Perbincangan inflasi sementara kembali. Tetapi ahli ekonomi berkata harga yang lebih tinggi di sini untuk kekal

Pasaran global telah mengambil hati dalam beberapa minggu kebelakangan ini daripada data yang menunjukkan bahawa inflasi mungkin memuncak, tetapi ahli ekonomi memberi amaran terhadap kembalinya naratif inflasi "sementara".

Saham melantun apabila indeks harga pengguna AS Oktober berada di bawah jangkaan awal bulan ini, apabila pelabur mula bertaruh pada pelonggaran kenaikan kadar faedah agresif Rizab Persekutuan.

berita pelaburan berkaitan

Currie Goldman Sachs berkata saham minyak didagangkan 'jauh di bawah' arah aliran jangka panjang mereka

Walaupun kebanyakan ahli ekonomi menjangkakan penurunan umum yang ketara dalam kadar inflasi utama pada tahun 2023, ramai yang meragui bahawa ini akan menandakan trend disinflasi asas.

Paul Hollingsworth, ketua ekonomi Eropah di BNP Paribas, memberi amaran kepada pelabur pada hari Isnin supaya berhati-hati dengan kembalinya "Team Transitory," merujuk kepada aliran pemikiran yang mengunjurkan peningkatan kadar inflasi pada awal tahun ini akan berlaku sekejap.

The Fed sendiri adalah penyokong pandangan ini, dan Pengerusi Jerome Powell akhirnya mengeluarkan mea culpa menerima bahawa bank pusat telah salah membaca situasi itu.

"Menghidupkan semula naratif inflasi 'sementara' mungkin kelihatan menggoda, tetapi inflasi asas berkemungkinan kekal tinggi mengikut piawaian lepas," kata Hollingsworth dalam nota penyelidikan, sambil menambah bahawa risiko menaik kepada kadar tajuk tahun depan masih wujud, termasuk potensi pemulihan di China.

“Perubahan besar dalam inflasi menyerlahkan salah satu ciri utama peralihan rejim global yang kami percaya sedang berjalan: turun naik inflasi yang lebih besar,” tambahnya.

Bank Perancis itu menjangkakan kejatuhan "secara sejarah besar" dalam kadar inflasi utama tahun depan, dengan hampir semua wilayah melihat inflasi yang lebih rendah berbanding pada 2022, mencerminkan gabungan kesan asas - sumbangan negatif kepada kadar inflasi tahunan yang berlaku apabila perubahan bulan ke bulan mengecut — dan dinamik antara anjakan penawaran dan permintaan.

Hollingsworth menyatakan bahawa ini boleh menghidupkan semula naratif "sementara" tahun depan, atau sekurang-kurangnya risiko bahawa pelabur "mengekstrapolasi arah aliran inflasi yang muncul tahun depan sebagai tanda bahawa inflasi cepat kembali kepada normal 'lama'."

Naratif ini boleh diterjemahkan ke dalam ramalan rasmi daripada kerajaan dan bank pusat, dia mencadangkan, dengan Pejabat Tanggungjawab Belanjawan (OBR) UK mengunjurkan deflasi secara terang-terangan pada 2025-26 dalam "berbeza dengan penetapan RPI pasaran semasa," dan Bank of England meramalkan inflasi jangka sederhana jauh di bawah sasaran.

Kesangsian tentang kembalinya paras inflasi normal digemakan oleh Deutsche Bank. Ketua Pegawai Pelaburan Christian Nolting memberitahu CNBC minggu lalu bahawa harga pasaran untuk pemotongan bank pusat pada separuh kedua 2023 adalah pramatang.

"Melihat melalui model kami, kami fikir ya, terdapat kemelesetan sederhana, tetapi dari sudut pandangan inflasi," kami fikir terdapat kesan pusingan kedua," kata Nolting.

