(Bloomberg) — Cadangan mengejutkan Elon Musk untuk meneruskan pengambilalihan Twitter Inc. untuk harga tawaran asal menimbulkan sakit kepala pada masa yang paling teruk mungkin bagi bank-bank Wall Street yang sudah bergelut untuk memunggah hutang pembelian berbilion dolar yang mereka komited pada masa yang lebih baik .
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Selepas berbulan-bulan drama undang-undang dalam percubaan untuk menarik diri daripada perjanjian itu, jutawan Musk kini bersedia untuk membeli gergasi media sosial itu dengan harga $54.20 sesaham. Dalam surat yang dihantar peguamnya ke Twitter, pemerolehan Musk kini menunggu "penerimaan hasil pembiayaan hutang."
Ini bermakna sudah tiba masanya untuk sekumpulan bank Wall Street yang diketuai oleh Morgan Stanley untuk meningkatkan. Mereka melakukan pembiayaan hutang untuk perjanjian itu pada bulan April, dengan niat untuk menjual sebahagian besar daripada itu kepada pelabur institusi.
Jika syarat pakej pembiayaan asal $12.5 bilion kekal sama, jurubank mungkin bergelut untuk menjual hutang pembelian Twitter yang berisiko sebaik pasaran kredit mula retak. Dengan hasil pada paras tertinggi berbilang tahun, mereka berpotensi menanggung kerugian ratusan juta dolar pada bahagian tidak bercagar sahaja sekiranya mereka cuba memunggahnya kepada pelabur. Ini kerana mereka hampir pasti terpaksa menawarkan hutang pada diskaun yang tinggi.
Pakej hutang Twitter adalah yang terbesar dalam kira-kira $51 bilion saluran paip pembiayaan komited berisiko yang perlu dijual oleh bank kepada pengurus aset, menurut anggaran Deutsche Bank AG.
Semuanya mengancam untuk mencetuskan kesan yang lebih meluas dalam pasaran hutang korporat. Isu-isu baharu telah terhenti secara maya berikutan selera pelabur yang disenyapkan dan kekangan kunci kira-kira yang meningkat di bank-bank besar apabila Rizab Persekutuan meningkatkan kadar faedah.
Baca lebih lanjut: Keliru dengan LBO Twitter Musk? Inilah Yang Pelik: QuickTake
"Ia sama seperti vegetarian pergi ke kedai stik: Selera makan yang sangat terhad," kata John McClain, pengurus portfolio hasil tinggi di Pengurusan Pelaburan Global Brandywine, merujuk kepada permintaan pelabur untuk hutang pembelian. "Memandangkan aliran berita khusus syarikat tambahan sejak perjanjian itu dipersetujui - digabungkan dengan kemerosotan bermakna dalam ekonomi - pemberi pinjaman akan sangat teragak-agak untuk menyediakan pembiayaan."
Versi terbaharu pakej hutang Twitter yang diumumkan pada bulan April termasuk pinjaman berleveraj $6.5 bilion, bon bercagar $3 bilion, dan bon tidak bercagar $3 bilion lagi, dengan yang kedua amat sukar untuk dijual dalam beberapa bulan kebelakangan ini kerana struktur modal lebih berisiko.
Bank pada asalnya merancang untuk menjual semua hutang itu kepada pengurus aset institusi. Di samping itu, bank menyediakan kemudahan kredit pusingan $500 juta yang mereka merancang untuk memegang.
Jurucakap Morgan Stanley enggan mengulas. Wakil untuk Twitter dan Musk tidak segera menjawab permintaan untuk komen.
Kumpulan bank itu sudah pun menghadapi potensi kerugian ratusan juta dolar pada bon tidak bercagar paling berisiko jika mereka terpaksa menjual hutang pada tahap pasaran semasa. Mereka menjanjikan kadar faedah maksimum kira-kira 11.75% pada bahagian bon tidak bercagar, lapor Bloomberg, tetapi hutang CCC kini didagangkan secara purata sekitar 15%, menurut data Bloomberg.
Baca lebih lanjut: Jurubank Hutang Musk Akan Mengelak Kerugian Curam Jika Urusan Gagal (1)
Pemegang saham Twitter mengundi pada 13 September untuk menerima tawaran pembelian kerana Musk pada asalnya menyerahkannya. Bergantung pada tarikh tutup perjanjian, bank akan mempunyai jumlah masa yang terhad untuk memunggah hutang kepada pelabur. Itu akan memaksa mereka untuk membiayai sendiri pembiayaan — seperti yang dijangkakan pada satu lagi perjanjian pembelian besar dalam perancangan untuk Nielsen Holdings Plc.
Wall Street telah bergelut untuk memunggah hutang belian berleveraj dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Sebahagian daripada pakej untuk Citrix Systems Inc., sebagai contoh, dijual pada bulan September dengan diskaun yang tinggi dan menyebabkan bank-bank itu memegang kira-kira $6.5 bilion hutang dan menyedari kira-kira $600 juta kerugian. Tidak lama selepas itu, sekumpulan bank terperangkap dengan kira-kira $4 bilion bon dan pinjaman yang terikat dengan pembelian yang disokong Apollo Global Management Inc. yang tidak dapat memperoleh banyak permintaan dan telah ditarik balik daripada pasaran minggu lepas.
Memandangkan ekonomi terus menuju ke arah kemelesetan, pelabur telah menjauhkan diri daripada urus niaga berisiko dan sebaliknya meletakkan wang ke dalam kredit berkadar lebih tinggi. Beberapa pengurus hasil tinggi malah memperuntukkan tunai kepada obligasi gred pelaburan memandangkan syarikat tersebut berada pada kedudukan terbaik untuk mengharungi kemelesetan dan menawarkan hasil pada tahap yang tidak dilihat dalam lebih daripada satu dekad.
(Kemas kini sepanjang dengan surat rasmi Musk yang dia lalui dengan pengambilalihan itu.)
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/twitter-lbo-revives-12-5-183110656.html