Modal teroka dijangka melihat lebih banyak penelitian kawal selia selepas FTX

Sepanjang 2022 beberapa firma kripto memfailkan kebankrapan. Kemudian datang FTX. 

Pakar mengatakan bahawa Suruhanjaya Sekuriti dan Bursa sedang mencari dana modal teroka yang melabur dalam aset digital berikutan kejatuhan pasaran yang menyebabkan ledakan pengumpulan dana kripto menjadi musnah. 

Bahagian Peperiksaan SEC menamakan "crypto-assets" dan teknologi baru muncul lain sebagai keutamaan untuk 2023 pada hari Selasa. Agensi itu berkata ia akan memeriksa peniaga broker dan penasihat pelaburan berdaftar berikutan "gangguan yang disebabkan oleh masalah kewangan baru-baru ini." 

"Isu FTX menguatkan dalam minda SEC risiko yang ditimbulkan oleh penasihat pelaburan yang melabur dalam aset kripto, jadi mereka amat terdorong sekarang untuk melihat dengan sebenar-benarnya kerana terdapat bahaya sebenar yang telah menimpa pelabur dalam aset ini," kata Justin Browder , rakan kongsi di Willkie Farr & Gallagher LLP. 

SEC berminat dalam dua bidang, kata Browder - bagaimana penasihat pelaburan, termasuk firma modal teroka, mencari kepentingan terbaik untuk pelanggan mereka dan bagaimana penasihat memegang crypto untuk pelanggan tersebut. 

Zachary Fallon, bekas peguam SEC bersetuju bahawa terdapat "rungutan penasihat pelaburan SEC yang menyiasat" mengenai peraturan penjagaan. Fallon kini menjadi rakan kongsi di firma guaman, Ketsal, yang pakar dalam kerja undang-undang untuk penasihat pelaburan. 

Mengezum masuk  

Syarikat Crypto mengumpulkan $33.11 bilion pada 2022 daripada pelabur, dan $631 juta dari Januari 2023 hingga sekarang, manakala pelabur mengumpul $99.297 bilion pada 2022 untuk dana pelaburan berkaitan crypto, data daripada The Block Pro Deals Dashboard menunjukkan. Melalui ledakan minat itu, diikuti oleh firma berprofil tinggi sebelum ini runtuh, cara penasihat pelaburan berkaitan kripto mengikuti ftugas iduciary dan melaksanakan jagaan aset digital telah berada dalam radar SEC.

Tetapi FTX telah meningkatkan risiko yang dihadapi oleh penasihat pelaburan, kata Browder. 

Penasihat pelaburan di dana modal teroka mempunyai kewajipan kesetiaan, yang termasuk mengurangkan atau menghapuskan konflik kepentingan, serta kewajipan berhati-hati untuk memastikan mereka melabur aset pelanggan dalam bidang yang sesuai untuk mereka.  

Apabila pasaran menunjukkan prestasi yang baik, terdapat kurang kebimbangan, jadi ia "tiada bahaya, tiada busuk apabila orang ramai membuat wang," kata Browder.  

"Tetapi akibat daripada kejatuhan FTX, anda melihat apa yang berlaku apabila muzik berhenti, dan ia menyerlahkan semua risiko yang berkaitan dengan membuat pelaburan dalam syarikat berkaitan crypto dan crypto," kata Browder.  

Penasihat pelaburan berdaftar juga tertakluk kepada peraturan jagaan, yang memerlukan mereka mengekalkan aset tersebut dengan penjaga yang layak seperti bank atau peniaga broker.  

Terdapat spekulasi bahawa SEC akan melihat lebih dekat untuk melihat sama ada penasihat pelaburan berdaftar tersebut memenuhi kewajipan tersebut, kata Browder. 

