(Bloomberg) — Enam tahun lalu, pembuat tekstil yang kurang dikenali bernama Shandong Ruyi Group memulakan usaha pengambilalihan terburu-buru dengan matlamat untuk menjadi LVMH kuasa mewah versi China.
Berpangkalan di kampung halaman Confucius, Pengerusi Qiu Yafu membelanjakan lebih daripada $3 bilion untuk membeli aset dari boulevards Paris ke tengah-tengah London dengan jahitan di Savile Row. Dia membeli jenama fesyen Perancis Sandro dan Maje, serta pembuat trenchcoat UK warisan Aquascutum dan pembuat fabrik tegang Lycra. Impian besar itu telah terungkai sejak itu, dan Ruyi berada di tengah-tengah kemelut yang meruncing yang melibatkan beberapa institusi kewangan terbesar di dunia.
Ruyi kini kehilangan kawalan ke atas perniagaan utama dan terkunci dalam pertikaian dengan pemiutang termasuk Carlyle Group Inc. Pada bulan Jun, pemberi pinjaman mengambil alih Wilmington, Lycra Co. yang berpangkalan di Delaware, pengeluar spandeks yang dibeli Ruyi daripada bilionair Koch bersaudara. Bulan berikutnya, pelikuidasi untuk cabang Ruyi yang lain mula menjemput tawaran untuk Gieves & Hawkes, tukang jahit yang ditempah khas yang berpakaian setiap raja British sejak George III. Keputusan mahkamah dalam beberapa bulan akan datang boleh menentukan nasib aset lain.
Kebangkitan Ruyi berlaku di tengah-tengah gelombang perjanjian keluar $400 bilion daripada China ketika kerajaan berusaha untuk membina juara global. Pihak berkuasa menggalakkan pengilang tradisional untuk meningkatkan rantaian nilai dan membantu membina ekonomi yang didorong oleh penggunaan. Ruyi kini cuba memunggah aset dalam pasaran yang sukar, menyertai konglomerat China seperti HNA Group Co. dan Anbang Insurance Group Co. yang telah membalikkan perjanjian global mereka.
"Kebanyakan pengambilalihan yang dibuat oleh syarikat China di luar negara dalam beberapa tahun kebelakangan ini tidak berjaya," kata Jeffrey Wang, ketua bersama pejabat Shanghai di firma perbankan pelaburan BDA Partners. "Pembubaran syarikat China yang panjang berterusan untuk sekian lama kerana mereka tidak mampu menjual aset tersebut dengan kerugian besar sekarang."
Qiu, seorang bekas pekerja kilang berusia 64 tahun, telah bersembunyi di bilik hotel Hong Kong beberapa bulan lalu untuk berunding dengan pemiutang, menurut orang yang mengetahui perkara itu. Dia cuba memegang bahagian empayar antarabangsanya, yang turut termasuk label Cerruti 1881 yang diinspirasikan oleh Itali dan peruncit pakaian lelaki British Kent & Curwen.
Seorang wakil Ruyi berkata bahawa syarikat yang diperolehnya adalah pelaburan strategik dan ia bekerja keras untuk meningkatkan prestasi mereka, menggunakan pasukan tempatan untuk menguruskan operasi di luar negara.
"Kami tidak berada di luar sana membuat pemerolehan yang tidak relevan demi memenangi aset trofi," kata wakil Ruyi itu. “Sangat malang bahawa pandemik Covid-19, ditambah pula dengan ketegangan China-AS dan persekitaran kredit yang lebih ketat, telah melanda kami dengan teruk.”
Pada mulanya, strategi Ruyi kelihatan seperti pemenang yang pasti. Pembeli Cina yang semakin mewah berpusu-pusu ke barangan mewah Eropah, jadi Ruyi akan mengambil jenama asing yang telah mengabaikan pasaran China—dan membawa mereka lebih dekat ke tempat permintaan itu. Selepas membeli pegangan majoriti dalam kumpulan fesyen Perancis SMCP SA daripada KKR & Co. pada 2016, Ruyi membantunya membina rangkaian lebih daripada 100 kedai di pusat beli-belah yang bergemerlapan di bandar-bandar berkembang pesat seperti Shanghai dan Beijing.