Beliau merujuk kepada tahun tujuh puluhan sebagai tempoh yang setanding apabila dunia Barat digegarkan oleh krisis tenaga, menunjukkan bahawa kesan pusingan kedua inflasi timbul dan bank pusat "memotong terlalu awal."

“Jadi dari perspektif kami, kami fikir inflasi akan lebih rendah tahun depan, tetapi juga lebih tinggi berbanding tahun-tahun sebelumnya, jadi kami akan kekal pada tahap yang lebih tinggi, dan dari perspektif itu, saya fikir bank pusat akan kekal dan tidak memotong sangat. cepat,” tambah Nolting.

Alasan untuk berhati-hati

Beberapa kenaikan harga yang ketara semasa pandemik Covid-19 secara meluas dianggap bukan sebenarnya "inflasi," tetapi hasil daripada anjakan relatif yang mencerminkan ketidakseimbangan bekalan dan permintaan tertentu, dan BNP Paribas percaya perkara yang sama berlaku secara terbalik.

Oleh itu, disinflasi atau deflasi secara terang-terangan dalam beberapa bidang ekonomi tidak seharusnya diambil sebagai petunjuk kembalinya kepada rejim inflasi lama, Hollingsworth menggesa.

Lebih-lebih lagi, beliau mencadangkan bahawa syarikat mungkin lebih perlahan untuk melaraskan harga ke bawah berbanding mereka menaikkannya, memandangkan kesan lonjakan kos pada margin sepanjang 18 bulan lalu.

Walaupun inflasi barangan berkemungkinan akan perlahan, BNP Paribas melihat inflasi perkhidmatan sebagai lebih melekit sebahagiannya disebabkan oleh tekanan gaji yang mendasari.

“Pasaran buruh dari segi sejarah adalah ketat dan – sehingga ke tahap yang berkemungkinan terdapat unsur struktur dalam hal ini, terutamanya di UK dan AS (contohnya peningkatan dalam ketidakaktifan akibat penyakit jangka panjang di UK) – kami menjangkakan pertumbuhan gaji akan kekal tinggi mengikut piawaian yang lalu,” kata Hollingsworth.

Dasar Covid China telah menarik semula tajuk utama dalam beberapa hari kebelakangan ini, dan saham di Hong Kong dan tanah besar melantun pada hari Selasa selepas pihak berkuasa kesihatan China melaporkan peningkatan baru-baru ini dalam kadar vaksinasi senior, yang dianggap oleh pakar sebagai penting untuk membuka semula ekonomi.

BNP Paribas mengunjurkan bahawa kelonggaran secara beransur-ansur dasar sifar-Covid China boleh menyebabkan inflasi bagi seluruh dunia, kerana China telah menyumbang sedikit kepada kekangan bekalan global dalam beberapa bulan kebelakangan ini dan pelonggaran sekatan "tidak mungkin meningkatkan bekalan secara material."

"Sebaliknya, pemulihan yang lebih kukuh dalam permintaan China berkemungkinan memberi tekanan ke atas permintaan global (untuk komoditi khususnya) dan dengan itu, semua yang lain sama, tekanan inflasi bahan api," kata Hollingsworth.

Penyumbang selanjutnya ialah pecutan dan penekanan arah aliran penyahkarbonan dan penyahlobalisasian yang disebabkan oleh perang di Ukraine, tambahnya, memandangkan kedua-duanya berkemungkinan meningkatkan tekanan inflasi jangka sederhana.

BNP menegaskan bahawa peralihan dalam rejim inflasi bukan hanya mengenai di mana kenaikan harga diselesaikan, tetapi turun naik inflasi yang akan ditekankan oleh perubahan besar dalam tempoh satu hingga dua tahun akan datang.

“Diakui, kami berpendapat turun naik inflasi masih berkemungkinan menurun daripada paras semasa yang sangat tinggi. Walau bagaimanapun, kami tidak menjangkakan ia akan kembali kepada jenis tahap yang mencirikan 'kesederhanaan yang hebat'," kata Hollingsworth.