Membuka Kunci Nilai Dalam Pasaran Ganja Jim Hagedorn Mempunyai Strategi Untuk Menavigasi Pengesahan

Pelabur nilai jarang mendapat peluang untuk mengambil bahagian dalam trend yang berkembang pesat. Momentum di sebalik kawasan yang bersedia untuk pertumbuhan pesat—katakan, kecerdasan buatan, kereta elektrik atau teknologi bateri—biasanya bermakna penilaian yang lebih tinggi daripada nilai yang boleh dibenarkan oleh pelabur.

Stok ganja tidak terkecuali. Walaupun selepas pembetulan besar dalam harga saham ganja, banyak peluang yang tersedia dalam ruang itu masih dijual pada gandaan tinggi berdasarkan metrik penilaian tradisional.

Kami sebelum ini telah menyerlahkan situasi di mana pelabur nilai boleh melabur bersama pengagih modal pakar. Melakukannya membantu pelabur memanfaatkan pandangan jauh pakar ini dan kedudukan strategik. Jika anda seorang pelabur bernilai yang mencari kemasukan ke dalam pasaran ganja, anda mungkin ingin melihat ke arah Jim Hagedorn, yang berkhidmat sebagai Ketua Pegawai Eksekutif Scotts Miracle-Gro
SMG
(SMG), sebagai panduan. Jim telah membina Scotts menjadi juggernaut dalam industri rumput dan taman dengan jenama ikonik (Scotts, Miracle-Gro, dsb.). Dia juga secara senyap-senyap telah menghimpunkan perniagaan ganja yang menggerunkan, yang pada asasnya boleh diperoleh oleh pelabur secara percuma: Pada harga saham SMG semasa, pelabur membeli saham dalam perniagaan berkebun tradisional Scotts Miracle-Gro pada penilaian yang adil dan menerima perniagaan ganja yang berkembang pesat. pada kos hampir sifar.

Pintu masuk yang sukar ke pasaran yang berkembang pesat

Status separa undang-undang pasaran ganja menjadikannya mencabar bagi entiti korporat untuk terlibat secara langsung dalam industri. Pengesahan di peringkat negeri telah mewujudkan pasaran yang sedang berkembang, yang dijangka berkembang pesat, daripada anggaran $20 bilion pada 2020 kepada hampir $200 bilion menjelang 2028. Oleh kerana kerajaan persekutuan tidak menghalalkan ganja, bagaimanapun, undang-undang cukai semasa tidak akan membenarkan syarikat yang menanam dan menjual ganja menghapus kira perbelanjaan overhed biasa melebihi kos barangan mereka dijual. Beroperasi tanpa separuh daripada P&L biasa adalah bukan permulaan bagi kebanyakan syarikat yang sudah mapan. "Sesiapa sahaja yang menjadi undang-undang tidak boleh menjana wang," Hagedorn baru-baru ini memberitahu saya di podcast Dunia Menurut Boyar saya.

Perniagaan asas SMG yang kukuh dalam sektor rumah dan taman menjadikannya peneraju kategori walaupun sebelum COVID-19 menghasilkan peningkatan dalam aktiviti berkebun. Syarikat itu bersedia untuk terus mendapat manfaat kerana orang ramai terus meninggalkan bandar untuk rumah pinggir bandar dengan rumput dan taman.

Selain itu, SMG telah pun mendapat manfaat secara tidak langsung daripada ledakan ganja: Penanaman ganja, pada asasnya, projek berkebun berskala besar. Bukan sahaja barisan produk tradisional SMG sangat berguna kepada pasaran, cabang hidroponik syarikat itu, Hawthorne Gardening Company, telah menjadi pembekal peralatan utama kepada industri ganja—walaupun orang yang membeli produknya tidak selalu berkata sebanyak itu secara terbuka.

“Anda bercakap dengan orang dan mereka akan berkata, 'Kawan, ia gergasi. Mereka ini datang sebulan sekali, mereka membayar tunai, mereka tidak berunding, mereka membeli dalam kuantiti yang banyak,'” kata Hagedorn. “Anda akan bertanya, 'Apakah orang yang sedang membesar […] dan mereka akan memandang tepat di mata anda dan berkata, 'Tomato.'”