Ia menyenaraikan SMCP di bursa Paris pada tahun hadapan, satu kejayaan yang memberi keyakinan kepada Ruyi untuk melakukan lebih banyak pengambilalihan. Qiu menjadi gemar memetik peribahasa tentang "berlayar bersama angin," yang difahami oleh sesetengah pendengar sebagai rujukan untuk memanfaatkan sepenuhnya persekitaran membuat perjanjian yang menguntungkan.
Ruyi memperoleh banyak pembiayaan daripada bank termasuk JPMorgan Chase & Co. dan Barclays Plc, membuat pengambilalihan yang memberikannya beribu-ribu pekerja baharu di Amerika Utara dan Eropah serta kemudahan canggih yang menghasilkan produk seperti penebat Thermolite. Ia juga membawa salah seorang jurubank pelaburan kegemarannya secara dalaman ketika ia meningkatkan usaha memburu sasaran.
Pada 2018, Qiu secara terbuka mengisytiharkan matlamatnya untuk menukar Ruyi menjadi LVMH China, dan syarikat itu mula diapungkan sebagai pembeli yang berkemungkinan apabila perniagaan pengguna Barat pergi ke blok itu. Ia tiba-tiba kelihatan jauh dari masa lalu Ruyi yang sederhana mengeksport fabrik bulu ke negara membangun.
Qiu memuji pengikut media sosial dengan pelajaran perniagaan daripada permainan papan Cina purba Go, seperti kepentingan mengejar keseimbangan dan keharmonian berbanding kemenangan secara terang-terangan, dan cara saingan yang berminat boleh menunjukkan prestasi terbaik anda. Dia berani pengeluar China lain untuk menyertainya dalam membuang reputasi untuk kualiti rendah dengan mengukuhkan jenama mereka sendiri.
Seorang pelabur yang melawat ibu pejabat syarikat dalam tempoh itu ingat akan kagum dengan hiasan kelas atas yang anda jangkakan lebih banyak di ibu kota global berbanding bandar wilayah yang lebih kecil di timur China. Eksekutif menjadi lebih luas tentang rancangan antarabangsa mereka. Tetapi cita-cita itu tidak mencukupi untuk menghidupkan semula jenama yang bintangnya sudah mula pudar.
Ruyi menghadapi masalah untuk menjana semula Gieves & Hawkes, yang sudah bergelut akibat kenaikan kos dan pasaran yang tidak stabil, menurut Richard Hyman, rakan kongsi di firma penasihat tertumpu runcit, Thought Provoking Consulting. Dan mengubah label seperti Aquascutum yang memuncak "banyak, bertahun-tahun yang lalu" memerlukan rancangan yang baik ditambah dengan banyak wang dan kesabaran, katanya.
“Jenama di bawah payung Shandong Ruyi telah menghadapi tekanan dari pelbagai sudut sejak beberapa tahun kebelakangan ini, bukan sahaja daripada masalah kewangan syarikat, tetapi juga disebabkan oleh permintaan yang berkurangan untuk pakaian formal,” kata Darcey Jupp, penganalisis di firma penyelidikan GlobalData Plc yang berpangkalan di London. "Jenama pakaian formal tradisional yang gagal bertindak balas dan menyukarkan rangkaian mereka sudah pasti ketinggalan."
Bagi Ruyi, pemiutang tidak lama kemudian datang menelefon. Standard Chartered Plc memfailkan petisyen penggulungan pada Disember 2020 terhadap Trinity Ltd., unit Ruyi tersenarai di Hong Kong yang memiliki beberapa jenama termasuk Gieves & Hawkes.
