Pemerhati Pasaran AS Khuatir Mengenai Pilihan Terbesar Januari Tamat Tempoh Dalam Sedekad

(Bloomberg) — Pemerhati pasaran di Wall Street mengaitkan penjualan saham minggu ini dengan ancaman kemelesetan yang berbahaya. Namun peniaga derivatif melihat musuh yang kurang menyenangkan: tamat tempoh besar-besaran pilihan pada hari Jumaat — acara Januari terbesar dalam satu dekad.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Duduk di luar apabila kontrak bergulir telah membuktikan strategi kemenangan sejak akhir-akhir ini. Itu termasuk minggu ini dengan S&P 500 jatuh untuk tiga sesi berturut-turut, kali ke-12 daripada 14 bulan lalu indeks itu telah menurun sekitar masa OpEx.

Banyak teori tentang mengapa acara itu terbukti secara konsisten menurun. Salah satunya adalah secara kebetulan, dengan tamat tempoh berlaku seiring dengan keluaran berita makro yang buruk. Malah, penjualan pada hari Rabu bertambah buruk apabila data mengenai jualan runcit dan pengeluaran kilang mencetuskan semula kebimbangan pertumbuhan. Namun, pakar lain melihat pasaran opsyen memberikan pengaruh yang besar. Pemikiran mengatakan bahawa kerugian dalam saham mungkin mencerminkan pelepasan lindung nilai oleh pembuat pasaran, atau peniaga menggunakan tingkap kecairan untuk menjual saham.

Mana-mana penjelasan mungkin berfungsi dalam menghentikan perhimpunan dua minggu yang dicetuskan oleh keyakinan inflasi akan perlahan dan ekonomi mengelakkan kemelesetan. Kenaikan harga akibat kemelesetan terkini boleh menarik perhatian: Tahun lepas, saham meningkat pada minggu selepas tamat tempoh pada semua kecuali empat kali.

“Ini sebenarnya adalah corak tingkah laku yang kita lihat berulang kali. Jika ada, ia menghilangkan salah satu minggu paling lemah dalam tahun ini,” kata Layla Royer, jurujual derivatif ekuiti kanan di Citadel Securities. "Dan sejarah akan memberitahu anda bahawa anda mempunyai peluang yang lebih tinggi untuk rali minggu depan selepas tamat tempoh."

Acara OpEx hari Jumaat akan menjadi acara yang besar. Hampir 180 juta kenalan ditetapkan untuk beralih, yang tertinggi untuk tamat tempoh Januari dalam satu dekad, menurut data yang dikumpulkan oleh Susquehanna International Group. Terima kasih sebahagiannya kepada rali ekuiti yang mengejut pada permulaan 2023 sekitar cetakan inflasi yang lemah, minat terbuka cenderung lebih menaik berbanding setahun lalu, terutamanya dalam kalangan saham tunggal dan dana dagangan bursa, menurut data firma itu.

Kisah berterusan

Itu menetapkan hari Jumaat sebagai satu lagi hari penting, apabila pemegang opsyen yang terikat dengan indeks dan saham individu perlu sama ada menukar kedudukan sedia ada atau memulakan yang baharu. Memandangkan proses biasanya meningkatkan volum dagangan, peniaga mungkin telah memilih untuk mengambil kesempatan daripada peluang untuk keluar daripada saham semasa pasaran menurun tahun lepas, menyumbang kepada corak minggu OpEx yang buruk untuk ekuiti, menurut Chris Murphy, ketua bersama strategi derivatif di Susquehanna.

Dengan perbahasan kemelesetan yang semakin hangat, pelabur semakin menggunakan carta dan kuasa teknikal untuk petunjuk tentang pergerakan pasaran. Turut disebut antara pemangkin bagi pembalikan ekuiti minggu ini ialah rintangan pada purata 500 hari S&P 200 dan penurunan di bawah 20 dalam Indeks Volatiliti Cboe, tolok kos dalam pilihan yang juga dikenali sebagai VIX.

Persediaan itu bermakna peniaga boleh memilih untuk bersiap sedia untuk perlindungan pada kelemahan menuju ke mesyuarat dasar bulan depan oleh Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan, menurut Brent Kochuba, pengasas SpotGamma.

"Jadi, kami menghadapi OpEx dengan kedudukan panggilan berat yang tamat tempoh dalam ekuiti, dan turun naik tersirat agak terlalu terlebih jual," kata Kochuba. "Saya fikir ini melemahkan ekuiti ke dalam FOMC 1 Feb apabila pedagang meletakkan semula kepada pendedahan yang lebih lama."

Permintaan untuk lindung nilai semakin meningkat. Kecondongan S&P 500, ukuran kos relatif meletakkan berbanding panggilan, telah meningkat dalam beberapa minggu kebelakangan ini — mencecah paras tertinggi tiga bulan. Itu adalah penyimpangan daripada kebanyakan tahun 2022, apabila condong terus jatuh sebahagiannya kerana pelabur dari semua jalur telah mengurangkan pendedahan ekuiti mereka semasa larian beruang.

Lonjakan dalam condong mungkin menjadi tanda bahawa spekulator profesional mula menambah pertaruhan berisiko, satu langkah yang biasanya memerlukan lebih banyak perlindungan, menurut Royer di Citadel.

"Melangkah ke tahun ini, sudah tentu terdapat sedikit lagi penetapan semula dari segi orang yang membeli perlindungan semula," katanya. “Terdapat sedikit peningkatan dalam pendedahan kasar bersih yang mungkin menyumbang kepada itu. Apabila insurans menjadi lebih murah, anda lebih cenderung untuk menggunakan produk tersebut.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP