Papan Twitter dalam ikatan apabila Elon Musk bergerak

Jika lembaga Twitter pada mulanya menganggap tawaran Elon Musk untuk membeli syarikat media sosial itu dengan harga $43bn hanyalah satu aksi, ia kini mendapati dirinya berada di bahagian pertahanan dalam pelbagai bidang.

Selepas lelaki terkaya di dunia mendedahkan pada hari Khamis bagaimana dia merancang untuk membiayai tawaran pengambilalihannya, para pengarah Twitter berada di bawah tekanan untuk datang ke meja rundingan dengannya atau mencari alternatif, seperti pembida "ksatria putih" untuk datang menyelamatkan mereka, ketika syarikat itu menghampiri detik buat-atau-pecah.

Bagi sesetengah orang, bidaan Musk telah mencetuskan harapan bahawa Twitter akan dirahsiakan untuk menangani kegagalannya untuk berinovasi dan mencari aliran pendapatan baharu, walaupun ramai yang tidak melihat Musk sebagai orang yang bertugas. Ia juga telah menyoroti sejarah Twitter yang penuh dengan inovasi yang lembap, kelemahan teknikal dan perselisihan kepimpinan.

"Twitter telah dibangunkan kepada sebahagian kecil daripada potensi penuhnya," kata seorang bekas ahli lembaga. "Ya Tuhan, ia sepatutnya menjadi peribadi. Terdapat dunia di mana saya boleh membayangkan perniagaan itu 10 hingga 100 kali lebih besar.”

Lembaga itu "terperangkap di antara nilai yang tidak mencukupi dalam bidaan Musk tetapi mungkin tidak cukup keupayaan untuk merealisasikan nilai yang lebih besar itu sendiri", kata seorang pelabur teknologi, yang tidak mempunyai kedudukan dalam Twitter.

Twitter telah berkembang pada klip yang jauh lebih perlahan daripada rakan media sosial termasuk Facebook dan LinkedIn, dan kurang menguntungkan. Pada tahun 2020, ia menarik perhatian daripada pelabur aktivis, Elliott Management, atas kebimbangan bahawa pengasas bersama dan ketua eksekutifnya ketika itu Jack Dorsey terlalu bebas dan tidak pasti.

Penganalisis dan pengiklan telah mengkritik Dorsey kerana menjadi seorang pemurni Twitter terlalu menumpukan pada tweak kecil kepada produk teras, sambil gagal mencari cara secara agresif untuk meningkatkan tawaran pengiklanannya dan mempelbagaikan hasil melangkaui iklan, kepada bidang seperti langganan.

“Inilah syarikat yang mempunyai begitu banyak potensi dan terus mensia-siakannya. Anda hampir mendapat keseluruhan tesis PhD mengenai peluang yang terlepas,” kata seorang eksekutif agensi pengiklanan, sambil menambah bahawa Twitter telah gagal memanfaatkan bidang seperti video pendek, penilaian dan ulasan serta berita.

Kumpulan pembelian tertumpu kepada teknologi, Thoma Bravo juga percaya platform itu telah diurus dan mempunyai potensi pertumbuhan yang belum diterokai, menurut sumber yang mempunyai pengetahuan tentang pemikirannya.

Kumpulan itu, yang mempunyai lebih daripada $100 bilion dalam aset, telah mula bercakap dengan Musk tentang mengambil bahagian dalam usaha pengambilalihannya, kata sumber itu, yang boleh membantu bidaan mendapat daya tarikan dengan menarik hutang tambahan dan pembiayaan ekuiti daripada pelabur institusi, menurut beberapa terkemuka. pemberi pinjaman. Thoma Bravo enggan mengulas.

Pendekatan Musk datang pada saat kelemahan tertentu untuk Twitter, yang baru-baru ini membawa masuk ketua eksekutif baharu, Parag Agrawal, seorang jurutera lama di syarikat itu yang dipandang baik secara dalaman tetapi agak tidak dikenali di Wall Street.

Dalam tanda ketegangan di sebalik pintu tertutup, Dorsey, yang akan kekal dalam lembaga Twitter sehingga bulan depan, berkata di Twitter minggu ini bahawa lembaga itu "secara konsisten menjadi disfungsi syarikat", tanpa memberikan butiran lanjut.

Lembaga Twitter, yang telah dikritik kerana jarang menggunakan produk atau memegang banyak saham dalam syarikat itu, dipengerusikan oleh Bret Taylor, ketua eksekutif Salesforce. Ia juga termasuk Egon Durban dari Silver Lake, yang menyertai selepas firma itu melabur $1bn dua tahun lalu - dan yang Musk telah diupah sebelum ini kerana gagal membidanya untuk mengambil Tesla secara peribadi.

Dorsey "boleh jadi titik lemah yang mencetuskan potensi goncangan atau perubahan radikal kepada lembaga", kata Stefano Bonini, pakar tadbir urus korporat di Institut Teknologi Stevens.

Pemegang saham boleh menggesa lembaga untuk menerima perjanjian, menurut Ann Lipton, profesor bersekutu dalam undang-undang perniagaan dan keusahawanan di Universiti Tulane. Tetapi "tidak jelas bahawa para pemegang saham berusaha keras untuk menekan lembaga pengarah supaya perkara ini berlaku".

Jika pengarah syarikat media sosial itu serius untuk mengelak Musk, rancangan B yang boleh dipercayai ialah mencari seorang kesatria putih, yang boleh menawarkan alternatif kepada $54.20 sesaham yang dicadangkan oleh usahawan itu, yang telah pun berkata ia akan menjadi miliknya “ tawaran terbaik dan muktamad”.

Twitter tidak mempunyai kekurangan pembeli berpotensi, tetapi ramai yang menjauhkan diri dari syarikat itu buat masa ini. Pada masa lalu, kumpulan teknologi besar seperti Salesforce dan Google menyatakan minat untuk mengambil alihnya. Kedua-dua mereka kini tidak berminat untuk membuat pendekatan untuk Twitter, menurut orang yang rapat dengan eksekutif kanan di syarikat itu.

Kumpulan teknologi besar lain seperti Amazon, Facebook, Microsoft dan Apple mungkin berminat untuk membeli Twitter kerana mereka boleh mengintegrasikan syarikat media sosial itu ke dalam perniagaan sedia ada mereka. Walau bagaimanapun, kemungkinan mana-mana daripada mereka mendapat perjanjian yang diluluskan adalah hampir sifar memandangkan penelitian antitrust yang tinggi terhadap Big Tech di Washington.

Minat di kalangan pembeli ekuiti swasta untuk mengambil bahagian dalam pengambilalihan yang diterajui Musk kekal suam kerana beberapa pembeli berpotensi yang mantap, termasuk Blackstone, Brookfield dan Vista, semuanya telah memilih untuk menjauhkan diri.

Lembaga Twitter belum lagi memberikan jawapan rasmi kepada Musk kepada tawarannya, tetapi ia telah mengambil pil beracun untuk memperlahankan kemajuannya. Tetapi sekarang Musk mempunyai pembiayaannya, lembaga itu perlu memikirkan apa yang ingin dilakukannya dan cepat.

Untuk mengatasi kemajuan Musk "memerlukan lembaga yang sangat berfikiran tunggal", kata Bonini. "Terdapat kemungkinan penggulingan lembaga itu, dengan beberapa ahli berlepas, beberapa ahli berubah fikiran, dan beberapa pergolakan akan datang."

Laporan tambahan oleh Tim Bradshaw di London dan Richard Waters di San Francisco