Perniagaan "tomato" menghasilkan kira-kira $1.5 bilion dalam jualan untuk Hawthorne pada fiskal 2021 sahaja. Pendapatannya telah meningkat 100% dalam tempoh dua tahun yang lalu.

Bagaimana Hagedorn merancang untuk mencapai kejayaan

Semasa Gold Rush, terdapat banyak wang yang perlu dibuat dengan menjual pemetik dan penyodok kepada pelombong emas. Dengan ganja, Hagedorn melihat bekalan sebagai puncak gunung ais. "Kami fikir majoriti wang itu akan menjadi jenama pengguna," katanya. Jenama pengguna berada dalam ruang roda SMG, kerana beberapa jenama utama dalam perniagaan berkebunnya mempunyai bahagian pasaran melebihi 50%.

Untuk meletakkan SMG untuk perkongsian masa depan dengan penanam, syarikat itu telah membuat pelaburan minoriti strategik dalam industri ganja melalui anak syarikat Hawthorne Collectivenya. Hagedorn menganggarkan ia telah menyediakan kira-kira $350 juta dalam bentuk pinjaman boleh tukar kepada RIV Capital, sebuah syarikat pelaburan dan pemerolehan yang menumpukan pada industri ganja. Pinjaman tersebut boleh ditukar kepada ekuiti apabila persekitaran percukaian dan pengesahan menjadikannya cukup menarik dari segi kewangan untuk SMG memegang pegangan ekuiti dalam operasi penanaman.

Tetapi kepentingan minoriti bukanlah apa yang Hagedorn idamkan. Syarikat Hawthorne Gardening boleh memberikan leverage yang diperlukan oleh SMG untuk membina portfolio jenama ganja. Mengubahnya boleh memberikan modal yang diperlukan untuk mendapatkan pegangan majoriti dalam perkongsian dengan satu atau lebih penanam berkualiti tinggi—yang dilihat oleh Hagedorn sebagai jalan yang paling mungkin untuk mewujudkan operasi pengguna berskala besar dengan cepat apabila tiba masanya.

“Hawthorne adalah perniagaan paling berharga dalam industri periuk. Jika kami tidak bersedia menggunakan Hawthorne sebagai mata wang, kami akan terharu dan tidak dapat mengekalkan kawalannya,” kata Hagedorn pada podcast Dunia Menurut Boyar saya.

Permainan nilai berpotensi dalam ruang yang bergaya

Dari sudut pandangan pelabur nilai, SMG boleh menawarkan peluang untuk membonceng pertaruhan Hagedorn. Dia boleh dikatakan membuat apa yang menjadi nilai permainan dalam pasaran ganja:

· Akses kepada modal sukar diperoleh penanam kerana persekitaran kawal selia dan cukai yang kompleks.

· Menyediakan bekalan undang-undang untuk industri bermakna dia mempunyai hubungan yang semakin berkembang dengan penanam yang akan menjadi lebih berharga jika dan apabila pengesahan persekutuan atau pembaharuan perbankan ganja berlaku.

· Pemangkinnya ialah pengesahan, yang tidak dijamin tetapi kelihatan semakin seperti kesimpulan yang telah diketepikan.

Dengan Hawthorne, Hagedorn membuat pertaruhan jangka panjang bahawa dia akan berada pada kedudukan yang baik untuk mengambil kesempatan daripada pengesahan jika dan apabila ia berlaku. Apa yang penting, dia mempunyai kesabaran untuk menunggu perkara itu berlaku, lebih-lebih lagi perniagaan itu sudah menjana pendapatan yang lumayan. Akibatnya, potensi peningkatan ini tidak memerlukan pelabur yang melihat SMG untuk mengambil risiko lebih daripada yang mereka lakukan dengan melabur dalam perniagaan berkebun yang sudah berkembang maju pada gandaan yang munasabah. Bahagian ganja yang anda terima dengan kos sifar mewakili "nilai" sebenar dalam buku saya.

Pengarang dan/atau pelanggan Boyar Asset Management tertentu memiliki saham dalam Scotts Miracle-Gro sama ada secara individu atau melalui kenderaan terkumpul yang diuruskan oleh firma itu. Untuk pendedahan penting tambahan, sila lawati: www.lp.boyarvaluegroup.com/disclaimer