Legenda Wall Street ini telah melalui setiap pasaran beruang sejak tahun 1950-an. Dia berkata yang datang boleh mencapai S&P 500 dengan kerugian 30%.

ikonik Farrell 10 “Peraturan Pasaran yang Perlu Diingati,” diterbitkan pada penghujung 1990-an semasa beliau menjadi penasihat pelaburan kanan di Merrill, perlu membaca untuk profesional industri kewangan dan pelabur individu.

Manifesto kelangsungan pasaran ini, realitinya yang tidak memihak sebagai penawar yang dialu-alukan untuk kejurujualan Wall Street yang biasanya cerah, amat penting sekarang - dengan para pelabur diingatkan setiap hari bahawa harga saham tidak terlepas daripada sama ada kuasa graviti atau penumbuk Rizab Persekutuan.

Farrell tidak menjadi perhatian umum pada masa kini, tetapi baru-baru ini dia berkongsi ramalannya untuk saham AS dalam temu bual dengan David Rosenberg, ahli strategi pasaran veteran yang dihormati. Rosenberg, bekas ketua ekonomi Merrill dan kini ketua firmanya sendiri, yang berpangkalan di Toronto Penyelidikan Rosenberg, sering merujuk kepada peraturan Farrell yang menyedarkan dalam laporan penyelidikan yang menguraikan pergerakan pasaran untuk pelanggan institusi. Peraturan ini, kata Rosenberg, adalah "10 perintah pelaburannya."

Dalam siaran web pada 27 April untuk pelanggan Rosenberg Research, Farrell berkata beliau menjangkakan pelabur dalam indeks saham AS boleh terjejas dengan kerugian 30% dan tekanan ke bawah pada harga saham boleh bertahan hingga musim panas. Dia menasihati menjual ke perhimpunan daripada membeli penurunan, dan sebaliknya berlindung dalam saham bernilai — khususnya dalam sektor pertahanan, keselamatan siber, utiliti dan tenaga, serta memiliki emas
GC00,
-1.55%
dan perkongsian terhad induk yang menjana pendapatan.

"Kami berada dalam pasaran beruang," kata Farrell. (Peraturan No. 8: “Pasaran menurun mempunyai tiga peringkat — turun mendadak, lantunan refleksif dan aliran menurun asas yang berlarutan.”) “Teknologi pertumbuhan semakin tidak sesuai; kami secara beransur-ansur memecahkan saham bermodal besar yang telah mengekalkan S&P 500
SPX,
-3.20%
naik. Apabila ini berakhir, kemungkinan besar mereka semua akan mengalami penurunan yang lebih besar. Jika S&P 500 turun 30%, yang saya fikir adalah kemungkinan, maka anda akan turun kepada 3,460.”

Sekitar tengah hari Isnin, S&P susut lebih 16% daripada rekod tertinggi penutupnya pada 4,796.56 yang dicapai pada 3 Januari.

Bagi Farrell, kemelesetan pasaran semasa adalah akibat semula jadi daripada kenaikan harga yang meriah yang didorong oleh wang mudah dan spekulasi yang berlebihan. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini terutamanya, ketakutan untuk terlepas telah menarik ramai pembeli baru yang tidak berpengalaman untuk membeli saham, dibuai oleh kepercayaan naif bahawa apa yang naik terus meningkat.

"Semakin lama trend berterusan, semakin ramai orang melihat trend itu sebagai kekal," kata Farrell. (Peraturan No. 3: “Tiada era baharu — keterlaluan tidak pernah kekal.”) “Itulah sebabnya pelabur membeli sebahagian besar aset, seperti saham atau bon, pada harga tertinggi, dan paling sedikit di palung.” (Peraturan No. 5: “Orang ramai membeli paling banyak di bahagian atas dan paling sedikit di bahagian bawah.”)

