Sehingga baru-baru ini, bon jangka pendek adalah tanah terbiar hasil: Nota Perbendaharaan dua tahun menghasilkan 0.21% setahun lalu dan hanya 1% pada bulan Januari. Hari ini, hasil melebihi 3.8% dan tidak lama lagi boleh mencecah 4%, terima kasih kepada kempen kenaikan kadar faedah yang agresif oleh Federal Reserve.
Tetapi ini boleh menjadi titik masuk yang baik untuk bon jangka pendek: Mereka mungkin tidak jatuh lebih banyak, dan hasil kini cukup tinggi untuk menahan beberapa tekanan harga. "Kami sebenarnya selesa memiliki bahagian hadapan keluk hasil di sini," kata Bob Miller, ketua pendapatan tetap asas Amerika di BlackRock.
Memang, ini a masa yang aneh untuk bon. Keluk hasil kini terbalik: Kebanyakan bon jangka pendek menghasilkan lebih daripada nota jangka panjang, seperti Perbendaharaan 30 tahun pada 3.47%. Hasilnya ialah pelabur tidak diberi pampasan kerana memegang bon jangka panjang. Sebaliknya: Hasil lebih rendah dan risiko tempoh—atau kepekaan terhadap kadar—lebih tinggi pada penghujung panjang.
Dana jangka pendek telah mengalami kerugian tahun ini. Dana dagangan bursa Bon Treasury 1-3 Tahun iShares (ticker: SHY), proksi untuk Treasuries, turun 3.85%, selepas faedah.
Namun sesetengah penganalisis berpendapat bahawa hasil jangka pendek kini mungkin hampir dengan harga dalam baki kenaikan kadar Fed. Dengan hasil pada hampir 4%, terdapat lebih banyak kusyen pendapatan terhadap penurunan harga. Pelabur juga mungkin memperoleh sedikit lebih banyak pendapatan berbanding dengan proksi tunai seperti dana pasaran wang, kini menghasilkan kira-kira 2%.
"Apabila anda mempunyai hasil 3.75%, itu lebih mudah diurus," kata Cary Fitzgerald, ketua pendapatan tetap jangka pendek di JP Morgan Asset Management.
Risiko yang masih ada ialah kadar dana persekutuan "terminal" - titik di mana Fed menghentikan kenaikannya.
Pada masa ini dalam julat dari 2.25% hingga 2.5%, kadar dana makanan dijangka akan naik mendadak dari sini. Pasaran hadapan melihat peluang 75% untuk kenaikan tiga suku mata apabila pegawai Fed bertemu minggu akan datang ini. Satu lagi kenaikan kadar dijangka pada bulan November, meletakkan kadar sekitar 4% pada bulan Disember.
Pasaran niaga hadapan menjangkakan kadar dana makanan akan memuncak pada 4.4% pada suku pertama, berikutan bacaan inflasi harga pengguna yang banyak panas daripada yang dijangkakan pada bulan Ogos.
Kadar terminal 4.75% atau bahkan 5% tidak mustahil, walau bagaimanapun, di bawah pelbagai senario: Inflasi kekal panas, perang di Ukraine terus mengganggu harga tenaga, atau rantaian bekalan tidak kembali normal, meningkatkan lebih banyak. tekanan ke atas harga. "Benar-benar, apa yang akan berlaku ialah kadar purata dana suapan untuk dua tahun akan datang," kata Fitzgerald.
Pendaftaran Buletin
Pratonton Barron
Dapatkan pratonton ringkas kisah teratas dari majalah Barron hujung minggu. Petang Jumaat ET.
Matematik bon nampaknya sesuai untuk nota jangka pendek. Pada tempoh dua tahun, sebagai contoh, nota Perbendaharaan dua tahun akan kehilangan 40 mata asas, atau 0.4% dalam harga, untuk kenaikan kadar 20 mata asas lagi oleh Fed. (Mata asas ialah 1/100 daripada mata peratusan.) Walaupun Fed menaikkan kadar sebanyak 175 mata asas lagi, bon boleh menjana pulangan positif sepanjang hayat mereka.
