya buat kali pertama pada tahun 2015, yang mengejutkan dunia CEF, kerana pembayaran dana itu telah kukuh selama sedekad, dan telah disokong oleh pembayaran khas yang besar-besaran pada hari-hari sebelum Kemelesetan Hebat juga.

Sejak itu, PHK telah memotong pembayarannya beberapa kali kerana ia berulang kali gagal mengekalkan hasil besarnya. Dan pembayaran 10.8% semasanya juga kelihatan tidak mampan, kerana dana tidak memperoleh pendapatan yang mencukupi untuk meneruskan pembayaran tersebut tanpa menjual pelaburan dalam portfolionya (dengan itu menjejaskan nilainya dan mengecutkan pendapatan yang dibawa masuk).

Yang membawa kita ke…

Tanda Amaran #3: Prestasi Terkini Lemah

Pulangan besar PHK adalah sesuatu yang indah sedekad yang lalu, tetapi kebelakangan ini ia telah menjadi cerita yang berbeza.

Ia bukan sahaja PHK berprestasi rendah, malah ia tidak akan ke mana-mana! Memegang portfolio bon hasil tinggi untuk mendapatkan keuntungan sifar selama bertahun-tahun adalah tidak boleh diterima, terutamanya apabila terdapat berpuluh-puluh CEF bon yang menghasilkan 7%+ yang telah menunjukkan prestasi yang baik dalam tempoh yang sama, dan dengan potensi peningkatan yang lebih baik pada tahun-tahun akan datang .

Michael Foster adalah Penganalisis Penyelidikan Utama untuk Outlook Contrarian. Untuk idea pendapatan yang lebih hebat, klik di sini untuk laporan terbaru kami “Pendapatan Tidak Dapat Dihancurkan: 5 Dana Tawar dengan Dividen 8.4% Selamat."

Pendedahan: tiada