Syarikat minyak ini adalah saham terhangat Amerika. Mengapa CEOnya tidak akan mengepam lebih banyak minyak?

"Kami tidak berasa seperti kami berada dalam krisis nasional sekarang," kata Hollub kepada MarketWatch dalam satu temu bual. Dan itu bermakna Hollub boleh terus melaksanakan rancangannya: menggembirakan pemegang saham dengan membayar hutang dan membeli balik saham. "Apabila anda mempunyai pulangan modal yang begitu rendah, bagi saya tiada tekanan untuk meningkatkan pengeluaran sekarang, apabila kami mempunyai dua cara lain ini yang kami boleh meningkatkan nilai pemegang saham," kata Hollub.

Logik yang memfokuskan pasaran itu menyebabkan dia bertentangan dengan Presiden Biden, yang bertindak seperti terdapat krisis tenaga negara yang sedang berlaku. tepat kerana apa yang dilakukan oleh CEO minyak seperti Hollub. Saiz keuntungan syarikat minyak adalah keterlaluan, kata Biden pada Isnin. Mereka mengaut wang tunai bukan kerana inovasi atau pelaburan tetapi sebagai durian runtuh daripada perang di Ukraine, kata Biden. "Daripada meningkatkan pelaburan mereka di Amerika atau memberi pengguna Amerika berehat, lebihan keuntungan mereka akan kembali kepada pemegang saham mereka dan untuk membeli balik saham mereka, jadi gaji eksekutif - akan meroket," kata Biden. Beliau telah mengarahkan pelepasan daripada Rizab Petroleum Strategik untuk mengekalkan harga gas dan meminta Kongres untuk mengenakan cukai keuntungan syarikat minyak.

Tetapi Hollub hanya menumpukan perhatian untuk merebut masa untuk memperbaiki kedudukan kewangan syarikat. Occidental masih mempunyai baki hutang yang besar daripada pengambilalihan yang mencabar yang diterajui Hollub sebelum wabak itu. Pada suku kedua sahaja, syarikat itu menggunakan durian runtuhnya untuk membayar balik hutang sebanyak $4.8 bilion. Jika Biden menelefon, dia akan mendengar, tetapi dia tidak bercakap dengannya satu lawan satu. Hollub berkata dia telah bercakap dengan pentadbiran melalui Setiausaha Tenaga Jennifer Granholm. ("Dia tidak begitu mengenali industri itu sekarang, tetapi ini kerana dia tidak bekerja terlalu lama," kata Hollub.) Rumah Putih dan Jabatan Tenaga tidak membalas permintaan untuk komen.  

Hollub berkata dia hanya mengikuti pasaran. "Jika permintaan turun, kami mengurangkan pengeluaran, jika ia meningkat, kami meningkatkan." Harga minyak telah turun naik dengan cepat sepanjang tahun, dan dengan kemelesetan yang dijangka secara meluas dalam masa terdekat, permintaan boleh turun, kata Hollub. Pengeluaran minyak Biden daripada SPR, tambahnya, mungkin telah mengurangkan harga petrol, tetapi dengan kos kepada keselamatan negara. "SPR harus dikhaskan untuk situasi kecemasan, dan anda tidak pernah tahu bila ia mungkin berlaku," kata Hollub. 

Mesej Hollub mungkin tidak sesuai dari segi politik, tetapi itulah yang ingin didengari oleh pemegang sahamnya. Barat
OXY,
-3.66%
ialah saham terhangat Amerika dan telah kembali 150% tahun ini, menjadikannya syarikat berprestasi tinggi dalam S&P 500
SPX,
-2.50%.
Pelabur yang membeli saham Occidental pada Januari dan memegangnya sehingga hari ini akan memperoleh lebih daripada dua kali ganda wang mereka, walaupun pasaran yang lebih luas telah jatuh. Berkshire Hathaway milik Warren Buffett telah melakukan pembelian pada tahun ini, dan kini memiliki lebih daripada 20% saham Occidental. Bagaimana Hollub sampai ke sini merupakan kisah korporat terbesar Amerika dalam beberapa tahun kebelakangan ini, daripada keputusannya yang didorong oleh hutang 2019 untuk membeli saingan lebih besar Anadarko Petroleum atas bantahan vokal pelabur aktivis Carl Icahn, hingga kejatuhan harga minyak akibat pandemik yang hampir memufliskan Occidental, dan lanjutan, penyingkiran dan pelanjutan semula sokongan Buffett. 

