Pasaran menjadikan berita itu, bukan sebaliknya, suatu pandangan yang cukup merendah diri bagi seseorang yang mencari nafkah dengan melaporkan dan menganalisis kesan berita ke atas pasaran kewangan.
Pertimbangkan kedudukan pembuat dasar. Dengan beberapa justifikasi, mereka berpendapat keputusan mereka tentang kadar faedah atau perkara fiskal menentukan nasib saham, bon dan mata wang. Namun mereka kini melihat kepada pasaran tersebut sebagai panduan dasar.
Itu boleh menyediakan gelung maklum balas yang pelik. Pasaran bon dan beruang saham mungkin dilihat sebagai perkembangan positif, dengan berkesan melaksanakan tugas yang tidak menyenangkan iaitu mengetatkan dasar yang biasanya diserahkan kepada pihak berkuasa monetari. Sebaliknya, lantunan semula dalam pasaran hutang dan ekuiti menghasilkan keadaan yang lebih mudah, memerlukan tindakan bank pusat yang lebih keras. Oleh itu, pelabur mungkin melihat kenaikan pasaran beruang sebagai petanda lebih ketat di jalan raya.
Rizab Persekutuan mempunyai dua alat dasar utama: menetapkan kadar faedah jangka pendek, dan membeli dan menjual sekuriti. Ini berfungsi melalui pasaran wang dan sekuriti kerajaan, dan mempengaruhi kadar yang lebih luas dan harga sekuriti sahaja secara tidak langsung.
Untuk mengukur kesan tindakan mereka, pegawai bank pusat memantau pelbagai arena kewangan, termasuk kredit korporat, gadai janji, mata wang dan pasaran ekuiti. Di situlah wang sebenar dikumpul dan dilaburkan, dan di mana dasar monetari mempengaruhi ekonomi keseluruhan.
Keadaan kewangan telah mengetatkan jauh lebih daripada yang sepatutnya, hanya berdasarkan apa yang telah dilakukan oleh Fed. Sebaliknya, mereka telah dipengaruhi terutamanya oleh apa yang dikatakan oleh pegawainya. Tindakan mereka terdiri daripada hanya dua peningkatan dalam sasaran dana persekutuannya, daripada hampir sifar kepada hanya 0.75%-1%, kadar mutlak yang rendah dan kadar sebenar yang rendah rekod, selepas mengambil kira inflasi harga pengguna melebihi 8%.
Bagi retorik, pemimpin Fed telah bercakap tentang keperluan untuk menormalkan pendirian dasar mereka dengan cepat. Itu sahaja tetapi pasti bermakna peningkatan separuh mata dalam kadar dana-fed pada mesyuarat 14-15 Jun dan 26-27 Julai Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, mengikut minit minggu lalu yang dikeluarkan dalam mesyuarat panel penetapan dasar bulan ini dan ulasan daripada pelbagai pegawai bank pusat. Kenaikan suku mata tambahan dijangkakan pada baki confab FOMC tahun ini, pada bulan September, November dan Disember.
Menjangkakan tindakan tersebut—termasuk pengeluaran kecairan, bermula dengan pengurangan pegangan sekuriti Fed mulai bulan Jun—langkah-langkah seperti Indeks Keadaan Kewangan Kebangsaan Chicago Fed telah mengetatkan secara bermakna. Itu terhasil daripada kenaikan mendadak dalam hasil bon jangka pertengahan hingga jangka panjang, lonjakan serentak dalam kadar faedah gadai janji, keuntungan dolar, dan, sudah tentu, kejatuhan saham yang secara ringkas membawa
Indeks S & P 500
ke dalam 20%-penurunan wilayah pasaran beruang.
