(Bloomberg) — Penjualan sengit yang melanda pasaran Perbendaharaan minggu lalu menyebabkan pelabur bersiap sedia untuk kerugian selanjutnya yang akan mendorong penanda aras hasil 10 tahun ke arah 2%, dengan jangkaan yang semakin meningkat Rizab Persekutuan bersedia untuk bertindak cepat untuk mengurangkan inflasi paling curam dalam empat dekad.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Lonjakan tanpa henti dalam hasil telah membuat perbandingan dengan kenaikan mendadak setahun lalu yang berlanjutan sepanjang tiga bulan pembukaan 2021. Setakat ini, hasil nota 10 tahun telah melonjak daripada 1.51% pada 31 Disember kepada sebanyak 1.8% pada Jumaat, tertinggi sejak Januari 2020. Ini menyediakan pasaran untuk mencabar sasaran akhir tahun sebanyak 2.04% daripada ahli strategi yang ditinjau oleh Bloomberg tidak lama lagi.
Kekalahan itu telah mendorong indeks Perbendaharaan yang luas kepada kerugian sebanyak 1.6% bulan ini, melepasi penurunan 1% untuk semua Januari 2021. Kepantasan penetapan harga semula itu telah menimbulkan persoalan tentang bila penjualan semasa akan berkurangan dan sama ada kejutan kadar awal tahun akan pudar, memberi laluan kepada tempoh dagangan terikat julat yang panjang, walaupun pada hasil yang lebih tinggi.
"Anda faham bahawa kami telah menonton filem ini sebelum ini, tetapi perbezaan besar dari 12 bulan lalu ialah kali ini Fed memacu pasaran dengan memberi isyarat bahawa mereka mahu mengetatkan dasar," kata Kevin Flanagan, ketua pendapatan tetap. strategi di WisdomTree.
"Banyak bergantung pada bagaimana dasar yang ketat kelihatan dan betapa sengaja Fed dalam pendekatan mereka," kata Flanagan, yang tidak menolak hasil 10 tahun menghampiri 2.25% sebelum akhir Mac.
Minit mesyuarat Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan Disember yang dikeluarkan pada hari Rabu menunjukkan bank pusat bersedia untuk mula menaikkan kadar sejurus Mac dan juga membenarkan pegangan aset besarnya berkurangan pada kadar yang lebih pantas berbanding semasa kitaran pengetatan sebelumnya. Kes bagi langkah sedemikian dilihat diperkukuh oleh laporan pekerjaan pada hari Jumaat, yang menunjukkan pengangguran menurun dan gaji meningkat pada kadar yang lebih pantas daripada jangkaan.
Kedua-dua Jerome Powell dan Lael Brainard akan menjelaskan lebih banyak pandangan bank itu pada minggu akan datang, apabila mereka masing-masing hadir di hadapan Jawatankuasa Perbankan Senat untuk pencalonan mereka sebagai pengerusi Fed dan naib pengerusi. Pengeluaran indeks harga pengguna bulanan pada 12 Jan dijangka menunjukkan bahawa inflasi meningkat daripada kadar terpantas sejak awal 1980-an.
"Minit itu adalah pengulangan Fed pada satu masa bahawa normalisasi kadar perlu berlaku," kata Gargi Chaudhuri, ketua strategi pelaburan iShares BlackRock Inc., Americas. “Kadar tidak akan naik dalam garis lurus dan kami fikir pembeli akan muncul dan menjadikan lebih banyak pasaran dua hala apabila 10 tahun menghampiri 2%.”
Kedudukan dalam pasaran telah menjadi semakin menurun sejak permulaan tahun baharu, dengan peniaga kadar mengutamakan kedudukan yang mempertaruhkan hasil yang lebih tinggi dalam pasaran pilihan. Beberapa dagangan yang ketara termasuk $16 juta yang dibelanjakan untuk lindung nilai menurun yang menyasarkan hasil 1.95 tahun 10% menjelang pertengahan Februari.
Terdapat tanda-tanda yang muncul bahawa akaun wang sebenar juga telah memulakan tahun ini dalam kerangka menurun. Tinjauan pelanggan JPMorgan Chase & Co. Treasury minggu ini menunjukkan kedudukan jual meningkat kira-kira 7 peratus sehingga 3 Januari. Sentimen penurunan harga menjangkau sehingga keluaran data senarai gaji, apabila pelbagai pilihan mingguan dibeli menyasarkan hasil yang meningkat untuk menampung tindak balas kepada data.