Dengan Occidental kini berada dalam kedudukan kewangan yang kukuh, Hollub terus meninggalkan kesan pada industri minyak dan dunia, meletakkannya dalam senarai MarketWatch 50 orang yang paling berpengaruh dalam pasaran. Kekusutan Hollub dengan orang bijak Wall Street telah membuatkan dia lebih bijak tentang cara menguruskan perniagaannya. Tersentuh oleh kitaran boom-and-bust sebelum ini, Hollub telah membantu mengetuai syarikat minyak Amerika daripada menjadi "pengeluar swing" yang boleh mengatasi kenaikan harga tenaga yang didorong oleh perang, ketika dia membayar hutang dan mengembalikan wang tunai kepada pemegang saham melalui dividen dan saham pembelian balik dan bukannya membajak sebahagian daripada wang itu ke dalam ladang minyak syal. Dia juga mendorong pelaburan ke dalam usaha besar-besaran menangkap karbon baharu Occidental. 

Lebih daripada segala-galanya, Hollub memberi tumpuan kepada lelaki seperti Bill Smead, pengasas Smead Capital Management, yang merupakan pelabur jangka panjang di Occidental dan peminat Hollub. “Dia adalah seseorang yang amat kami hormati dan menghargai semua wang yang dia hasilkan kepada kami,” katanya.

Dengan sokongan seperti itu, Hollub merancang untuk meletakkan Occidental sebagai peneraju peralihan ekonomi negara besar-besaran yang disebabkan oleh perubahan iklim. Dia meletakkan Occidental sebagai syarikat peralihan tenaga, yang bukan ditujukan kepada ekonomi percuma untuk semua abad yang lalu atau beberapa visi tanpa karbon pada masa hadapan, tetapi syarikat minyak untuk sekarang. Dia mungkin berhenti menggerudi telaga minyak baharu sepenuhnya.

"Sekarang kami berasa seperti kami mengawal nasib kami sendiri," kata Hollub.

UNTUK MELIHAT KESELURUHAN SENARAI MARKETWATCH 50 KLIK DI SINI

Bagi ketua eksekutif syarikat yang mempunyai tahun sepanduk di Wall Street sementara pelabur mencekik kerugian generasi, Hollub nampaknya sentiasa berwaspada terhadap ancaman. Bercakap mengenai prospek syarikat, dia mengulangi frasa tertentu: "Saya tahu bahawa ini akhirnya akan membawa saya dalam masalah, tetapi ..." 

masalah? Hollub dan Occidental telah mengetahui bahagian mereka. 

Drama yang mengelilingi pemerolehan Anadarko oleh Occidental pada 2019 akan menghasilkan filem ngeri bilik lembaga yang bagus—atau sekurang-kurangnya kajian kes sekolah perniagaan yang meriah. Anadarko mempunyai aset besar di wilayah Lembangan Permian yang penting di Texas dan New Mexico, di mana penggerudian mendatar dalam batu syal telah menghidupkan semula medan minyak yang semakin tua ke zon pengeluaran terbesar negara. 

Hollub dan pasukannya membuat tawaran untuk membeli Anadarko selepas penyelidikan selama berbulan-bulan. Dia fikir dia mempunyai perjanjian terkunci, hanya untuk mendengar di radio bahawa Anadarko telah mengumumkan rancangan untuk bergabung dengan Chevron. Dia hampir memandu dari jalan raya, Texas Monthly menceritakan semula.

Hollub berpaling kepada Buffett untuk mendapatkan bantuan. Dia bersetuju dengan pinjaman $10 bilion pada kadar faedah 8%, dalam bentuk saham pilihan, bersama-sama dengan waran yang membolehkan Berkshire Hathaway, syarikat Buffett, membeli lebih banyak saham biasa. Itu mendapat Hollub apa yang dia mahu, tetapi ramai di Wall Street membencinya. "Perjanjian Buffett adalah seperti mengambil gula-gula daripada bayi dan menakjubkan dia berterima kasih kepadanya secara terbuka untuknya!" Icahn menulis dalam a surat kepada rakan pemegang sahamnya. Icahn telah membeli sedikit saham Occidental dan, pada bulan-bulan berikutnya, pelabur jutawan itu mengetuai kempen pemegang saham menentang Hollub, menegaskan bahawa dia memerlukan pengawasan lembaga yang lebih kukuh. Sekutu Icahn dijadikan pengarah Occidental. 