Penasihat yang lebih konservatif memegang aset pelanggan dengan penjaga yang berkelayakan, seperti bank, manakala yang lain mengambil pendekatan yang lebih agresif dan mengatakan kripto yang mereka pegang bukan sekuriti dan oleh itu memegangnya sendiri, kata Fallon.  

"Orang-orang tersebut mungkin mendapati diri mereka menghadapi beberapa masalah berkenaan dengan pematuhan mereka di bawah keperluan SEC," kata Fallon. "Jadi jenis penelitian itu pasti berlaku." 

Dana modal teroka yang melabur dalam token itu sendiri, bukannya syarikat, akan jatuh di bawah yang sama, kata Fallon.  

'Groupthink'

Terdapat tahap pemikiran kumpulan tertentu dalam kalangan firma modal teroka, kata John Reed Stark, pengkritik kripto dan bekas ketua Pejabat Penguatkuasaan Internet SEC.  

"Mereka seorang lelaki yang besar, mereka mengambil bahagian dalam perkara itu, kami tidak perlu melakukan sebarang usaha wajar, mereka melakukannya untuk kami," kata Stark.  

Fallon juga bercakap tentang "membonceng" semacam ini di kalangan penasihat pelaburan. Ia bukan sesuatu yang luar biasa, dan biasanya tidak bermasalah, untuk mempunyai pelabur utama yang melakukan "kerja kasar" untuk merundingkan syarat utama dan melakukan ketekunan, katanya. 

"Kemudian semua orang yang berada di belakang petunjuk itu biasanya mendapat manfaat daripada keselesaan yang pelabur telah melakukan kerja keras," kata Fallon. Itu juga bukan kripto khusus.  

Charlotte Savercool, naib presiden hal ehwal kerajaan di Persatuan Modal Teroka Nasional, berkata bahawa perubahan peraturan adalah "cadangan paling berkesan yang sedang dipertimbangkan oleh SEC," untuk semua modal teroka, katanya, bukan hanya dana tertumpu kepada kripto. 

Lisa Braganca, bekas ketua cawangan penguatkuasaan SEC, berkata dia berasa pelik untuk memegang dana modal teroka bertanggungjawab kerana gagal melakukan usaha wajar. Dana modal teroka disediakan untuk melabur dalam syarikat peringkat awal yang berisiko tinggi, dan syarikat muda itu tidak mempunyai beberapa jenis kawalan, hujahnya. 

Kemungkinan perubahan peraturan dalam saluran paip 

SEC mencadangkan peraturan dan perubahan baharu di bawah Akta Penasihat Pelaburan setahun lalu yang akan membawa piawaian ketelusan tambahan kepada dana swasta.  

Sesetengah pelabur mendapat syarat keutamaan daripada mereka yang datang selepas mereka. Semua pelabur mendapat dokumen piawai, tetapi pelabur pertama itu mungkin mendapat surat sampingan yang mengatakan akan ada beberapa "pemanis" lain. Pemanis tersebut mungkin tidak tersedia kepada pelabur lain.

"Jadi apa yang SEC pada dasarnya katakan ialah, setakat anda mempunyai surat sampingan, anda perlu memberitahu orang ramai tentang perkara itu," kata Fallon.  

"Kami bimbang tentang cara cadangan dana swasta boleh mengubah aktiviti pelaburan VC dan kesanggupan untuk mengambil risiko ke atas syarikat baharu," kata Savercool.  

Penafian: Mulai tahun 2021, Michael McCaffrey, bekas CEO dan pemilik majoriti The Block, telah mengambil beberapa siri pinjaman daripada pengasas dan bekas CEO FTX dan Alameda Sam Bankman-Fried. McCaffrey meletak jawatan daripada syarikat itu pada Disember 2022 selepas gagal mendedahkan transaksi tersebut.

© 2023 The Block Crypto, Inc. Hak Cipta Terpelihara. Artikel ini disediakan untuk tujuan maklumat sahaja. Itu tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, pelaburan, kewangan, atau lain-lain.