(Bloomberg) — Garis kerosakan utama dalam pasaran bon AS telah ditempatkan semula. Konsensus yang timbul bahawa Rizab Persekutuan akan selesai menaikkan kadar faedah tahun ini menyebabkan pelabur bergelut dengan apa yang berlaku selepas itu.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Yang pasti, terdapat banyak ketidakpastian tentang berapa tinggi kadar dasar Fed perlu meningkat untuk memulihkan kestabilan harga dalam ekonomi, dan bagaimana ia akan sampai ke sana. Hanya minggu ini, pertelingkahan tercetus sama ada mesyuarat Julai akan menyampaikan satu lagi kenaikan tiga suku mata atau satu mata penuh pertama sejak 1980-an, selepas inflasi Jun meningkat lebih daripada jangkaan.
Walau bagaimanapun medan pertempuran utama telah beralih kepada berapa lama penanda aras semalaman mungkin kekal pada tahap kemuncaknya dan berapa banyak, jika sama sekali, ia akan menurun tahun depan — soalan yang bergantung pada bagaimana ekonomi menghadapi kadar dasar yang dijangka mencapai 3.5% , daripada julat semasa 1.50%-1.75%. Penurunan hasil 10 tahun minggu ini ke tahap lebih daripada 20 mata asas lebih rendah daripada hasil dua tahun menandakan pesimisme di hadapan itu.
"Sudah tentu, kita boleh mencapai kemelesetan, tetapi sebagai pelabur, kita perlu memikirkan bagaimana ia akan kelihatan dan apa yang ada di sisi lain," kata Anthony Crescenzi, pengurus portfolio di Pacific Investment Management Co.. Tinjauan beliau adalah untuk kemelesetan sederhana di mana Fed mengekalkan kadar dasar stabil pada paras kemuncaknya dan bukannya menurunkannya dengan cepat, dan pelabur akan teragak-agak untuk mengumpul semula bon selepas kerugian besar tahun ini.
"Memori tentang apa yang berlaku dalam pasaran bon tahun ini akan bertahan selama satu generasi," kata Crescenzi di Bloomberg Television. Melainkan kemelesetan ekonomi yang lebih mendalam daripada jangkaan kebanyakan orang, "pelabur tidak akan secepat itu memacu hasil turun sepantas itu," katanya.
Pandangan bahawa kadar dasar akan memuncak sekitar akhir tahun ini atau awal tahun depan jelas dalam kontrak swap yang terikat dengan tarikh mesyuarat Fed. Kontrak Disember 2022 dan Februari 2023 membawa kadar tertinggi, hanya melebihi 3.5%. Kadar akhir 2023 adalah sekitar 3%, mencerminkan pandangan konsensus bahawa pemotongan kadar akan mengikuti kenaikan, yang bermula pada Mac tahun ini apabila kadar inflasi AS utama menghampiri 8%.
Perebutan minggu ini berhubung mesyuarat Julai telah diselesaikan buat sementara waktu memihak kepada kenaikan tiga suku mata lagi dan bukannya kenaikan yang lebih besar, kerana dua pembuat dasar Fed menyokong pilihan itu sebelum tempoh tenang pramesyuarat yang dikenakan sendiri. Tetapi sekurang-kurangnya tiga bank meramalkan pergerakan mata penuh, dan kadar swap menetapkan perubahan satu dalam enam hasil itu.
Walaupun kadar Jun untuk indeks harga pengguna yang dilaporkan minggu ini ialah 9.1% — paras tertinggi generasi baharu — terdapat tanda-tanda bahawa dasar yang lebih ketat mula menggigit. Diterajui oleh minyak, indeks harga komoditi yang luas kembali ke paras yang berlaku sebelum pencerobohan Rusia ke atas Ukraine pada Februari membawa kepada kenaikan mendadak.
Harga purata nasional AS bagi petrol telah menurun setiap hari sejak pertengahan Jun dan turun 8.8% sepanjang tempoh tersebut. Dengan itu, hasil sebenar Perbendaharaan dilindungi inflasi yang matang dalam dua tahun meningkat semula di atas 0% buat kali pertama sejak Mei 2020. Pengerusi Fed Jerome Powell pada sidang akhbar selepas mesyuarat Jun berkata bahawa hasil nyata jangka pendek yang positif adalah penunjuk kadar dasar yang hampir neutral, tidak merangsang mahupun menyekat.
Kenaikan kadar Fed tambahan berkemungkinan akan merapatkan lagi jurang antara kadar sebenar dua tahun yang masih di bawah 0.2% dan kadar sebenar 10 tahun sekitar 0.6%.
"Hasil dua tahun sebenar yang positif sedang bergerak ke arah yang betul," kata Steven Blitz, ketua ekonomi AS di TS Lombard. Tetapi dia berkata ia perlu melebihi hasil sebenar 10 tahun untuk mengetatkan keadaan kewangan yang cukup untuk mengurangkan inflasi, dan kadar dana perlu mencapai sekurang-kurangnya 4% untuk mewujudkannya.
Hasil sebenar sepuluh tahun telah merosot kira-kira 30 mata asas daripada puncak pertengahan Jun sebanyak 0.88%. Satu lelongan pada 20 Julai bagi Sekuriti Terlindung Inflasi Perbendaharaan 10 tahun baharu akan memberikan maklumat tentang sejauh mana permintaan telah terjejas akibat harga komoditi yang sejuk.
Lelongan penting lain minggu depan, bon 20 tahun yang dibuka semula pada 19 Julai, adalah potensi penghalang untuk pasaran yang lebih luas. Diperkenalkan semula pada 2020, tenor itu masih bergelut untuk mendapat penerimaan, dibuktikan oleh hasilnya yang lebih tinggi daripada bon 30 tahun sejak Oktober.
Apa yang perlu ditonton
Kalendar ekonomi:
18 Julai: Indeks pasaran perumahan NAHB, aliran TIC
19 Julai: Perumahan bermula
20 Julai: Permohonan gadai janji MBA, jualan rumah sedia ada
21 Julai: Tinjauan perniagaan Philadelphia Fed, tuntutan pengangguran mingguan
22 Julai: PMI pembuatan dan perkhidmatan S&P Global AS
Kalendar bank pusat:
Kalendar lelongan:
18 Julai: Bil 13 dan 26 minggu
20 Julai: Bon 20 tahun
21 Julai: Sekuriti dilindungi inflasi Perbendaharaan 10 tahun, bil 4 dan 8 minggu
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/treasury-market-main-battleground-shifted-200000863.html