Menyakitkan kerana langkah itu mungkin untuk pelabur, mereka melakukan beberapa kerja Fed untuk menyekat ekonomi dan mungkin memperlahankan inflasi. “Adalah menggembirakan untuk melihat pasaran kewangan bertindak balas lebih awal, berdasarkan cara kita bercakap tentang ekonomi, dan akibatnya… ialah keadaan kewangan keseluruhan telah mengetatkan dengan ketara,” Pengerusi Fed Jerome Powell baru-baru ini memerhati, sambil menambah dengan kepuasan yang jelas: “Itulah yang kami perlukan.”
Pastinya, keadaan yang lebih ketat adalah satu langkah yang perlu daripada dasar ultra-stimulatif sebelum ini iaitu kadar faedah sifar dan kecairan pemberian kuasa Fed pada kadar tahunan puncak $1.4 trilion. Tetapi bolehkah mereka menurunkan inflasi daripada kemuncak empat dekad?
Berdasarkan penurunan kadar faedah dan pemulihan harga ekuiti minggu lalu, jawapannya adalah ya. Sememangnya, sejak awal Mei, niaga hadapan dana suapan telah mendiskaunkan kira-kira dua kenaikan suku mata yang lebih sedikit menjelang separuh pertama 2023, apabila pengetatan dijangka memuncak. Julat teratas 2.75%-3% sekarang diramalkan menjelang Februari, menurut CME FedWatch tapak.
Ini telah dicerminkan dalam penurunan mendadak hasil Perbendaharaan sejak awal Mei. Hasil pada nota dua tahun, kematangan yang paling terikat dengan jangkaan pergerakan Fed, merosot kepada 2.47% pada hari Jumaat daripada puncak harian pada 2.80%. Sementara itu, nota penanda aras 10 tahun telah merosot daripada 3.20%, hanya singkat daripada puncak November 2018 semasa kitaran ketat terakhir Fed, kepada 2.72%.
Namun selepas pertumbuhan menakutkan daripada beberapa peruncit and
Ketapkan
(ticker: SNAP), pasaran ekuiti melantun semula minggu lalu. Penurunan dalam hasil Perbendaharaan juga telah merebak ke dalam pasaran bon perbandaran dan korporat, kedua-dua gred pelaburan dan hasil tinggi. Pada masa yang sama, ukuran turun naik, seperti
Indeks Volatiliti Cboe,
atau VIX, untuk S&P 500 dan langkah-langkah yang serupa untuk pasaran bon, juga telah dikurangkan. Semuanya menambah keadaan kewangan yang reda, selepas pengetatan pasaran sebelum ini.
Namun, terdapat sebab untuk berhati-hati, kata Edmund Bellord, pakar strategi peruntukan aset di pengurus dana Harding Loevner. Fed berkemungkinan perlu menurunkan harga aset untuk mengekang inflasi, yang beliau sebut sebagai akibat yang tidak dapat dielakkan kepada tindakannya untuk merangsang perbelanjaan dengan meningkatkan harga aset sejak krisis kewangan 2007-09.
Setakat ini, kesan ke atas saham telah dirasai terutamanya pada kadar diskaun yang lebih tinggi yang digunakan untuk pendapatan masa hadapan, tambah Bellord dalam temu bual telefon. Fasa seterusnya ialah aliran tunai yang lebih rendah, yang katanya boleh menghasilkan "kesan bullwhip" dalam pasaran.
Dalam nada itu, ramai pemerhati menyatakan bahawa harga/berbilang pendapatan pasaran saham telah jatuh dengan ketara, kepada sekitar 16.5 kali ramalan pendapatan daripada lebih 21 kali ganda pada kemuncaknya pada awal tahun. Tetapi seperti yang diperhatikan oleh Jeff deGraaf, ketua Penyelidikan Makro Renaissance, anggaran pendapatan penganalisis terkenal kerana ketinggalan pergerakan harga saham. Semakan pendapatan S&P 500 secara sejarahnya merosot enam minggu selepas saham berlaku, dia menulis dalam nota pelanggan. Dan selaras dengan bentuk, semakan pendapatan masih belum diturunkan secara bermakna, walaupun terdapat pembetulan dalam S&P 500.