Kemudian pada tahun lepas, seorang pemegang amanah merampas kepentingan besar dalam SMCP bagi pihak pemiutang—termasuk Carlyle, BlackRock Inc. dan Anchorage Capital Group yang berpangkalan di New York—selepas kumpulan China itu memungkiri beberapa bon boleh tukar. Pemegang amanah itu sejak itu berhadapan dengan Ruyi dalam kes mahkamah di England, Luxembourg, Perancis dan Singapura.
Antara lain, ia telah berusaha untuk membuka prosiding kebankrapan terhadap kenderaan yang memegang pegangan Ruyi dalam SMCP. Ia merayu selepas percubaan pertama ditolak oleh Mahkamah Komersial Luxembourg dan menjangkakan keputusan menjelang akhir tahun ini, menurut seseorang yang mengetahui perkara itu.
Bagi pihaknya, Ruyi telah berhujah dalam pemfailan mahkamah UK bahawa Carlyle berusaha untuk memaksanya ke kedudukan di mana ia boleh menguasai saham SMCP. Pada bulan Mei, seorang hakim menolak permintaan daripada Ruyi untuk mendapatkan dokumen yang ia mahu meneruskan tuntutan terhadap Carlyle.
Wakil Anchorage, BlackRock, Carlyle, Ruyi, SMCP dan pemegang amanah bon, Glas SAS, enggan mengulas mengenai kes mahkamah.
Sebilangan besar kumpulan China mengejar pengembangan pesat di luar negara dalam tempoh yang sama seperti Ruyi, dengan harapan dapat meniru kejayaan masa lalu seperti pembelian Shuanghui International Holdings Ltd. terhadap pengeluar daging babi Amerika Smithfield Foods Inc. Kadar urus niaga semakin perlahan, dan janji pasaran pengguna China yang besar tidak mencukupi untuk menyelamatkan beberapa pengambilalihan yang dimeterai pada hari-hari yang memabukkan itu.
Pemiutang merampas kawalan rangkaian restoran British PizzaExpress Ltd. daripada firma pembelian China Hony Capital pada 2020 dan menutup berpuluh-puluh lokasi. Sementara itu, Suning Holdings Group Co. sedang cuba membawa masuk pelabur baharu untuk kelab bola sepak Itali, Inter Milan ketika peruncit perkakas China itu berusaha untuk menambah baik kewangannya.
Peminat China dahulunya dialu-alukan dalam proses pembidaan kerana mereka akan meningkatkan penilaian, menurut Alicia Garcia Herrero, ketua ekonomi Asia Pasifik di Natixis SA. Sebahagian daripada pengambilalihan itu akhirnya dihalang oleh kekurangan pengalaman pembeli China di luar negara, dan jumlah tawaran keluar dari negara itu dijangka jatuh dalam jangka sederhana, katanya.
"Pemeroleh China telah memandang rendah kesukaran dalam penyepaduan selepas perjanjian," kata Garcia Herrero. "Pertembungan budaya adalah di luar jangkaan mereka."
Ruyi kini menumpukan pada penyahhargaan daripada pengembangan, kata wakil syarikat itu. Dana antarabangsa melangkah masuk untuk membeli aset berharganya.
Cabang pengurusan aset Macquarie Group Ltd. awal tahun ini memperoleh pegangan kawalan kumpulan China di Cubbie Station, pemilik ladang kapas terbesar di Australia. Pelbagai firma pembelian juga telah mengkaji pengambilalihan SMCP sejak masalah Ruyi bermula, walaupun sesetengahnya dimatikan oleh struktur pembiayaannya yang kompleks, kata seorang yang mengetahui perkara itu.
"Syarikat China mahu berkembang terlalu cepat, terlalu cepat," kata Naaguesh Apppadu, seorang felo penyelidik di City University of London's Bayes Business School yang mengkaji perjanjian rentas sempadan. "Sesetengah daripada mereka telah bermula dengan agak leverage dan apabila mereka terus menambah lebih banyak hutang, ia menjadi tidak mampan untuk meneruskan."
Lebih banyak cerita seperti ini tersedia di bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/tycoons-wild-3-billion-gamble-003002644.html