Sudah tentu, data inflasi tidak boleh diramalkan, tetapi sesetengah pengurus bon berkata pasaran telah banyak menetapkan harga dalam kadar dana suapan terminal. BlackRock's Miller berpendapat hasil Perbendaharaan dua tahun membenamkan kadar memuncak sekitar 4.3% pada suku pertama 2023. "Nota dua tahun itu kelihatan seperti aset yang munasabah," katanya. “Adakah ia menjerit murah? Tidak. Tetapi ia tidak lagi kaya raya seperti setahun yang lalu.”
Tom Tzitzouris, ketua penyelidikan pendapatan tetap di Strategas, berkata hasil jangka pendek juga kini berada di peringkat akhir. Jika itu yang berlaku, dia menambah, "anda pada dasarnya akan memotong kupon anda dalam Perbendaharaan dua tahun kerana pasaran telah pun menetapkan harga dalam pengetatan itu."
Peluang dalam bon jangka pendek tidak terhad kepada Perbendaharaan. John Bellows, pengurus portfolio di Western Asset Management, menyukai hutang korporat gred pelaburan, yang menampilkan kedua-dua komponen hasil dan sedikit pendapatan daripada risiko kredit yang tertanam dalam bon.
"Kami mempunyai pelebaran dalam sebaran kredit di bahagian paling hadapan keluk," katanya. Spread pada korporat gred pelaburan satu hingga tiga tahun baru-baru ini adalah kira-kira 75 mata asas berbanding Perbendaharaan yang sepadan, meletakkan hasil dalam kejiranan 4.5%. "Dalam tempoh tiga tahun, terdapat banyak potensi jumlah pulangan," katanya.
Mark Freeman, ketua pegawai pelaburan di Socorro Asset Management, juga menyukai hutang korporat jangka pendek. “Dengan kadar bebas risiko dalam julat 3.75% dan korporat berkualiti tinggi menghasilkan dalam julat 4.25% hingga 4.75%, ia bukanlah tempat yang buruk untuk berada dalam persekitaran pelaburan yang tidak menentu,” katanya.
Pelbagai dana bersama dan ETF menawarkan pendedahan kepada penghujung keluk hasil yang lebih pendek. Untuk Perbendaharaan tulen, ETF Bon Perbendaharaan 26-1 Tahun iShares $3 bilion menawarkan kepelbagaian luas dengan bayaran yang rendah. Ia mempunyai hasil SEC sebanyak 3.31% dan nisbah perbelanjaan sebanyak 0.15%.
Untuk pendedahan bon korporat, pertimbangkan $43 bilion
Bon Korporat Jangka Pendek Vanguard
ETF (VCSH), dana indeks yang meliputi pasaran luas. Ia memaparkan hasil SEC sebanyak 4.22% dan nisbah perbelanjaan sebanyak 0.04%. Dana itu turun 5.85% tahun ini, selepas pembayaran faedah, mengekori 78% daripada rakan setara. Tetapi nisbah perbelanjaan nipisnya telah membantu mendorongnya mendahului hampir 90% saingan sepanjang 10 tahun yang lalu, menurut Morningstar. Pegangannya pada 31 Julai termasuk hutang yang dikeluarkan oleh nama mewah seperti
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), dan
Goldman Sachs Group
(GS).
Antara bon gred pelaburan jangka pendek yang Freeman pegang dalam portfolio pelanggan ialah satu yang diterbitkan oleh
Home Depot
(HD) yang matang pada 2025 dan mempunyai hasil sehingga matang sebanyak 4.25%. Freeman memetik "bahagian pasaran yang dominan, pangkalan pelanggan setia dan pasukan pengurusan eksekutif yang berfikiran ke hadapan."
Juga dalam portfolionya ialah a
Phillips 66
(PSX) bon dengan hasil hingga matang 4.5%, dan bon yang diterbitkan oleh
Sasaran
(TGT) matang pada 2025 dengan hasil hingga matang sebanyak 4.2%.
Dengan mengandaikan Fed tidak menjadi lebih hawkish, kitaran kadar ini akan hilang dalam masa enam bulan atau kurang. Seperti yang ditunjukkan oleh hasil ini, hujung pendek lengkung tidak selalu sama dengan hujung pendek kayu.
Tulis kepada Lawrence C. Strauss di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ini Masa Yang Baik untuk Membeli Bon Jangka Pendek
Sehingga baru-baru ini, bon jangka pendek adalah tanah terbiar hasil: Nota Perbendaharaan dua tahun menghasilkan 0.21% setahun lalu dan hanya 1% pada bulan Januari. Hari ini, hasil melebihi 3.8% dan tidak lama lagi boleh mencecah 4%, terima kasih kepada kempen kenaikan kadar faedah yang agresif oleh Federal Reserve.