Bellord mengakui bahawa mesejnya-harga saham mesti jatuh lebih jauh-mempunyai "daya tarikan kubur terbuka." Tetapi, dia menegaskan, "gelembung berkembar" dalam hartanah dan ekuiti mesti "diletupkan" untuk mewujudkan kemusnahan permintaan yang diperlukan untuk menjinakkan inflasi.
Deflasi aset adalah tepat untuk mengekang perbelanjaan oleh mereka yang memegang saham dan harta. Kesakitan kehilangan dirasai lebih akut daripada keseronokan daripada keuntungan, sebagai ahli psikologi Amos Tversky dan Daniel Kahneman, pemenang Hadiah Nobel dalam bidang ekonomi 2002, diutarakan lebih empat dekad lalu. Tetapi selepas bertahun-tahun meningkatkan perbelanjaan mereka daripada inflasi aset, sebarang aduan daripada mereka yang cukup kaya untuk memiliki aset tersebut sama dengan "merengek," kata Bellord, menggunakan Briticism.
Jika serangan Fed terhadap inflasi sememangnya menyasarkan pasaran kewangan secara amnya, dan harga saham khususnya, rali dalam pasaran ekuiti dan kredit mungkin memerlukan tindakan lanjut oleh bank pusat. Pelabur wajar mengingati bahawa Powell & Co. telah mengetatkan terutamanya dalam perkataan, bukan perbuatan. Kenaikan kadar yang ketara selanjutnya dan pengurangan kunci kira-kira Fed menanti, dengan kesan buruk yang tidak dapat dielakkan. Pasaran mungkin akan membuat lebih banyak berita buruk.
Tulis kepada Randall W. Forsyth di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Perhimpunan Ini Boleh Memaksa Fed untuk Menaikkan Kadar Lebih Tinggi
Pasaran menjadikan berita itu, bukan sebaliknya, suatu pandangan yang cukup merendah diri bagi seseorang yang mencari nafkah dengan melaporkan dan menganalisis kesan berita ke atas pasaran kewangan.
Pertimbangkan kedudukan pembuat dasar. Dengan beberapa justifikasi, mereka berpendapat keputusan mereka tentang kadar faedah atau perkara fiskal menentukan nasib saham, bon dan mata wang. Namun mereka kini melihat kepada pasaran tersebut sebagai panduan dasar.
Itu boleh menyediakan gelung maklum balas yang pelik. Pasaran bon dan beruang saham mungkin dilihat sebagai perkembangan positif, dengan berkesan melaksanakan tugas yang tidak menyenangkan iaitu mengetatkan dasar yang biasanya diserahkan kepada pihak berkuasa monetari. Sebaliknya, lantunan semula dalam pasaran hutang dan ekuiti menghasilkan keadaan yang lebih mudah, memerlukan tindakan bank pusat yang lebih keras. Oleh itu, pelabur mungkin melihat kenaikan pasaran beruang sebagai petanda lebih ketat di jalan raya.
Rizab Persekutuan mempunyai dua alat dasar utama: menetapkan kadar faedah jangka pendek, dan membeli dan menjual sekuriti. Ini berfungsi melalui pasaran wang dan sekuriti kerajaan, dan mempengaruhi kadar yang lebih luas dan harga sekuriti sahaja secara tidak langsung.
Untuk mengukur kesan tindakan mereka, pegawai bank pusat memantau pelbagai arena kewangan, termasuk kredit korporat, gadai janji, mata wang dan pasaran ekuiti. Di situlah wang sebenar dikumpul dan dilaburkan, dan di mana dasar monetari mempengaruhi ekonomi keseluruhan.