Kini bandul itu berayun ke belakang. Di mana ia berhenti, tiada siapa yang tahu, sudah tentu, tetapi anda dengan yakin boleh bergantung pada Peraturan Farrell No. 2, yang menyatakan: "Lebihan dalam satu arah akan membawa kepada lebihan yang bertentangan ke arah yang lain."

Seperti yang dijelaskan oleh Farrell dalam temu bual: "Tempoh spekulatif diikuti dengan pembongkaran kerana ia biasanya membawa terlalu jauh, atau tidak ada perhatian yang cukup diberikan kepada asas." (Peraturan No. 4: “Pasaran eksponen yang meningkat atau menurun dengan cepat biasanya pergi lebih jauh daripada yang anda fikirkan, tetapi ia tidak membetulkan dengan pergi ke sisi.”)

Spekulasi dalam pasaran saham kini terungkai tetapi S&P 500
SPX,
-3.20%,
sebagai contoh, masih sangat tertumpu, dengan kira-kira 25% pulangannya terikat dengan prestasi lima saham popular, kebanyakannya sektor teknologi.

Kata Farrell: "Pemilikan tertumpu ialah ukuran kitaran kelemahan atau potensi masa depan, bergantung pada tahap pekat atau sedikitnya sektor atau kumpulan dimiliki." Dengan kata lain, pasaran saham AS telah menjadi seperti piramid terbalik, asas tipis yang boleh dan tidak diabaikan oleh pelabur - sehingga piramid tumbang.

“Kepekatan yang sama berlaku pada 1970-72, apabila 'Nifty Fifty' dominan. Dan pada 1998-2000, apabila teknologi besar mendominasi," kata Farrell. "Dalam setiap kes ini, terdapat kitaran turun 10 tahun [selepas kejatuhan] dalam pemimpin tertumpu."

Saham terbesar dan paling disukai jatuh paling sukar menggariskan Peraturan Farrell No. 7, yang menyatakan: "Pasaran paling kukuh apabila mereka luas dan paling lemah apabila mereka menyempitkan kepada segelintir nama mewah." Ia juga merujuk kepada Peraturan No. 9: "Apabila semua pakar dan ramalan bersetuju — sesuatu yang lain akan berlaku."

Daripada arkib MarketWatch: 10 peraturan pelaburan yang dibuat khusus untuk pasaran yang sukar

Bagi kenaikan harga untuk mendapatkan semula kawalan, Farrell berkata beliau akan memerhatikan bukti penyerahan diri oleh pelabur - tekanan jualan dan hari kejatuhan besar, dengan kata lain, yang menetapkan kemajuan yang berkekalan. (Peraturan No. 6: “Ketakutan dan ketamakan lebih kuat daripada keazaman jangka panjang.”) Melangkah ke hadapan, Farrell menjangkakan saham bernilai, emas, utiliti dan tenaga akan muncul sebagai peneraju pasaran baharu, sekurang-kurangnya untuk jangka masa terdekat, dan untuk indeks saham utama AS secara keseluruhan untuk memberikan pulangan di bawah purata. (Peraturan No. 1: “Pasaran cenderung kembali kepada purata dari semasa ke semasa.”)

Ramai pemegang dana indeks akan kecewa jika ini berlaku, sudah tentu, jadi Farrell menggalakkan pelabur menambah pengurusan yang lebih aktif pada portfolio mereka. Kata Farrell: “Kami akan pergi daripada tempoh di mana wang terbaik diperoleh daripada dana indeks kepada tempoh di mana anda menjana wang mengenal pasti saham dan sektor individu yang betul. Saya akan menumpukan lebih pada itu.” (Peraturan No. 10: “Pasaran lembu lebih menyeronokkan daripada pasaran beruang.”)

More: Bersedia untuk menghadapi kemelesetan, pasaran merosot dalam hartanah dan penurunan harga saham, memberi amaran kepada ahli strategi David Rosenberg

Juga: 'The Fed sentiasa kacau': Peramal ini melihat inflasi memuncak dan saham AS dalam pasaran menurun menjelang musim panas