Kerja Fed—berusaha untuk sejuk ekonomi dan menjinakkan inflasi yang tinggi secara berterusan—tidak hampir kepada penamat. Kadar dijangka terus meningkat sehingga awal tahun 2023. Biasanya, ini akan menekan harga bon, yang bergerak secara songsang kepada hasil.
Tetapi ini boleh menjadi titik masuk yang baik untuk bon jangka pendek: Mereka mungkin tidak jatuh lebih banyak, dan hasil kini cukup tinggi untuk menahan beberapa tekanan harga. "Kami sebenarnya selesa memiliki bahagian hadapan keluk hasil di sini," kata Bob Miller, ketua pendapatan tetap asas Amerika di BlackRock.
Memang, ini a masa yang aneh untuk bon. Keluk hasil kini terbalik: Kebanyakan bon jangka pendek menghasilkan lebih daripada nota jangka panjang, seperti Perbendaharaan 30 tahun pada 3.47%. Hasilnya ialah pelabur tidak diberi pampasan kerana memegang bon jangka panjang. Sebaliknya: Hasil lebih rendah dan risiko tempoh—atau kepekaan terhadap kadar—lebih tinggi pada penghujung panjang.
Dana jangka pendek telah mengalami kerugian tahun ini. Dana dagangan bursa Bon Treasury 1-3 Tahun iShares (ticker: SHY), proksi untuk Treasuries, turun 3.85%, selepas faedah.
Namun sesetengah penganalisis berpendapat bahawa hasil jangka pendek kini mungkin hampir dengan harga dalam baki kenaikan kadar Fed. Dengan hasil pada hampir 4%, terdapat lebih banyak kusyen pendapatan terhadap penurunan harga. Pelabur juga mungkin memperoleh sedikit lebih banyak pendapatan berbanding dengan proksi tunai seperti dana pasaran wang, kini menghasilkan kira-kira 2%.
"Apabila anda mempunyai hasil 3.75%, itu lebih mudah diurus," kata Cary Fitzgerald, ketua pendapatan tetap jangka pendek di JP Morgan Asset Management.
Risiko yang masih ada ialah kadar dana persekutuan "terminal" - titik di mana Fed menghentikan kenaikannya.
Pada masa ini dalam julat dari 2.25% hingga 2.5%, kadar dana makanan dijangka akan naik mendadak dari sini. Pasaran hadapan melihat peluang 75% untuk kenaikan tiga suku mata apabila pegawai Fed bertemu minggu akan datang ini. Satu lagi kenaikan kadar dijangka pada bulan November, meletakkan kadar sekitar 4% pada bulan Disember.
Pasaran niaga hadapan menjangkakan kadar dana makanan akan memuncak pada 4.4% pada suku pertama, berikutan bacaan inflasi harga pengguna yang banyak panas daripada yang dijangkakan pada bulan Ogos.
Kadar terminal 4.75% atau bahkan 5% tidak mustahil, walau bagaimanapun, di bawah pelbagai senario: Inflasi kekal panas, perang di Ukraine terus mengganggu harga tenaga, atau rantaian bekalan tidak kembali normal, meningkatkan lebih banyak. tekanan ke atas harga. "Benar-benar, apa yang akan berlaku ialah kadar purata dana suapan untuk dua tahun akan datang," kata Fitzgerald.
Pendaftaran Buletin
Pratonton Barron
Dapatkan pratonton ringkas kisah teratas dari majalah Barron hujung minggu. Petang Jumaat ET.
Matematik bon nampaknya sesuai untuk nota jangka pendek. Pada tempoh dua tahun, sebagai contoh, nota Perbendaharaan dua tahun akan kehilangan 40 mata asas, atau 0.4% dalam harga, untuk kenaikan kadar 20 mata asas lagi oleh Fed. (Mata asas ialah 1/100 daripada mata peratusan.) Walaupun Fed menaikkan kadar sebanyak 175 mata asas lagi, bon boleh menjana pulangan positif sepanjang hayat mereka.