Pada tahun 2020, ketika COVID-19 meratakan ekonomi global, Occidental yang sangat terhutang budi terpaksa memotong dividennya buat kali pertama dalam beberapa dekad. Buffett menjual sahamnya. Atas desakan Icahn, syarikat itu mengeluarkan 113 juta waran kepada pemegang sahamnya, membenarkan mereka membeli saham pada $22, pada masa saham itu didagangkan pada $17. Gary Hu, salah seorang pengarah Icahn di lembaga Occidental, menunjukkan waran tersebut sebagai bukti kejayaan mereka. "Penglibatan kami dalam Occidental mewakili aktivisme yang terbaik," kata Hu.

Hollub langsung tidak bersetuju. Icahn melihat peluang untuk membuat keuntungan mudah dalam menggagalkan perjanjian Anadarko, kata Hollub. “Dan apa yang dia jangkakan ialah kami akan kalah dan dia akan mendapat manfaat daripada itu. Memandangkan itu tidak berlaku, dia berjaya bergerak ke atas papan.” Wakil Icahn di lembaga pengarah datang ke Hollub dengan beberapa rancangan, termasuk waran. Dia merasakan bahawa seseorang tidak akan melakukan apa-apa bahaya. "Jadi itulah yang kami bersetuju, tetapi ya, 10 atau lebih perkara pelik yang lain, kami tidak lakukan."

Bekas CEO Occidental Stephen Chazen kembali mempengerusikan lembaga atas desakan Icahn. Icahn dan Occidental akhirnya mencapai penyelesaian. Ahli lembaga pengarahnya pergi, dan aktivis itu menjual saham biasanya awal tahun ini. Chazen meninggal dunia pada bulan September. Pengalaman itu menyakitkan hati kedua-dua pihak, tetapi ada satu perkara yang bersetuju: Hollub akan melakukan apa yang dia fikirkan patut. "Kami jelas salah tentang keupayaan lembaga untuk menghalang cita-cita Vicki," kata Hu.

Icahn membuat a keuntungan $1.5 bilion. Pada acara MarketWatch pada bulan September, Icahn berkata dia masih memegang waran itu. Tetapi dia tidak melepaskan isu yang mendorongnya untuk meneruskan ke Occidental pada awalnya, walaupun dia menegaskan dia tidak mempunyai masalah dengan Hollub secara peribadi. Dia menyamakannya dengan seorang kanak-kanak yang mendapat perjudian bertuah di Vegas. “Sistem membenarkan dia melakukannya. Dan dia hanyalah satu contoh kecil tentang apa yang salah dengan tadbir urus korporat.”

Tetapi seperti yang ditunjukkan oleh Icahn sendiri, sistem wang korporat di Amerika adalah mudah dibentuk. Pemainnya boleh mempelajari peraturan permainan dan menyesuaikan diri. Suku demi suku sejak hari-hari gelap wabak itu, Hollub menerima panggilan pendapatan korporat yang berjanji untuk mengekalkan aliran tunai yang kukuh, untuk melabur dalam aset dengan pulangan tertinggi, dan tidak jatuh ke dalam perangkap melabur secara berlebihan dalam pengeluaran yang didorong oleh hutang atau mahal. kapasiti, seperti yang telah dilakukan oleh banyak pengeluar syal yang gagal pada masa lalu. Dia mendorong hutang syarikat daripada hampir $40 bilion berikutan pengambilalihan Anadarko kepada kurang daripada $20 bilion hari ini. Dia meningkatkan dividen syarikat awal tahun ini. Sepanjang perjalanan dia berubah daripada pariah pasaran kepada CEO buku teks. 

