Thoma Bravo Membeli Coupa. Orang Barbar di Gerbang Perisian Rantaian Bekalan.

Minggu ini, Thomas Bravo, LP, mengumumkan pemerolehan Coupa Software untuk $8.0 bilion. Pemegang saham akan dibayar $81 sesaham, mewakili premium 77% kepada harga penutup. Hasrat Thoma Bravo adalah untuk mengambil Coupa secara peribadi. Coupa, platform pengurusan perbelanjaan, yang diasaskan pada 2006, membeli Llamasoft, perisian reka bentuk rangkaian peneraju pasaran pada 2020.

Urus niaga semua tunai, dengan nilai perusahaan $8.0 bilion, mungkin akan selesai pada separuh pertama 2023, tertakluk kepada syarat penutupan mandatori dan kelulusan kawal selia. Pada 13 Disember, Coupa melaporkan kerugian bersih GAAP sebanyak $84.7M atau kerugian $1.11/saham.

Thoma Bravo sebuah firma ekuiti persendirian yang berpangkalan di AS, berbangga menjadi firma pembelian perisian global yang paling pesat berkembang. Dengan lebih daripada 300 tawaran perisian selesai sejak 2003 dan mengembalikan lebih daripada 30% bersih setiap tahun kepada para pemegang saham, ini mungkin terdengar seperti model perniagaan yang berharga, tetapi pemerolehan Thoma Bravo dalam ruang rantaian bekalan tidak baik untuk daya tahan rantaian bekalan. (Keupayaan pengilang atau peruncit untuk menyerap permintaan dan kebolehubahan rantaian bekalan dan menyampaikan konsistensi dalam hasil perniagaan.) Syarikat itu adalah Barbarian di pintu masuk apabila rantaian bekalan perlu lebih kuat bukan lebih lemah.

Melihat Lebih dekat Perisian Rantaian Bekalan

Pengilang membeli perisian berusaha untuk meningkatkan prestasi rantaian bekalan selama bertahun-tahun melalui hubungan dengan penyedia teknologi. Janji adalah peningkatan perisian berterusan, latihan, perkhidmatan dan sokongan pekerja untuk memacu nilai yang lebih baik dalam rantaian bekalan. Nilai berlaku apabila pasukan berjaya menggunakan perisian. Membeli perisian adalah langkah pertama, tetapi penggunaan yang berjaya memerlukan hubungan yang erat dengan pembekal perisian.

Menggunakan sejarah sebagai panduan, apabila Thoma Bravo membeli syarikat, kesan pertama ialah perolehan pengurusan, pemberhentian dan pemotongan. Bagi pengguna perisian, ini diterjemahkan kepada definisi semula perhubungan. Disebabkan oleh perolehan, kenalan sehari-hari berubah, dan kebanyakan syarikat perisian berpendapat pemimpin mengambil bayaran daripada pembelian dan cuti. Akibatnya, peneraju rantaian bekalan terpaksa menjalankan perniagaan dengan syarikat yang lebih lemah yang mewujudkan risiko rantaian bekalan. Pengambilalihan syarikat perisian yang berterusan dan tanpa henti oleh pemodal teroka merupakan risiko utama kepada daya tahan rantaian bekalan.

Orang gasar di Pintu Rantaian Bekalan. Risiko Prestasi Rangkaian Bekalan

Sepanjang dekad yang lalu, Thoma Bravo menjadi lebih aktif dalam pemerolehan perisian rantaian bekalan yang memperoleh Elemica pada 2016, GHX pada 2014, dan baru-baru ini Anaplan dengan harga $10.4B. Thoma Bravo, tanpa sebarang masa dengan pengambilalihan terdahulu, berjaya menyepadukan syarikat atau memacu inovasi platform. Permainan bersejarah ialah permainan kos yang konsisten untuk memerah aset untuk pelabur mereka meninggalkan pemerolehan perisian terdahulu dalam kedudukan yang lebih lemah untuk bersaing atau memacu nilai untuk pelanggan.

Kebimbangan dengan pemerolehan Coupa oleh Thoma Bravo adalah potensi kemusnahan aset Llamasoft. Coupa memperoleh Llamasoft pada November 2020 dengan harga 1.5$B. Pemilikan Coupa selama dua tahun yang lalu adalah tidak baik untuk pelanggan Llamasoft.

Llamasoft ialah pembekal utama perisian reka bentuk rangkaian dalam pasaran rantaian bekalan dengan beberapa pesaing. (Strategi Llamasoft dalam tempoh 2012-2015 adalah untuk membeli pesaing dan menjadi pembekal utama perisian reka bentuk rangkaian.) Penggunaan penyelesaian Llamasoft aktif di lebih daripada 900 pengeluar dan peruncit.

Pelaksanaan perisian reka bentuk rangkaian adalah penting untuk mengurangkan kesan kebolehubahan permintaan dan penawaran yang dialami dalam tempoh 36 bulan pandemik, inflasi dan masa kekurangan bekalan. Tanpa pelan reka bentuk rangkaian yang kukuh untuk mereka bentuk penimbal dan nod, perancangan rantaian bekalan adalah kurang berkesan.

Kenyataan berpandangan ke hadapan daripada pendapatan Coupa menyatakan bahawa “Coupa mungkin tidak dapat mengurus pertumbuhan pesatnya baru-baru ini dengan berkesan; risiko yang berkaitan dengan pemerolehan perniagaan masa lalu dan masa hadapan, termasuk penyepaduan mereka dengan model perniagaan, operasi dan budaya sedia ada Coupa; kegagalan untuk menyepadukan platform Coupa dengan pelbagai teknologi pihak ketiga, menjadikan platformnya kurang boleh dipasarkan; sebarang kegagalan untuk melindungi hak harta intelek; perubahan dalam undang-undang privasi, peraturan dan piawaian boleh menyebabkan perniagaan Coupa menderita.” Ini hanya akan menjadi lebih teruk dengan pemerolehan Thoma Bravo meninggalkan aset Llamasoft di luar.

Kesimpulan

Akibatnya, pelanggan Llamasoft Coupa harus secara agresif mengupah bakat/pemodel reka bentuk rangkaian dan bersedia untuk menjadi lebih berdikari. Memandangkan pasukan Coupa menguraikan masa depan, ini adalah peluang untuk Gains Solutions dan OMP untuk menjadi lebih agresif dalam membawa penyelesaian reka bentuk rangkaian ke pasaran.