(Bloomberg) — Di seluruh dunia, penganalisis dan peniaga bergelut dengan perubahan terbesar dalam sejarah 60 tahun gas asli cecair: Kemunculan dua kuasa besar baharu, AS dan China, yang membawa lebih banyak ketidaktentuan dan turun naik harga kepada pasaran komoditi yang kekal.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
China menjadi pengimport terbesar gas asli cecair pada bulan Disember, mengatasi Jepun buat kali pertama sejak ia mempelopori industri itu pada 1970-an. Sementara itu, AS dijangka menjadi pengeksport utama bahan api fosil dunia pada setiap tahun pada akhir tahun ini, menewaskan pembekal asas Qatar dan Australia.
Kedua-dua kuasa besar itu tidak boleh diramalkan seperti pendahulu mereka, dan data dari China amat sukar diperolehi. Akibatnya, harga LNG telah menyaksikan perubahan liar kerana ia telah menjadi komoditi yang didagangkan, sama seperti minyak mentah. Untuk mengikuti perkembangan, meja dagangan telah berkembang pesat di seluruh dunia, dengan syarikat gergasi LNG Jepun seperti Jera Corp. dan Tokyo Gas Co. menyediakannya sendiri, manakala bank seperti Macquarie Group dan Citigroup Inc. sedang mengupah peniaga untuk menunaikan kemeruapan itu.
Pasaran gas tidak pernah berubah-ubah seperti ini. Mereka berdagang naik dan turun pada satu hari dalam julat yang hampir tidak mereka tutupi selama beberapa dekad. Harga gas asli Eropah, yang sering digunakan sebagai penanda aras untuk LNG, mencecah rekod tertinggi 180 euro setiap megawatt-jam pada pertengahan Disember, sebelum jatuh lebih daripada 60% dalam 10 hari berikutnya.
Perubahan itu telah memberikan China berat yang besar dalam pasaran kerana ia boleh mempengaruhi kadar spot atau norma harga jangka panjang dengan lebih mudah.
Di Moscow, Ronald Smith, seorang penganalisis kanan di broker BCS Global Markets, yang menyediakan penyelidikan kepada pelabur dalam derivatif LNG, berkata pelanggannya kadangkala menghabiskan berjam-jam memburu barang-barang kecil keluar dari China, seperti bilangan trak yang beralih daripada diesel kepada gas asli. Tetapi data sedemikian, yang boleh membantu meramalkan permintaan China, boleh menjadi sukar diperoleh, katanya.
"Harga gas boleh memberi kejutan besar apabila permintaan China berkembang lebih kuat atau lebih lemah daripada yang difikirkan pasaran," kata Smith. "Meramalkan bekalan AS adalah lebih mudah," katanya, walaupun kadangkala terdapat perkembangan yang tidak dijangka di sana juga, seperti kargo yang dimaksudkan untuk Asia tiba-tiba menuju ke Eropah.
Untuk sebahagian besar sejarahnya, LNG — gas asli dalam bentuk cecair yang digunakan untuk segala-galanya daripada pengangkutan hingga pemanasan — hanya dibeli dan dijual melalui kontrak berbilang dekad yang tegar. Kaedah itu hanya melibatkan pengangkutan bahan api antara dua negara, menggunakan mekanisme penetapan harga warisan yang dikaitkan dengan minyak mentah.
Perubahan berlaku selepas keretakan hidraulik membuka kunci rizab gas syal AS yang besar bermula lebih sedekad lalu, mengubah negara daripada pengimport bersih bahan api kepada pengeksport. AS kini dijangka mempunyai kapasiti eksport terbesar dunia menjelang akhir 2022, sebaik sahaja terminal baharu masuk dalam talian di Louisiana.
Kontrak LNG AS adalah antara yang paling fleksibel dalam industri, membolehkan pembeli membawa gas mereka ke mana-mana yang paling diperlukan — atau kepada sesiapa yang akan membayar paling banyak. Pembeli juga boleh membayar yuran untuk membatalkan penghantaran sama sekali apabila ia tidak menjimatkan, seperti yang berlaku pada 2020 apabila harga spot jatuh ke paras yang rendah. Ini sesuai untuk peniaga lincah yang ingin mengaut keuntungan daripada arbitraj harga antara wilayah.
Pengeluar LNG Amerika juga melanggar norma penetapan harga seluruh industri bagi penghantaran kepada minyak mentah, sebaliknya memilih untuk menjual kargo yang dikaitkan dengan penanda gas Henry Hub domestik, titik harga utama untuk kontrak niaga hadapan AS untuk bahan api dan nama lokasi penghantaran di Louisiana di mana beberapa saluran paip bersilang.
Pengeluaran syal yang teguh telah membantu mengekalkan harga gas AS lebih rendah daripada pesaing di luar negara.
Sementara itu, AS telah memperoleh peningkatan yang lebih tinggi dalam pasaran. Hanya pada bulan lepas, lonjakan dalam penghantaran LNG Amerika ke Eropah membantu menyejukkan kenaikan harga spot yang memecahkan rekod kerana bekalan Rusia kekal lemah.
Namun, fleksibiliti yang lebih besar yang dibawa oleh AS datang dengan pelbagai cabaran baharu. Peniaga kini mesti memantau dengan teliti gangguan taufan di Teluk Mexico AS, manakala tindakan politik — seperti garis panduan pelepasan yang lebih ketat — boleh meningkatkan harga penghantaran LNG.
Terdapat juga risiko lain kerana AS dan China meningkat pada masa yang sama. Hanya beberapa tahun yang lalu, LNG telah terlibat dalam perang perdagangan tit-for-tat antara Beijing dan Washington. Firma China menghentikan sementara mengimport kargo LNG AS atau menandatangani kontrak bekalan jangka panjang selepas Beijing mengenakan tarif ke atas penghantaran sebagai tindakan balas terhadap levi Amerika pada 2018.
Kemunculan AS dan China adalah "perubahan besar, terutamanya memandangkan persaingan geopolitik mereka," Nikos Tsafos, James R. Schlesinger Pengerusi dalam Tenaga dan Geopolitik di Pusat Kajian Strategik dan Antarabangsa. Terdapat "kemungkinan bahawa ketegangan mereka boleh mengganggu pasaran."
China memulakan terminal LNG pertamanya pada 2006, dan volum importnya adalah 20 juta tan pada 2015 — hanya satu perempat daripada jumlah penghantaran Jepun. Itu dengan cepat berubah apabila China mempercepatkan usaha untuk menggantikan arang batu dengan gas untuk memanaskan rumah dan industri bahan api dalam usaha untuk membendung pelepasan.
Permintaan bersejarah China — kini kira-kira 80 juta tan setahun — membentangkan peluang perniagaan yang terlalu besar untuk pembekal legasi dan sekumpulan harapan baharu. Namun, China adalah sesuatu yang tidak diketahui oleh industri, terutamanya kerana banyak pengimport LNG yang lebih kecil, yang dipanggil peringkat kedua mula membanjiri pasaran yang ingin menandatangani perjanjian dan membeli penghantaran segera.
Penghantaran mungkin perlu menukar arah dengan cepat pada sepeser pun jika kerajaan China tiba-tiba memutuskan ia memerlukan penghantaran segera untuk menyara ekonominya atau jika gejolak geopolitik mengakibatkan sekatan.
China adalah "satu negara yang keputusannya boleh menggerakkan pasaran LNG spot," kata Tsafos.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/traders-wanted-once-sleepy-gas-210011281.html