Hollub dan CEO lain yang mengendalikan pengeluar minyak syal terbesar Amerika telah belajar daripada kesilapan masa lalu industri. Selepas membuktikan sedekad yang lalu mereka berjaya mengekstrak minyak syal, banyak pengeluar minyak AS diceriakan oleh pertumbuhan dan pelabur saham momentum apabila mereka meminjam berbilion-bilion untuk meningkatkan pengeluaran, hanya untuk menyebabkan pelabur yang sama meninggalkan mereka selepas Arab Saudi menyebabkan kejatuhan minyak harga. Pada tahun-tahun berikutnya, pengeluar minyak syal AS memupuk satu set baharu pemegang saham yang lebih berorientasikan nilai dengan menjanjikan mereka akan berkongsi keuntungan melalui dividen dan pembelian balik saham. Hollub dan ramai CEO lain tidak berminat untuk mengejar pertumbuhan yang tidak terkawal lagi.    

Pelabur nilai paling terkenal di dunia kini turut menyertainya. Bagi Buffett, panggilan pendapatan yang diketuai Hollub pada bulan Februari merupakan titik perubahan. “Saya membaca setiap perkataan, dan berkata inilah yang akan saya lakukan. Dia menjalankan syarikat dengan cara yang betul,” Buffett memberitahu CNBC. Berkshire Hathaway
BRK.A,
-0.97%
mula membeli saham Occidental tidak lama kemudian. Pada bulan Ogos, pengawal selia persekutuan memberi kebenaran kepada syarikat Buffett untuk membeli sehingga separuh daripada syarikat itu. (Diminta komen, wakil Berkshire Hathaway bertanyakan soalan melalui e-mel tetapi tidak menjawabnya.) 

Pasaran penuh dengan spekulasi bahawa Buffett akan pergi jauh-jauh dan membeli keseluruhan syarikat, walaupun Hollub mahupun Berkshire tidak berkata begitu banyak. Hollub hanya berkata bahawa Buffett yakin tentang minyak, jadi dia menjangkakan dia untuk melabur untuk jangka masa panjang. Pembelian Buffett tidak semestinya menjadi kemenangan bagi pelabur yang bertahan kerana harga saham Occidental telah pulih. "Saya mungkin akan membuat lebih banyak wang jika dia tidak membelinya," kata Smead. 

Di mana Hollub mungkin menyebabkan masalah sebenar adalah dalam perjuangan untuk mengekalkan karbon dioksida daripada atmosfera bumi. Itu bukan kerana dia seorang yang menafikan iklim. Jauh sekali. Seperti kebanyakan rakan CEO minyak dan gasnya dalam beberapa tahun kebelakangan ini, Hollub telah melihat perubahan iklim bukan sebagai ancaman kepada perniagaan, tetapi sebagai peluang untuk diuruskan. 

"Saya tahu sesetengah orang tidak mahu minyak dihasilkan terlalu lama, tetapi ia akan berlaku," kata Hollub. Untuk itu untuk berubah, orang ramai perlu mula menggunakan lebih sedikit minyak. “Bukannya lebih banyak bekalan yang kita jana, maka lebih banyak orang akan gunakan. Semuanya didorong oleh permintaan,” katanya. Dan walaupun dengan kenderaan elektrik di setiap jalan masuk, kami masih perlu mengeluarkan minyak untuk menghasilkan plastik dan mencipta bahan api kapal terbang, antara projek lain yang termasuk dalam kategori pelepasan yang sukar dikurangkan. 

Rancangan Hollub untuk Occidental adalah untuk membungkus syarikat itu di sekitar aliran permintaan yang berlarutan untuk hidrokarbon. Dia berkata Occidental kini dalam perniagaan pengurusan karbon, eufemisme yang meluncur ke atas kekacauan peralihan iklim dan peranan syarikat di dalamnya. Syarikat perlu menunjukkan kepada pemegang saham yang bimbang bahawa mereka serius untuk mengurangkan pelepasan karbon mereka, tetapi mereka juga perlu terus beroperasi dalam ekonomi yang masih kekurangan alternatif yang bermakna kepada bahan api fosil. Occidental bersedia untuk membantu, didorong oleh beberapa siri insentif negeri dan persekutuan yang dilobi oleh syarikat selama bertahun-tahun, yang memuncak pada tahun ini Akta Pengurangan Inflasi. 