Sudah tentu, data inflasi tidak boleh diramalkan, tetapi sesetengah pengurus bon berkata pasaran telah banyak menetapkan harga dalam kadar dana suapan terminal. BlackRock's Miller berpendapat hasil Perbendaharaan dua tahun membenamkan kadar memuncak sekitar 4.3% pada suku pertama 2023. "Nota dua tahun itu kelihatan seperti aset yang munasabah," katanya. “Adakah ia menjerit murah? Tidak. Tetapi ia tidak lagi kaya raya seperti setahun yang lalu.”
Tom Tzitzouris, ketua penyelidikan pendapatan tetap di Strategas, berkata hasil jangka pendek juga kini berada di peringkat akhir. Jika itu yang berlaku, dia menambah, "anda pada dasarnya akan memotong kupon anda dalam Perbendaharaan dua tahun kerana pasaran telah pun menetapkan harga dalam pengetatan itu."
Peluang dalam bon jangka pendek tidak terhad kepada Perbendaharaan. John Bellows, pengurus portfolio di Western Asset Management, menyukai hutang korporat gred pelaburan, yang menampilkan kedua-dua komponen hasil dan sedikit pendapatan daripada risiko kredit yang tertanam dalam bon.
"Kami mempunyai pelebaran dalam sebaran kredit di bahagian paling hadapan keluk," katanya. Spread pada korporat gred pelaburan satu hingga tiga tahun baru-baru ini adalah kira-kira 75 mata asas berbanding Perbendaharaan yang sepadan, meletakkan hasil dalam kejiranan 4.5%. "Dalam tempoh tiga tahun, terdapat banyak potensi jumlah pulangan," katanya.
Mark Freeman, ketua pegawai pelaburan di Socorro Asset Management, juga menyukai hutang korporat jangka pendek. “Dengan kadar bebas risiko dalam julat 3.75% dan korporat berkualiti tinggi menghasilkan dalam julat 4.25% hingga 4.75%, ia bukanlah tempat yang buruk untuk berada dalam persekitaran pelaburan yang tidak menentu,” katanya.
Pelbagai dana bersama dan ETF menawarkan pendedahan kepada penghujung keluk hasil yang lebih pendek. Untuk Perbendaharaan tulen, ETF Bon Perbendaharaan 26-1 Tahun iShares $3 bilion menawarkan kepelbagaian luas dengan bayaran yang rendah. Ia mempunyai hasil SEC sebanyak 3.31% dan nisbah perbelanjaan sebanyak 0.15%.
Untuk pendedahan bon korporat, pertimbangkan $43 bilion
Bon Korporat Jangka Pendek Vanguard
ETF (VCSH), dana indeks yang meliputi pasaran luas. Ia memaparkan hasil SEC sebanyak 4.22% dan nisbah perbelanjaan sebanyak 0.04%. Dana itu turun 5.85% tahun ini, selepas pembayaran faedah, mengekori 78% daripada rakan setara. Tetapi nisbah perbelanjaan nipisnya telah membantu mendorongnya mendahului hampir 90% saingan sepanjang 10 tahun yang lalu, menurut Morningstar. Pegangannya pada 31 Julai termasuk hutang yang dikeluarkan oleh nama mewah seperti
JPMorgan Chase
(JPM),
Bank of America
(BAC), dan
Goldman Sachs Group
(GS).
Antara bon gred pelaburan jangka pendek yang Freeman pegang dalam portfolio pelanggan ialah satu yang diterbitkan oleh
Home Depot
(HD) yang matang pada 2025 dan mempunyai hasil sehingga matang sebanyak 4.25%. Freeman memetik "bahagian pasaran yang dominan, pangkalan pelanggan setia dan pasukan pengurusan eksekutif yang berfikiran ke hadapan."
Juga dalam portfolionya ialah a
Phillips 66
(PSX) bon dengan hasil hingga matang 4.5%, dan bon yang diterbitkan oleh
Sasaran
(TGT) matang pada 2025 dengan hasil hingga matang sebanyak 4.2%.
Dengan mengandaikan Fed tidak menjadi lebih hawkish, kitaran kadar ini akan hilang dalam masa enam bulan atau kurang. Seperti yang ditunjukkan oleh hasil ini, hujung pendek lengkung tidak selalu sama dengan hujung pendek kayu.
Tulis kepada Lawrence C. Strauss di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/this-is-a-good-time-to-buy-short-term-bonds-51663256438?siteid=yhoof2&yptr=yahoo