"Sesetengah pelabur benar-benar menurun, tetapi kami menjangkakan inflasi mula jatuh pada suku pertama dan tidak melihat lebih daripada tiga kenaikan kadar tahun ini," kata Colin Robertson, ketua pendapatan tetap di Northern Trust Asset Management, yang menyelia kira-kira $526 bilion aset. “10 tahun kelihatan menarik pada tahap ini dan jika kita mencapai 2%-2.25%, pelabur akan diberi ganjaran pada tahun hadapan.”
Minggu ini tumpuan utama pasaran bon adalah sama ada inflasi harga pengguna keseluruhan melebihi kadar ramalan 7% dalam tempoh 12 bulan sebelumnya. Ukuran teras, yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga, dijangka meningkat kepada kadar 5.4% daripada 4.9% untuk tahun berakhir November.
Selepas melihat pertumbuhan gaji berjalan pada kadar tahunan yang tinggi sebanyak 4.7% dalam laporan pekerjaan hari Jumaat, pasaran swap kini menetapkan harga dalam kira-kira 88% peluang kenaikan 25 mata asas pada bulan Mac. Ahli ekonomi di JPMorgan mengalihkan ramalan mereka tentang kenaikan kadar pertama kepada bulan itu, "diikuti dengan kadar kenaikan suku tahunan selepas itu" disebabkan oleh pasaran pekerjaan yang lebih ketat.
“Perbezaan sebenar antara pra-Covid dan hari ini ialah pertumbuhan gaji, dan inilah yang Fed sedang fokuskan,” kata Steven Blitz, ketua ekonomi AS di TS Lombard. "Kadar inflasi asas yang lebih tinggi yang didorong oleh pertumbuhan gaji yang lebih baik nampaknya telah meningkat," dan "ini adalah tindak balas Fed."
Angka inflasi utama yang kukuh dari Disember akan memanjangkan aliran semasa hasil Perbendaharaan yang lebih tinggi, kata Flanagan WisdomTree kerana "Fed akan berada di bawah tekanan untuk bergerak pada Mac dan menetapkan pemikiran mereka pada mesyuarat seterusnya" pada akhir Januari.
Yang pasti, kelajuan kenaikan hasil Perbendaharaan mungkin mengundang pembelian. Keadaan kewangan semakin ketat kerana 10 tahun sebenar, atau hasil pelarasan inflasi, telah melonjak daripada tolak 1.12% kepada sekitar tolak 0.74%. Tetapi perairan yang lebih tenang mungkin tidak akan berlaku sehingga selepas data inflasi, dengan ujian sentimen pelabur juga muncul daripada penjualan $36 bilion 10-, dan $22 bilion Perbendaharaan 30 tahun.
Apa yang perlu ditonton
Kalendar ekonomi:
10 Jan: Inventori borong
11 Jan: Keyakinan perniagaan kecil NFIB
12 Jan: CPI, purata pendapatan sebenar, penyata belanjawan bulanan dan buku Fed Beige
13 Jan.: PPI, Tuntutan pengangguran awal
14 Jan.: Jualan runcit, Harga Import dan Eksport, Pengeluaran perindustrian, penggunaan kapasiti, jangkaan inflasi Universiti Michigan
Kalendar makanan:
11 Jan: Jawatankuasa perbankan Senat mengadakan pendengaran pencalonan untuk Jerome Powell; Presiden Fed St. Louis James Bullard, Presiden Fed Kansas City Esther George membincangkan prospek ekonomi.
13 Jan: Jawatankuasa perbankan Senat mengadakan pendengaran pencalonan untuk Lael Brainard; Presiden Fed Richmond Thomas Barkin dan Presiden Fed Chicago Charles Evans bercakap.
14 Jan: Presiden Fed New York John Williams berucap di majlis perhubungan luar negeri
Kalendar lelongan:
10 Jan: Bil 13 dan 26 minggu
11 Jan: Nota tiga tahun
12 Jan: nota 10 tahun
13 Jan: bon 30 tahun dan bil 4 minggu dan 8 minggu
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-brutal-conjures-return-210000585.html