Penyokong iklim telah bertahun-tahun mencuba untuk menjadikan penggunaan bahan api fosil mencerminkan kos penuh mereka terhadap alam sekitar. Itu telah meletakkan mereka sangat bertentangan dengan eksekutif minyak dan gas seperti Hollub, yang menentang cukai karbon. Ia juga menyebabkan dasar iklim AS terhenti apabila planet ini semakin panas. Tetapi IRA mencuba sesuatu yang lain. "Saya tidak melihat IRA sebagai pemberian kepada industri tenaga," kata Sasha Mackler, pengarah eksekutif program tenaga di Pusat Dasar Bipartisan, sebuah badan pemikir DC. Daripada menjadikan tenaga kotor lebih mahal, IRA cuba menjadikan tenaga bersih lebih murah, kata Mackler. Dan itu adalah sesuatu yang boleh digunakan oleh Hollub. Dia menjual idea bahawa setong minyak boleh menjadi bersih. 

Mencapai tong minyak bersih-sifar, sebagaimana Hollub memanggilnya, melibatkan secara literal mengubah laluan laluan karbon dioksida melalui dunia. Bagi syarikat seperti Occidental, CO2 bukan sekadar bahan buangan yang memusnahkan planet. Ia merupakan input kritikal kepada proses pengeluaran minyak. Jurutera boleh menggunakan CO2 untuk membuat jus telaga minyak penuaan dengan mengepamnya ke bawah tanah untuk menggantikan hidrokarbon. Proses ini dipanggil pemulihan minyak yang dipertingkatkan, atau EOR. Occidental ialah peneraju industri, menghasilkan bersamaan 130,000 tong minyak dan gas EOR sehari pada 2020. Dan minyak itu, secara teori, boleh kurang memberi kesan kepada iklim. "Kami telah didokumenkan bahawa ia memerlukan lebih banyak CO2 yang disuntik ke dalam takungan daripada apa yang akan dikeluarkan oleh tong tambahan daripada CO2 yang dihasilkan apabila ia digunakan," katanya. 

Caranya ialah dari mana datangnya CO2 yang disuntik itu. Permian bersilang dengan beribu-ribu batu saluran paip yang membawa CO2 ke medan minyak dari sejauh Colorado. Pada masa ini, sebahagian besar datang daripada takungan semula jadi atau sebagai hasil sampingan daripada pengeluaran metana. Salah satu ironi paling pelik dalam pengeluaran minyak moden ialah syarikat seperti Occidental sebenarnya tidak mempunyai CO2 yang mencukupi. "Terdapat dua bilion tong sumber yang tinggal untuk dibangunkan dalam takungan konvensional kami menggunakan CO2," kata Hollub. 

Jadi dia dan pasukannya keluar mencari lebih banyak lagi. Akhirnya mereka mendapat idea yang terkandung dalam IRA. Daripada menarik CO2 keluar dari tanah hanya untuk meletakkannya kembali, Occidental boleh mengalihkan sebahagian daripada CO2 yang dihasilkan oleh apa yang dipanggil sumber perindustrian, syarikat yang sebaliknya akan membuangnya ke atmosfera kerana, sudah tentu, tiada sebab perniagaan bukan untuk. 

Mencari syarikat yang ingin melakukan perkara yang betul dengan sisa CO2 mereka ternyata lebih sukar daripada yang Hollub fikirkan. "Kami mengetuk pintu banyak pemancar," kata Hollub. Mereka menemui seorang pengambil—pengeluar etanol Texas yang sanggup mencuba juruterbang. Ia adalah permulaan yang baik tetapi tidak cukup untuk membuka kunci semua tong yang tertimbus itu. 

Itu mungkin tidak lama lagi berubah, didorong oleh IRA. Undang-undang meletakkan insentif kewangan baharu di sebalik perbualan Occidental dengan pemancar CO2. IRA dengan ketara meningkatkan insentif cukai 45Q yang dipanggil untuk syarikat meletakkan CO2 secara kekal dalam tanah. Occidental boleh mendapat $60 satu tan dalam kredit cukai jika CO2 disimpan dalam proses mengepam lebih banyak minyak untuk EOR, atau $85 jika syarikat hanya menguburkannya. 