Keadaan kewangan telah mengetatkan jauh lebih daripada yang sepatutnya, hanya berdasarkan apa yang telah dilakukan oleh Fed. Sebaliknya, mereka telah dipengaruhi terutamanya oleh apa yang dikatakan oleh pegawainya. Tindakan mereka terdiri daripada hanya dua peningkatan dalam sasaran dana persekutuannya, daripada hampir sifar kepada hanya 0.75%-1%, kadar mutlak yang rendah dan kadar sebenar yang rendah rekod, selepas mengambil kira inflasi harga pengguna melebihi 8%.
Bagi retorik, pemimpin Fed telah bercakap tentang keperluan untuk menormalkan pendirian dasar mereka dengan cepat. Itu sahaja tetapi pasti bermakna peningkatan separuh mata dalam kadar dana-fed pada mesyuarat 14-15 Jun dan 26-27 Julai Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, mengikut minit minggu lalu yang dikeluarkan dalam mesyuarat panel penetapan dasar bulan ini dan ulasan daripada pelbagai pegawai bank pusat. Kenaikan suku mata tambahan dijangkakan pada baki confab FOMC tahun ini, pada bulan September, November dan Disember.
Menjangkakan tindakan tersebut—termasuk pengeluaran kecairan, bermula dengan pengurangan pegangan sekuriti Fed mulai bulan Jun—langkah-langkah seperti Indeks Keadaan Kewangan Kebangsaan Chicago Fed telah mengetatkan secara bermakna. Itu terhasil daripada kenaikan mendadak dalam hasil bon jangka pertengahan hingga jangka panjang, lonjakan serentak dalam kadar faedah gadai janji, keuntungan dolar, dan, sudah tentu, kejatuhan saham yang secara ringkas membawa
Indeks S & P 500
ke dalam 20%-penurunan wilayah pasaran beruang.
Menyakitkan kerana langkah itu mungkin untuk pelabur, mereka melakukan beberapa kerja Fed untuk menyekat ekonomi dan mungkin memperlahankan inflasi. “Adalah menggembirakan untuk melihat pasaran kewangan bertindak balas lebih awal, berdasarkan cara kita bercakap tentang ekonomi, dan akibatnya… ialah keadaan kewangan keseluruhan telah mengetatkan dengan ketara,” Pengerusi Fed Jerome Powell baru-baru ini memerhati, sambil menambah dengan kepuasan yang jelas: “Itulah yang kami perlukan.”
Pastinya, keadaan yang lebih ketat adalah satu langkah yang perlu daripada dasar ultra-stimulatif sebelum ini iaitu kadar faedah sifar dan kecairan pemberian kuasa Fed pada kadar tahunan puncak $1.4 trilion. Tetapi bolehkah mereka menurunkan inflasi daripada kemuncak empat dekad?
Berdasarkan penurunan kadar faedah dan pemulihan harga ekuiti minggu lalu, jawapannya adalah ya. Sememangnya, sejak awal Mei, niaga hadapan dana suapan telah mendiskaunkan kira-kira dua kenaikan suku mata yang lebih sedikit menjelang separuh pertama 2023, apabila pengetatan dijangka memuncak. Julat teratas 2.75%-3% sekarang diramalkan menjelang Februari, menurut CME FedWatch tapak.
Ini telah dicerminkan dalam penurunan mendadak hasil Perbendaharaan sejak awal Mei. Hasil pada nota dua tahun, kematangan yang paling terikat dengan jangkaan pergerakan Fed, merosot kepada 2.47% pada hari Jumaat daripada puncak harian pada 2.80%. Sementara itu, nota penanda aras 10 tahun telah merosot daripada 3.20%, hanya singkat daripada puncak November 2018 semasa kitaran ketat terakhir Fed, kepada 2.72%.
