Inilah Sebabnya Anda Perlu Menolak Dana Bon Anda Dan Membeli Beberapa Bon

Dana bon mendapat kesan teruk tahun ini, kerana kadar faedah meningkat dengan mendadak – dan berkemungkinan akan terus meningkat. Ini bukan sahaja berita buruk bagi pemegang dana bon; ia bercanggah dengan kepercayaan lama bahawa portfolio ekuiti boleh dipelbagaikan dengan berkesan dengan dana bon.

Yang pasti, bon masih boleh menjadi pelaburan yang sangat baik. Cuma dana bon bukanlah proksi yang baik untuk bon individu - sekurang-kurangnya tidak dengan cara yang sama dana ekuiti adalah proksi yang baik untuk ekuiti individu. Ini adalah perbezaan penting yang mempunyai implikasi besar apabila melibatkan pembinaan portfolio pelaburan.

Dana bon ialah kumpulan bon individu, dalam bentuk ETF (seperti iShares AGGAGREGAT
, -12.5% ​​YTD) atau dana bersama (seperti VBTLX Vanguard, -12.7% YTD). Tidak seperti dana ekuiti, dana bon sangat berbeza daripada aset yang mereka pegang. Walaupun bon individu mempunyai pembayaran berkala, tetap dan tarikh matang yang dinyatakan di mana prinsipal dibayar balik dan bon tidak lagi wujud, dana bon beroperasi selama-lamanya dan membayar dividen yang turun naik dari semasa ke semasa. Ini bermakna walaupun pembeli bon menerima hasil yang diketahui apabila mereka membeli bon dan mengekalkan tempoh matangnya, pembeli dana bon tidak mempunyai cara untuk mengetahui jumlah pulangan yang mungkin mereka terima dalam mana-mana tempoh tertentu.

Ambil, sebagai contoh, dana bon mudah seperti IEFIEF
, iShares US Treasury 7-10 tahun ETF (-12.99% YTD). Ia mengandungi 12 bon Perbendaharaan AS yang matang antara 2029 dan 2032. Untuk mengekalkan julat 7-10 tahun dari semasa ke semasa, dana akan menjual secara berkala bon yang kurang daripada tempoh matang 7 tahun dan bon pembelian yang lebih hampir kepada 10 tahun. Apabila kadar faedah meningkat dan masa berlalu, dana akan membeli bon pada kadar yang lebih rendah (harga lebih tinggi) berbanding apabila mereka menjualnya, suatu masa kemudian, pada kadar yang lebih tinggi (iaitu pada harga yang lebih rendah). Iaitu, dana bon terpaksa membeli tinggi dan menjual rendah.

Ini dinyatakan secara eksplisit dalam metodologi indeks pendapatan tetap terkemuka seperti keluarga Agregat Bon AS Bloomberg yang mana banyak dana bon ditanda aras. Dalam kata-kata mereka,

“Biasanya terdapat pemanjangan tempoh indeks setiap bulan disebabkan oleh wang tunai dan bon yang digugurkan daripada indeks selalunya mempunyai tempoh yang lebih rendah daripada bon yang kekal dalam atau memasuki indeks.”

Dengan Fed dalam misi kenaikan kadar, dana bon ditakdirkan untuk meneruskan rekod kehilangan wang mereka. Perkara ini mungkin sukar diterima bagi sesetengah peserta pasaran, kerana mereka telah menjalani tempoh yang baik dengan bon selama 40 tahun. Sejak 1982, kitaran super penurunan kadar faedah memberi pengurus portfolio bon kelebihan terbina dalam membeli konstituen dana mereka pada harga rendah (kadar tinggi) dan menjualnya pada harga lebih tinggi (kadar lebih rendah). Trend ini kini mula berbalik, dan menjadikan bonanza yang didorong oleh proses ini menjadi sumpahan.

