Model Ini Meramalkan Pembelian Terbesar Buffett–Ini Perkara Yang Mungkin Seterusnya

Ia adalah 2016 dan Warren Buffett Berkshire Hathaway mengumumkan ia telah mula membeli saham bellwether teknologi AppleAAPL
. Walaupun ramai pelabur terkejut dengan pegangan kepentingan dalam Apple (Buffett secara tradisinya mengelak daripada sektor teknologi kerana ketidakpastian tentang model perniagaan dan menguntungkan), saya tidak. Ini kerana model yang saya jalankan berdasarkan pendekatan analisis saham Buffett telah menjaringkan Apple 100% sekurang-kurangnya setahun sebelum Buffett mula membeli.

Saya teringat tentang kewaspadaan model itu lagi apabila diumumkan minggu lalu bahawa Berkshire mengumpul pegangan $4 bilion dalam Semikonduktor Taiwan (TSM). Taiwan Semi telah menjadi salah satu saham berkadar tertinggi dalam ruang topi mega melalui lensa model Buffett berkomputer yang saya jalankan Valida.

Saya fikir perkembangan baru-baru ini akan memberi peluang yang baik untuk melihat kriteria asas asas yang digunakan dalam strategi dan juga beberapa saham yang mungkin berada dalam "senarai belian" masa depan Buffett.

Kedudukan Pasaran Utama

Buffett menyukai syarikat peneraju pasaran–daripada Apple hingga Bank of AmericaBAC
ke Chevron, Coca-ColaKO
dan American ExpressAXP
. Kedudukan saham awam terbesarnya adalah dalam firma yang berada di atau berhampiran bahagian atas industri masing-masing. Taiwan Semi pasti memenuhi rang undang-undang di sini, dan berdasarkan beberapa anggaran firma itu mengeluarkan utara 50% daripada bekalan semikonduktor global. Kebanyakan syarikat yang menjadi peneraju pasaran juga merupakan syarikat bermodal mega, yang menguntungkan Berkshire dan pasukan Buffett kerana mereka ingin menggunakan berbilion atau berpuluh bilion ke dalam kedudukan portfolio teras. Jumlah modal yang perlu digunakan oleh Berkshire adalah sangat besar sehinggakan alam semesta saham awam terhad kepada firma terbesar dalam pasaran saham.

Sebaik sahaja kita tahu syarikat itu adalah peneraju dan besar, kita boleh beralih kepada pecahan yang lain untuk melihat sama ada stok adalah layak untuk Buffett.

Keuntungan yang boleh diramalkan

Salah satu kriteria terpenting dalam model ialah kebolehramalan keuntungan. Buffett mahu mempunyai keyakinan terhadap keupayaan firma untuk mengekalkan dan mengembangkan kuasa pendapatannya dari semasa ke semasa. Jika keuntungan adalah konsisten dan berkembang ini adalah ramuan penting untuk prestasi harga saham masa depan yang positif.

Model ini mahu melihat pendapatan sepanjang dekad yang lalu boleh diramal dan berkembang. Dengan melihat keuntungan dalam kebanyakan tempoh sepuluh tahun, anda biasanya dapat memerhatikan prestasi syarikat semasa kemelesetan atau tempoh kelemahan ekonomi, dan jika syarikat boleh menyampaikan pendapatan, ia adalah petanda baik produk dan perkhidmatan dalam semua yang berbeza. jenis rejim ekonomi.

Mencari Parit

Ciri khas pendekatan Warren ialah mencari syarikat dengan beberapa jenis parit pelindung di sekitar perniagaan dan keuntungan mereka. Parit boleh datang dari pelbagai bentuk tetapi secara amnya parit dibangunkan dan dilindungi oleh beberapa jenis kelebihan daya saing yang dimiliki firma itu di pasaran. Cara parit muncul "secara kuantitatif" dalam angka adalah melalui keuntungan jangka panjang yang melebihi purata. Model yang saya jalankan menggunakan dua metrik berbeza untuk firma bukan kewangan–10 tahun pulangan atas ekuiti (ROE) dan sepuluh tahun pulangan atas jumlah modal (ROTC)–untuk menentukan sama ada terdapat parit. Dengan melihat ROE dan ROTC selama sedekad dan melihat sama ada keuntungan secara konsisten lebih tinggi daripada purata, ia memberi kita petunjuk kukuh bahawa parit wujud dan boleh dipertahankan daripada pesaing.

