Penunjuk Hasil Dividen Ini Menunjukkan Mengapa S&P 500 Boleh Mengecewakan Pelabur Pada 2022

Dengan hasil dividen pada paras terendah generasi dan kadar faedah meningkat, sejarah masa lalu menunjukkan bahawa pelabur tidak seharusnya menjangkakan apa-apa yang hampir mengulangi keuntungan 27% untuk Indeks S&P 500 pada 2021 dalam jangka pendek.

Apabila hasil pada nota Perbendaharaan AS 10 tahun merosot di bawah 1% untuk kebanyakan tahun 2020, ia adalah jauh di bawah hasil dividen pada S&P 500, bermakna pelabur yang berhati-hati pun boleh menjana lebih banyak pendapatan daripada saham berbanding bon. Menurut data daripada penyelidikan CFRA kembali ke permulaan siri hasil 10 tahun semasa pada tahun 1953, S&P 500 meningkat 21% secara purata dalam tempoh 12 bulan selepas suku apabila hasil 10 tahun ditutup lebih tinggi daripada hasil dividen. Tetapi jika hasil 10 tahun adalah sehingga 2% lebih besar daripada hasil dividen–hasil bon 1.75% kini hampir 0.5% lebih besar daripada hasil dividen akhir tahun S&P 500 1.27%–yang pulangan berikutnya menyusut kepada 7.1%.

"Secara sejarah, nota 10 tahun telah melebihi nota S&P 500, terutamanya kerana saham menawarkan pertumbuhan dan hasil, manakala bon pada dasarnya hanya menawarkan hasil," kata Sam Stovall, ketua strategi pelaburan CFRA. "Apabila hasil 10 tahun meningkat dan menjadi lebih menarik, maka ia mungkin akan mencuri minat daripada pelabur."

Hasil pada Perbendaharaan 10 tahun adalah lebih besar daripada hasil dividen S&P 500 untuk hanya 37 suku dalam data CFRA–kira-kira 13% daripada masa itu–tetapi kekerapan telah meningkat sejak Kemelesetan Besar. Hasil bon adalah lebih tinggi selama 50 tahun berturut-turut sehingga September 2008 selepas saham mula jatuh, meningkatkan hasil dividen mereka untuk tiga suku. Hasil dividen kembali lebih besar pada 2011 dan 2012 selepas S&P menurunkan penarafan kredit Amerika Syarikat buat kali pertama, kemudian sekali lagi pada 2015-16 dan 2020. Setiap kejadian diikuti oleh prestasi yang kukuh, termasuk pulangan 23% pada 2009, 30% pada 2013 dan 27% tahun lepas.

Memandangkan penilaian yang lebih tinggi tersebut menyebabkan hasil dividen jatuh, tempoh tersebut jarang bertahan lama, dan kedua-dua metrik itu bertukar pada tahun lepas, walaupun hasil bon telah meningkat sebanyak 0.25% sejak awal Januari kepada 1.75%, mewujudkan margin terbesar antara kedua-duanya. sejak 2019. Ahli ekonomi menjangkakan inflasi tahun ke tahun mencecah 7% dalam laporan indeks harga pengguna pagi Rabu untuk Disember 2021. Rizab Persekutuan juga telah memberi isyarat bahawa ia akan menaikkan kadar faedah tiga kali tahun ini, yang boleh menolak hasil 10 tahun ke atas. 2%.

Hasil dividen telah pergi ke arah lain, merosot ke paras terendah 20 tahun 1.27% pada akhir 2021 selepas kekal sekitar 2% untuk dekad sebelumnya, menurut data S&P yang diukur setiap suku tahun. Kali terakhir paras terendah ini ialah semasa gelembung dotcom pada permulaan abad, sebelum kemerosotan yang mendadak dipercepatkan pada 2001 dan 2002. Nisbah P/E S&P 500 sekali lagi meningkat kepada lebih daripada 30, kira-kira dua kali ganda purata jangka panjangnya , dan Stovall berkata gandaan P/E juga berkorelasi negatif dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun. Semuanya menambah jangkaan untuk tahun 2022 yang kurang memberangsangkan, dan saham turun 1.1% setakat ini pada bulan Januari.

"Jangan terkejut apabila nota 10 tahun meningkat tahun ini, seperti yang kami jangkakan, kami mungkin perlu mengalami penguncupan berganda P/E," kata Stovall. "Kami masih menjangkakan keuntungan, tetapi kami fikir ia akan menjadi lebih pada urutan 5% berbanding 27% seperti yang kami dapat tahun lepas."