USD/JPY meningkat tanpa henti menjelang mesyuarat BoJ

• USD/JPY melanjutkan aliran menaiknya walaupun campur tangan lisan daripada Menteri Kewangan. 
• Perbezaan yang luas antara kadar faedah AS dan Jepun dilihat sebagai faktor utama yang menyumbang kepada kenaikan. 
• Idea bahawa banyak harga telah ditetapkan ke dalam Dolar AS boleh mengehadkan kenaikan USD/JPY.

USD/JPY didagangkan lebih tinggi pada hari Khamis, meningkat pada pertengahan 155.00s, di belakang kenaikan langkah baru-baru ini dalam hasil Bon Perbendaharaan AS apabila pasangan itu mengenepikan campur tangan lisan daripada Menteri Kewangan Jepun (MOF) Sunichi Suzuki. 

USD/JPY ditekan lebih tinggi oleh perbezaan yang luas antara kadar faedah AS dan Jepun, dengan Rizab Persekutuan AS (Fed) menetapkan Kadar Dana Fed pada 5.25% – 5-50% dan Bank of Japan (BoJ) kadar tunainya pada 0.0% – 0.1%. Kelebihan besar modal letak kereta dalam Dolar AS (USD) berbanding Yen Jepun (JPY) adalah faktor kenaikan harga yang berterusan untuk USD/JPY. 

Dalam satu kenyataan kepada Parlimen pada Khamis, Sunichi Suzuki mengulangi ungkapan penat bahawa Kementerian Kewangan akan "mengawasi pasaran FX dengan teliti" dan "akan mengambil langkah yang sewajarnya" jika Yen susut lagi. Namun percubaannya dalam campur tangan lisan nampaknya kehilangan daya dengan setiap ulangan apabila pasangan itu menolak lebih tinggi tanpa mengira. Penganalisis tetap ragu-ragu tentang kesan walaupun campur tangan langsung ke atas pasangan itu. 

“Malah campur tangan sebenar, jika ia datang, tidak akan memberikan kesan yang berkekalan di pasaran, kerana kuasa tembakan MOF adalah terhad,” kata Antje Praefcke, Penganalisis FX di Commerzbank. 

Untuk sebarang kesan berkekalan ke atas penilaian Yen, campur tangan MOF perlu disertakan dengan kenaikan kadar faedah daripada BoJ. 

“..campur tangan perlu diapit oleh dasar monetari yang boleh dipercayai di pihak BoJ, iaitu kitaran tetap kenaikan kadar faedah, untuk meyakinkan, jika tidak, mereka hanya akan “bersandar pada angin” pula. Bagaimanapun, memandangkan kami tidak percaya pada kitaran kenaikan kadar, kami hanya kekurangan hujah untuk kenaikan JPY,” kata Praefcke. 

Mesyuarat BoJ di radar

Menghampiri dengan pantas di hadapan ialah mesyuarat dasar BoJ seterusnya yang dijadualkan pada 3.00 GMT pada pagi Jumaat, tetapi pasaran tidak menjangkakan perubahan dalam dasar sejurus selepas BoJ menaikkan kadar faedah pada bulan Mac. Kebanyakan Ueda dan pasukannya dijangka meningkatkan ramalan inflasi mereka. 

"BOJ mungkin meningkatkan sedikit unjuran inflasi teras 2024 yang membayangkan ruang yang lebih besar untuk mengetatkan dasar dan boleh menawarkan sokongan jangka pendek JPY," kata Brown Brothers Harriman (BBH) dalam satu laporan. 

Inflasi teras (ex makanan segar) pada bulan Mac dikesan pada 2.6% berbanding ramalan 2.4% oleh BoJ dan inflasi "teras teras" (ex makanan segar dan tenaga) pada 2.9% berbanding ramalan 1.9% oleh bank. 

Data Indeks Harga Pengguna (CPI) Tokyo, yang dikeluarkan beberapa jam sebelum mesyuarat BoJ, boleh memberi kesan kepada perbincangan, jika ia berbeza dengan ketara daripada konsensus. Walau bagaimanapun, pandangan keseluruhan ialah BoJ tidak mungkin benar-benar mengubah dasar memandangkan inflasi trend kekal di bawah sasaran 2.0%. 

“Kami berpegang pada pandangan kami bahawa kitaran pengetatan BOJ akan menjadi sederhana kerana inflasi asas di Jepun menunjukkan aliran rendah. Pasaran swap membayangkan 25 mata asas kenaikan kadar pada 2024 dan 50 mata asas dalam tempoh dua tahun akan datang,” kata BBH.

Dolar AS "sudah mempunyai banyak harga" - Commerzbank

USD/JPY mungkin terhad dalam skopnya untuk menaik, bagaimanapun, oleh hakikat bahawa USD "sudah mempunyai banyak harga", menurut penganalisis di Commerzbank. 

Ini terutamanya berkaitan dengan peralihan mendadak dalam jangkaan pasaran mengenai perjalanan kadar faedah masa depan di AS.

Sejak pasaran mesyuarat Rizab Persekutuan (Fed) Mac secara konsisten menolak tarikh apabila Fed dijangka mula memotong kadar faedah. 

Penentukuran semula laluan masa depan kadar faedah kini telah diberi harga sepenuhnya, menurut Praeckke Commerzbank, dan dengan ketiadaan lebih banyak pemangkin, menjadikan USD lebih terdedah kepada "berita buruk" daripada "berita baik". 

"..banyak sudah ditetapkan harga ke dalam Dolar, seperti pendaratan lembut ekonomi atau Fed yang hanya akan mengurangkan kadar faedah utama lebih lewat daripada yang difikirkan sebelum ini," kata Praecke. 

“Ia menjadi semakin sukar bagi Dollar untuk mendapat manfaat daripada fakta dan angka yang menyokong jangkaan ini (kelewatan dalam pemotongan kadar masa depan); sebaliknya, ia cenderung untuk bertindak balas secara sensitif apabila pasaran mempunyai keraguan tentang jangkaan semasanya dalam menghadapi data yang tidak begitu baik. Dolar secara beransur-ansur kehabisan tenaga, walaupun ia kini merupakan mata wang paling popular yang tidak boleh dipertikaikan dan berkemungkinan kekal begitu,” tambah penganalisis itu. 

Jika pandangannya sah, ia boleh mewarnai reaksi pasaran FX terhadap data KDNK suku pertama AS keluar pada hari Khamis. Malah keputusan yang lebih baik daripada yang dijangkakan mungkin tidak menolak USD/JPY jauh lebih tinggi, manakala keputusan yang lebih lemah daripada yang dijangkakan boleh menyaksikan pasangan itu jatuh kembali dengan lebih ketara.