(Bloomberg) — Daripada saham kepada bon, kredit kepada kripto, pengurus wang yang mencari tempat untuk bersembunyi daripada Rizab Persekutuan yang disebabkan oleh ribut yang membadai hampir setiap kelas aset sedang mencari ketenangan di sudut pasaran yang lama dihina: wang tunai.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pelabur mempunyai $4.6 trilion disimpan dalam dana bersama pasaran wang AS, manakala dana bon ultra-pendek pada masa ini memegang kira-kira $150 bilion. Dan longgokan itu semakin membesar. Tunai menyaksikan aliran masuk sebanyak $30 bilion dalam seminggu hingga 21 September, menurut angka daripada EPFR Global. Apabila simpanan itu tidak menghasilkan apa-apa, pukal besar kini memperoleh lebih daripada 2%, dengan poket membayar 3%, 4% atau lebih.
Pembayaran yang dihormati secara tiba-tiba adalah salah satu sebab peniaga tidak terlalu tergesa-gesa untuk menggunakan modal mereka ke dalam aset yang lebih berisiko, walaupun dengan harga pada paras terendah berbilang tahun. Yang lain ialah apabila Fed terus mendorong kadar faedah lebih tinggi untuk menjinakkan inflasi, peserta pasaran akhirnya menyedari bahawa bank pusat tidak mungkin meninggalkan kecondongan dasar hawkish dalam masa terdekat, meninggalkan wang tunai sebagai aset pilihan untuk dibawa keluar. kegawatan.
“Saya tidak fikir sudah tiba masanya untuk menjadi wira,” kata Barbara Ann Bernard, pengasas dana lindung nilai Wincrest Capital. “Sebab saya mempunyai wang tunai sebanyak yang saya miliki adalah kerana saya hanya mahu bertahan dan menamatkan tahun ini. Ini akan menjadi persekitaran yang sukar untuk seketika.”
Dua hingga empat peratus mungkin tidak kelihatan seperti pada pandangan pertama, terutamanya dengan inflasi berjalan ke utara sebanyak 8%.
Tetapi dalam dunia di mana bon berada dalam pasaran beruang, saham global berada pada paras terendah sejak 2020, dan Fed telah menjelaskan dengan jelas bahawa ia bersedia untuk menghentikan ekonomi AS untuk mengawal kenaikan harga, beberapa mata peratusan yang positif. pulangan menjadi semakin menarik.
Itu benar terutamanya memandangkan hanya setahun yang lalu, hasil tujuh hari ke atas dana wang boleh cukai yang dijejaki oleh Data Kren berpurata hanya 0.02%.
"Kebanyakan peserta pasaran melihat buat masa ini bahawa hei, tunai menghasilkan 4%, mengapa tidak hanya duduk secara tunai sementara persekitaran makro menjelaskan sedikit," kata Anwiti Bahuguna, ketua strategi pelbagai aset di Columbia Threadneedle Investments. “Apa yang tidak diketahui ialah berapa lama Fed akan mengekalkannya. Sehingga kami mendapat kejelasan itu, orang ramai tidak mahu menjulurkan leher mereka.”
Bahuguna berkata dia menambah saham dan bon secara beransur-ansur selepas penjualan baru-baru ini, sebahagian daripada permainan jangka panjang memandangkan pandangannya bahawa inflasi perlahan-lahan akan mula sederhana.
Wang-dana, bank dan lain-lain begitu banyak dengan wang tunai hari ini bahawa mereka menyodok jumlah rekod ke dalam kemudahan perjanjian pembelian balik terbalik semalaman Fed, instrumen jangka pendek yang, berikutan kenaikan 75 mata asas bank pusat minggu lalu, kini membayar kadar 3.05%.
Melihat lebih jauh, terdapat $18 trilion lagi dalam deposit di bank perdagangan AS, menurut data Fed. Malah, bank-bank AS memperoleh kira-kira $6.4 trilion lebihan kecairan, atau lebihan deposit berbanding pinjaman, meningkat daripada kira-kira $250 bilion pada 2008.
Walaupun sebahagian besarnya adalah dalam akaun cek dan simpanan yang memperoleh pendapatan jauh lebih rendah daripada apa yang dibayar oleh dana pasaran wang, ini adalah bukti kepada jumlah rangsangan yang dikeluarkan semasa wabak itu, dan betapa teragak-agaknya orang untuk melaburkannya.
Jurang yang semakin melebar antara apa yang bank bayar untuk deposit dan apa yang ditawarkan oleh dana pasaran wang telah menarik perhatian pembuat dasar Fed, yang telah menyatakan bahawa dana wang mungkin akan menarik lebih banyak aliran masuk ke hadapan sebagai hasilnya, mendorong penggunaan RRP. kemudahan yang lebih tinggi.
“Terdapat pertembungan faktor di mana terlalu banyak tunai, lebihan mudah tunai dalam sistem kewangan dan sejumlah besar ketidakpastian mengenai laluan kadar dana fed menjadikan tunai menarik sebagai kelas aset,” kata Dan LaRocco, pengurus dana wang di Pengurusan Aset Amanah Utara, yang menyelia $1 trilion. "Kemudahan repo terbalik Fed adalah tempat yang menarik untuk meletakkan lebihan mudah tunai itu berfungsi."
Sememangnya sebaliknya adalah bahawa semua wang ini menunggu bermakna terdapat banyak serbuk kering yang sedia untuk mencetuskan lonjakan pembelian sekiranya sentimen pasaran bertambah baik, atau harga aset jatuh ke tahap yang terlalu menarik untuk dilepaskan.
Bill Eigen, yang menyelia Dana Peluang Pendapatan Strategik Pengurusan Aset JPMorgan, sedang mencari yang kedua.
Dia telah mengurangkan risiko portfolionya tahun ini dan meningkatkan kedudukan tunainya kepada setinggi 74% sejak akhir Ogos, meningkat daripada 65% pada awal Jun. Dia telah menjual sekuriti bersandarkan gadai janji bukan agensi dalam beberapa bulan kebelakangan ini, dan berkata 14% lagi portfolio adalah dalam sekuriti kadar terapung gred pelaburan yang sangat singkat.
Eigen, yang berpangkalan di Boston dan menyelia $9.3 bilion untuk dana itu dan $11.2 bilion secara keseluruhan, ada kalanya memperuntukkan sebanyak 75% aset kepada bon hasil tinggi. Tetapi dia sedang menunggu spread untuk meluaskan lagi sebelum menggunakan pegangan tunainya sekali lagi.
"Pemangkinnya adalah apabila orang ramai mula menyedari inflasi ini tidak akan hilang, dan impian mereka untuk Fed dovish tidak berlaku," kata Eigen. “Apabila orang ramai mula menetapkan harga kredit selaras dengan ke mana Fed ini pergi, yang hawkish dan tidak akan berhenti tidak lama lagi - dan apabila orang ramai menyedari inflasi berakar umbi - itu akan menjadi fasa berputus asa, dan apabila kecairan saya berguna."
(Kemas kini dengan pasaran global bergerak dalam perenggan keenam)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/traders-just-want-survive-sit-110000823.html