Namun selepas pertumbuhan menakutkan daripada beberapa peruncit and
Ketapkan
(ticker: SNAP), pasaran ekuiti melantun semula minggu lalu. Penurunan dalam hasil Perbendaharaan juga telah merebak ke dalam pasaran bon perbandaran dan korporat, kedua-dua gred pelaburan dan hasil tinggi. Pada masa yang sama, ukuran turun naik, seperti
Indeks Volatiliti Cboe,
atau VIX, untuk S&P 500 dan langkah-langkah yang serupa untuk pasaran bon, juga telah dikurangkan. Semuanya menambah keadaan kewangan yang reda, selepas pengetatan pasaran sebelum ini.
Namun, terdapat sebab untuk berhati-hati, kata Edmund Bellord, pakar strategi peruntukan aset di pengurus dana Harding Loevner. Fed berkemungkinan perlu menurunkan harga aset untuk mengekang inflasi, yang beliau sebut sebagai akibat yang tidak dapat dielakkan kepada tindakannya untuk merangsang perbelanjaan dengan meningkatkan harga aset sejak krisis kewangan 2007-09.
Setakat ini, kesan ke atas saham telah dirasai terutamanya pada kadar diskaun yang lebih tinggi yang digunakan untuk pendapatan masa hadapan, tambah Bellord dalam temu bual telefon. Fasa seterusnya ialah aliran tunai yang lebih rendah, yang katanya boleh menghasilkan "kesan bullwhip" dalam pasaran.
Dalam nada itu, ramai pemerhati menyatakan bahawa harga/berbilang pendapatan pasaran saham telah jatuh dengan ketara, kepada sekitar 16.5 kali ramalan pendapatan daripada lebih 21 kali ganda pada kemuncaknya pada awal tahun. Tetapi seperti yang diperhatikan oleh Jeff deGraaf, ketua Penyelidikan Makro Renaissance, anggaran pendapatan penganalisis terkenal kerana ketinggalan pergerakan harga saham. Semakan pendapatan S&P 500 secara sejarahnya merosot enam minggu selepas saham berlaku, dia menulis dalam nota pelanggan. Dan selaras dengan bentuk, semakan pendapatan masih belum diturunkan secara bermakna, walaupun terdapat pembetulan dalam S&P 500.
Bellord mengakui bahawa mesejnya-harga saham mesti jatuh lebih jauh-mempunyai "daya tarikan kubur terbuka." Tetapi, dia menegaskan, "gelembung berkembar" dalam hartanah dan ekuiti mesti "diletupkan" untuk mewujudkan kemusnahan permintaan yang diperlukan untuk menjinakkan inflasi.
Deflasi aset adalah tepat untuk mengekang perbelanjaan oleh mereka yang memegang saham dan harta. Kesakitan kehilangan dirasai lebih akut daripada keseronokan daripada keuntungan, sebagai ahli psikologi Amos Tversky dan Daniel Kahneman, pemenang Hadiah Nobel dalam bidang ekonomi 2002, diutarakan lebih empat dekad lalu. Tetapi selepas bertahun-tahun meningkatkan perbelanjaan mereka daripada inflasi aset, sebarang aduan daripada mereka yang cukup kaya untuk memiliki aset tersebut sama dengan "merengek," kata Bellord, menggunakan Briticism.
Jika serangan Fed terhadap inflasi sememangnya menyasarkan pasaran kewangan secara amnya, dan harga saham khususnya, rali dalam pasaran ekuiti dan kredit mungkin memerlukan tindakan lanjut oleh bank pusat. Pelabur wajar mengingati bahawa Powell & Co. telah mengetatkan terutamanya dalam perkataan, bukan perbuatan. Kenaikan kadar yang ketara selanjutnya dan pengurangan kunci kira-kira Fed menanti, dengan kesan buruk yang tidak dapat dielakkan. Pasaran mungkin akan membuat lebih banyak berita buruk.
Tulis kepada Randall W. Forsyth di [e-mel dilindungi]
Sumber: https://www.barrons.com/articles/stock-market-rally-fed-interest-rates-higher-51653665564?siteid=yhoof2&yptr=yahoo