'Ini bukan QE atau QT. Ini bukan satu pun.' Mengapa Perbendaharaan AS meneroka pembelian balik hutang

Lihat: Yellen Treasury bimbang tentang 'kehilangan mudah tunai yang mencukupi' dalam pasaran bon kerajaan AS

Cadangan itu dibuat selepas Bank of England terpaksa campur tangan dengan program kecemasan untuk membeli sementara hutang kerajaannya dan untuk memberi dana pencen UK lebih masa untuk melepaskan pertaruhan yang masam. Ketidaktentuan meletus apabila bank pusat global berusaha untuk melawan inflasi yang melambung tinggi dengan menamatkan dasar monetari mudah yang berlaku sepanjang dekad yang lalu.

Yang penting, tidak seperti di UK, cadangan Perbendaharaan baharu adalah berasingan daripada rancangan Rizab Persekutuan untuk mengurangkan saiz kunci kira-kiranya secara mendadak dengan membiarkan pegangan Perbendaharaan dan bon gadai janji dilancarkan pada tempoh matang, satu proses yang dikenali sebagai "pengetan kuantitatif," (QT), selepas ia melanda saiz rekod hampir $9 trilion di bawah dua tahun "pelonggaran kuantitatif," (QE).

“Ini bukan QE atau QT. Ini bukan satu pun,” kata Thomas Simons, ahli ekonomi pasaran wang di Jefferies, dalam temu bual telefon. “Ini adalah pusingan permulaan pertama yang serius untuk meneroka jika mereka mungkin melakukan sesuatu. Ini agak jauh dari pengumuman. Ia lebih seperti mencari fakta.”

Namun, Simons berkata jika rancangan itu terbentuk, ia boleh membantu meningkatkan kecairan "di mana ia tidak begitu baik."

Cara pembelian balik Perbendaharaan mungkin berfungsi

Perbendaharaan meminta maklum balas daripada peniaga selewat-lewatnya pada hari Isnin, 24 Oktober, tentang alat baharu untuk membeli balik sekuriti luar jangka setiap tahun dan jika ia akan "memperbaiki kecairan secara bermakna", mengurangkan turun naik dalam terbitan T-bill dan membantu menangani pasaran lain kebimbangan.

Ideanya adalah untuk mengurangkan "bekalan yang tidak diingini" bagi sekuriti luar jangka yang boleh menjadi lebih sukar untuk didagangkan sebaik sahaja ia digantikan dengan terbitan Perbendaharaan yang lebih baharu, atau sekuriti semasa.

"Ia adalah program pengurusan bekalan, sebenarnya, sepanjang tahun ini," kata Simons mengenai cadangan Perbendaharaan. "Ia kelihatan seperti alat yang boleh mereka gunakan dalam jangka masa panjang dan menyasarkan kecairan apabila ia terjejas."

Perbendaharaan telah bertemu setiap suku tahun dengan komuniti peniaga untuk mendapatkan maklum balas mengenai fungsi pasaran selama bertahun-tahun. Pembelian balik telah dibincangkan sebelum ini mesyuarat pada Ogos 2022 and februari 2015.

Adakah krisis hutang gaya UK berlaku di AS?

Rizab Persekutuan mula mengambil langkah mengecilkan kunci kira-kira musim gugur ini, dengan membiarkan lebih banyak bon yang dipegangnya matang. Ia juga tidak lagi menjadi peserta aktif dalam pasaran sekunder untuk sekuriti Perbendaharaan, menimbulkan kebimbangan tentang potensi malapetaka dan siapa yang mungkin meningkat sebagai pembeli utama.

Baca: Krisis kewangan seterusnya mungkin sudah berlaku - tetapi tidak seperti yang dijangkakan oleh pelabur

Walaupun pegangan sekuriti Perbendaharaan Fed akan dianggap di luar jangka, cadangan Perbendaharaan "tidak akan mempunyai hubungan sama sekali dengan apa yang Fed telah lakukan" untuk mengecilkan kunci kira-kiranya, Stephen Stanley, ketua ekonomi di Amherst Pierpoint Securities, memberitahu MarketWatch.

Kemeruapan baru-baru ini dalam pasaran gilts UK mungkin menjadi pemangkin kepada Perbendaharaan AS untuk meletakkan pembelian balik dalam agenda, kata Stanley, tetapi dia juga tidak bimbang dengan kemunculan semulanya sebagai topik perbincangan.

"Ini adalah cara utama Perbendaharaan berinteraksi secara rasmi dengan peniaga utamanya," kata Stanley.

Simons di Jefferies melangkah lebih jauh, dengan alasan bahawa jika Bank of England mempunyai rakan sejawatan yang selari dan berasingan, seperti Jabatan Perbendaharaan AS, ia mungkin tidak mengalami "reaksi negatif oleh pasaran" sedemikian apabila ia melancarkan pembelian bon sementaranya program pada masa yang sama ia telah berusaha untuk menaikkan kadar faedah dan sebaliknya mengetatkan keadaan kewangan untuk mengekang inflasi.

Penanda aras hasil Perbendaharaan 10 tahun
TMUBMUSD10Y,
4.023%
berada pada 4% pada hari Jumaat, tertinggi sejak 15 Okt. 2008, selepas meningkat selama 11 minggu berturut-turut, menurut Data Pasaran Dow Jones.

Kadar faedah yang lebih tinggi secara mendadak telah mengejutkan pasaran kewangan kerana Fed telah berusaha untuk menjinakkan pegangan inflasi menghampiri paras tertinggi 40 tahun. Saham AS ditutup rendah pada Jumaat, dengan Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
-1.34%
turun 403 mata, atau 1.3%, dan S&P 500
SPX,
-2.37%
turun 2.4% dan Indeks Komposit Nasdaq
KOMP,
-3.08%
3.1% lebih rendah.