Perniagaan Amerika telah memperoleh sekitar 13% hingga 15% ROE, dan sedikit lebih rendah untuk ROTC, jadi syarikat yang boleh menyampaikan jauh melebihi itu untuk jangka masa yang panjang adalah menarik. Di bawah anda akan melihat sepuluh tahun terakhir ROE dan ROTC untuk Taiwan Semi. Purata datang pada 23.8% dan 20.9%, masing-masing.

— ROE untuk sepuluh tahun yang lalu, dari yang terawal hingga yang terkini, ialah 22.0%, 21.7%, 25.2%, 25.1%, 24.0%, 22.5%, 21.0%, 21.3%, 28.0%, 27.5%, dan purata ROTC sepanjang tiga tahun lepas ialah 25.6% and 23.8% selama sepuluh tahun yang lalu.

— ROTC untuk sepuluh tahun yang lalu, dari yang terawal hingga yang terkini, ialah 19.7%, 17.4%, 20.9%, 21.7%, 21.7%, 21.3%, 20.3%, 20.8%, 24.4%, 21.3%, dan purata ROTC sepanjang tiga tahun lepas ialah 22.1% and 20.9% selama sepuluh tahun yang lalu.

Kualiti Perniagaan

Sebaik sahaja ia ditubuhkan, sebuah firma mempunyai keuntungan yang konsisten dan parit daya saing yang kukuh, model itu beralih kepada faktor kualiti. Tahap hutang berbanding keuntungan, aliran tunai, penggunaan pengurusan pendapatan tertahan dan pembelian balik saham semuanya dimasukkan dalam analisis akhir. Dengan melihat pada langkah kualiti, ia memberikan Buffett keyakinan bahawa firma itu diuruskan dengan baik dan pengurusan bertindak demi kepentingan terbaik para pemegang saham untuk jangka panjang.

Adakah Harganya Betul?

Sesetengah orang menganggap Buffett sebagai pelabur nilai. Memandangkan bimbingan daripada Ben Graham pada awal kerjayanya, saya fikir pelaburan nilai akan sentiasa menjadi sebahagian daripada Buffett. Walau bagaimanapun, daripada melihat nisbah P/E dan pintasan penilaian lain, model Buffett kami melihat pada pendapatan, kadar pertumbuhan dan keuntungan dan cuba membayangkan pulangan yang dijangkakan pada saham-apabila harga saham bergerak naik dan turun jangkaan pulangan pada masa hadapan juga berubah. Apabila saham yang baik jatuh dan pulangan masa depan yang tersirat meningkat, iaitu apabila Buffett menerkam dan mencari peluang, sama seperti yang dia lakukan baru-baru ini dengan Taiwan Semi memandangkan saham itu turun lebih daripada 40% daripada paras tertinggi selama 52 minggu. Strategi ini memihak kepada saham yang kelihatan seperti mereka boleh memulangkan 12% hingga 15% setiap tahun dalam jangka panjang.

Jadi untuk menyemak, model Buffett kami mencari:

• Kedudukan pasaran yang terkemuka
• Pendapatan yang boleh diramalkan dalam tempoh sepuluh tahun
• Lebih tinggi daripada purata ROE dan ROTC jangka panjang, menunjukkan parit di sekitar perniagaan
• Kualiti dan ciri-ciri syarikat cip biru
• Pulangan yang dijangkakan melebihi purata

Sekarang saya telah mengkodifikasikan kriteria, kita boleh mencari peluang menarik lain yang Buffett atau leftenannya di Berkshire mungkin mengintai dengan menapis nama yang mendapat markah tinggi. Senarai di bawah adalah terhad kepada syarikat yang mempunyai had pasaran sekurang-kurangnya $50 bilion, jadi mereka adalah firma besar yang mempunyai kualiti seperti Apple dan Taiwan Semi yang mungkin berada dalam senarai beli-belah Buffett—dan walaupun mereka tidak, anda tahu bahawa mereka mendapat markah sangat berdasarkan metrik asas yang telah digunakannya secara sejarah.