Malah dana yang dikatakan selamat seperti MALUMALU
(ETF Bon Treasury iShares 1-3 tahun) mempunyai jumlah pulangan negatif sebanyak -3.75% dalam tempoh enam bulan sejak akhir 2021. Pada masa itu, bil Perbendaharaan AS 6 bulan mempunyai hasil 0.2%, dengan itu menghasilkan 4 % prestasi yang lebih baik (atau, kira-kira, 8% tahunan) daripada dana jangka pendek yang dikatakan ultra konservatif. SHY tidak mungkin melakukan lebih baik dalam tempoh enam bulan akan datang, yang menjadikan hasil 2.4% pada perbendaharaan AS yang matang pada bulan Disember kedengaran berair positif berbanding.

Ini, bagaimanapun, tidak bermakna bahawa pelabur harus mengelakkan bon. Bon individu masih boleh memberikan kepelbagaian yang sangat baik dan pulangan yang baik untuk mengimbangi kerugian dalam portfolio ekuiti. Ini bukan peralihan yang mudah untuk ramai orang.

Sebilangan besar pelabur runcit menganggap pasaran bon adalah kompleks dan legap – boleh difahami. Pasaran bon sangat besar: $53T di AS pada akhir 2021, menurut SIFMA. Tetapi ia diatomkan menjadi puluhan ribu ikatan. Hanya pasaran Perbendaharaan AS sahaja termasuk 181 T-bill, 118 T-notes, 115 T-bond, 152 TIP dan 114 Floating-rate note, antara banyak sekuriti lain. Terdapat juga bon perbandaran, bon agensi dan bon korporat institusi kewangan seperti CitigroupC
dan syarikat bukan kewangan seperti BoeingBA
. Perkhidmatan untuk pelanggan Charles Schwab & Co. yang dipanggil BondSource mendakwa bahawa ia memberi pelabur akses kepada "lebih 60,000 bon."

Ramai daripada mereka agak tidak cair kerana saiznya yang kecil; ada yang dibeli sebaik sahaja dikeluarkan dan kemudian ditanam dalam portfolio sehingga matang. Sebagai tambahan kepada bilangan bon tertunggak yang luar biasa, ia boleh menjadi rumit, biasanya disertakan dengan ciri panggilan, peruntukan "buat-seluruh", saiz lot minimum, perubahan penilaian, dsb.

Disebabkan halangan ini, pelabur mungkin mendapati bahawa mereka memerlukan bantuan penasihat untuk mencari bon yang paling sesuai untuk situasi mereka, dan mereka harus melakukannya lebih awal daripada kemudian jika kadar faedah terus meningkat, seperti yang dijangkakan secara meluas.

Perkara penting apabila melabur dalam bon individu ialah ia mesti dipegang sehingga matang untuk menerima hasil yang dijanjikan. Jika tidak, mereka menghadapi masalah yang sama seperti dana bon: ketidakpastian tentang nilai keluar, risiko kecairan dan kerentanan tinggi terhadap kenaikan kadar.

Peluang baik tersedia untuk pelabur bersedia untuk menerima beberapa risiko kredit. Sebagai contoh, bon 6.125% Royal Bank of Scotland yang perlu dibayar pada 12/15/2022 baru-baru ini didagangkan dengan hasil hingga matang sebanyak 3.4%. Walaupun penarafan kreditnya jauh lebih rendah daripada Amerika Syarikat, pelabur yang berpendapat bahawa tidak mungkin RBS boleh mungkir kewajipannya dalam tempoh 6 bulan akan datang adalah lebih baik dengan bon itu berbanding dengan dana bon, yang berada di risiko tinggi kehilangan wang apabila kadar naik.

Pelabur harus memahami bahawa dana bon dan bon individu pada asasnya adalah instrumen yang berbeza, tidak seperti dana ekuiti dan saham individu yang berkongsi banyak ciri pelaburan. Dengan kadar yang semakin meningkat, bon individu yang dipegang sehingga matang bersedia untuk memberikan prestasi yang lebih baik daripada dana bon yang dipegang untuk tempoh yang sama. Kes untuk menukar dana bon dan kepada bon individu pada masa ini adalah kukuh bagi mereka yang mencari kepelbagaian berkesan terhadap kedudukan ekuiti.