Terdapat juga peringkat insentif yang lebih tinggi jika syarikat memperoleh CO2 itu menggunakan teknologi percubaan yang dipanggil tangkapan udara terus. Occidental membelanjakan $1 bilion untuk membina kemudahan tangkapan udara terus terbesar di dunia di Texas, yang boleh anda anggap sebagai peminat gergasi untuk menyedut CO2 ambien terus keluar dari atmosfera. Hollub merancang untuk membina sebanyak 70 buah menjelang 2035. 

Masalah yang dilihat sesetengah orang dengan rancangan ini, dan dengan usaha Hollub dan orang lain untuk membentuk undang-undang di sekelilingnya, adalah ia mengetatkan pergantungan ekonomi kepada bahan api fosil daripada melonggarkannya. Rakyat Amerika kini akan membayar Occidental dengan berkesan untuk meneruskan pemulihan minyak yang lebih dipertingkatkan. Tong minyak bersih-sifar itu—sekiranya ia menjadi kenyataan—mungkin lebih baik dari segi iklim daripada tong tradisional. Tetapi itu bukan satu-satunya alternatif. Dolar untuk dolar, wang awam akan lebih baik dibelanjakan untuk tenaga suria dan pilihan karbon rendah lain daripada EOR, kata Kurt House, yang tahu banyak kerana dia telah mencubanya. House mendapat Ph.D. di Harvard dalam sains penangkapan dan penyimpanan karbon lebih sedekad yang lalu dan mengasaskan sebuah syarikat untuk mempraktikkan idea itu. "Ia buruk, ekonomi buruk," katanya. “Jika anda membayar orang sejuta dolar satu tan pengasingan CO2, mereka akan mengasingkan banyak CO2. Tetapi ia akan merugikan kita. Ia akan menjadikan penyelesaian pemanasan global jauh, banyak, banyak, jauh, lebih mahal.” 

Tetapi Hollub tidak mungkin mengubah haluan. “Saya akan katakan kepada mereka yang tidak suka apa yang kami lakukan, siapa yang mereka mahu lakukan ini? Beritahu saya kepada siapa yang mereka dapat, yang akan komited untuk mengeluarkan CO2 dari atmosfera?” dia berkata. "Peralihan iklim ini tidak boleh berlaku secepat yang diingini oleh sesetengah orang kerana dunia tidak mampu," kata Hollub. “Kami sedang melihat, anda tahu, $100 hingga $200 trilion untuk peralihan iklim ini. Kami tidak boleh membelanjakan wang sedemikian untuk membuat peralihan ini berlaku tanpa bantuan daripada mengalihkan sebahagian daripada CO2 kepada pemulihan minyak yang dipertingkatkan, yang membolehkan teknologi itu dibangunkan dan dibina pada kadar yang lebih pantas.” Dan dalam pada itu, Occidental boleh menjual offset karbon kepada syarikat seperti United Airlines, yang menyokong kemudahan tangkapan udara terus. 

Syarikat-syarikat tersebut boleh memilih sama ada mereka mahu CO2 Occidental ditangkap untuk dikebumikan, noktah atau digunakan untuk pengeluaran minyak yang lebih banyak. Tetapi jelas Hollub berpendapat EOR adalah sebahagian besar masa depan untuk Occidental. Dia sering mengatakan bahawa tong terakhir minyak harus datang dari EOR. "Saya fikir mungkin ada dunia di mana kita berhenti menggerudi telaga baharu," katanya. “Untuk meningkatkan pemulihan daripada takungan konvensional yang tinggal adalah sesuatu yang seakan-akan rahsia terbaik untuk Amerika Syarikat. Tiada siapa yang sangat menyedarinya, tetapi itu ada. Dan itu memberikan kita umur panjang melebihi apa yang diramalkan oleh sesetengah orang, "kata Hollub. 

Hollub amat menyedari pengkritiknya. Mungkin itulah sebabnya dia terus mencari-cari tanda-tanda masalah. Tetapi walaupun ia menemuinya, dia tidak bercadang untuk berubah banyak. "Saya tidak menyesal," katanya.