(Bloomberg) — “Catartic upchuck” dalam pasaran saham boleh menyebabkan S&P 500 turun 10% pada separuh pertama tahun apabila Rizab Persekutuan mengetatkan dasar monetari dan pemampatan gandaan penilaian, menurut Chris Harvey, ketua strategi ekuiti di Wells Fargo & Co.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Harvey menyertai podcast "What Goes Up" Bloomberg untuk membincangkan perkara ini dan elemen lain dalam pandangan 2022 beliau. Di bawah ialah transkrip perbualan yang ringkas dan disunting. Klik di sini untuk mendengar rancangan penuh dan melanggan Apple Podcast, Spotify atau di mana-mana sahaja anda mendengar.
S: Adakah reaksi pasaran terhadap minit Fed pada hari Rabu munasabah?
A: Ia adalah tindak balas yang munasabah. Untuk sementara waktu, orang ramai telah mempersoalkan sama ada Fed mempunyai kemampuan dan kemahuan untuk melawan inflasi. Terdapat perbincangan tentang sementara terlalu lama. Powell baru-baru ini menamatkan frasa itu atau berkata dia akan menghentikan frasa itu. Dan kemudian apabila anda mendengar minit, ia bermakna perniagaan. Dan orang ramai akhirnya menyedari bahawa Fed akan melakukan apa yang perlu mereka lakukan untuk memerangi inflasi, dan itu merisaukan.
Tetapi yang lebih penting, perkara yang sebenarnya berlaku di bawah permukaan dan di sebalik tabir — anda perlu memerhatikan kadar sebenar yang sangat, sangat tajam. Apa yang kami perhatikan sepanjang tahun lepas ialah apabila kadar sebenar meningkat, kebanyakan harga relatif dalam pasaran ekuiti berjalan. Jadi kadar sebenar naik, perdagangan kitaran itu berfungsi. Kadar sebenar turun, dan perdagangan jangka panjang atau pertumbuhan teknologi itu berfungsi. Dan apa yang berlaku sekarang ialah kadar sebenar semakin tinggi, teknologi dan pertumbuhan yang tinggi semakin meningkat. Itu sebahagian besar pasaran.
S: Neel Kashkari dari Fed, yang secara tradisinya sangat dovish, menjangkakan dua kenaikan pada tahun 2022. Adakah itu seperti air sejuk ke muka sedikit sebanyak?
A: Tahun lepas, saya agak terkejut kerana kami melihat dan kami mendengar transkrip, kami melihat harga. Saya tidak pernah melihat - dalam lebih dua dekad saya di Wall Street - persekitaran penetapan harga seperti ini. Pada satu masa, saya telah bertanya kepada salah seorang rakan sekerja saya, 'Hei, berikan saya segelintir saham yang menaikkan harga.' Katanya, pilih mana-mana tiga sahaja. Dan pada penghujung hari, saya terkejut bahawa Fed mengambil masa yang lama untuk bertindak balas. Tetapi kini Fed bertindak balas dan anda melihat titik pulang modal dan anda melihat jangkaan inflasi menurun.
Terdapat banyak perbincangan mengenai stagflasi dua, tiga, empat bulan lalu. Anda perlu mengambil stagflasi daripada jadual kerana Fed sedang melawan inflasi. Perkara lain yang berlaku ialah 1 Februari bermula Tahun Baru Cina. Pada masa itulah barangan mula perlahan masuk ke AS Saya tidak mengatakan rantaian bekalan akan diperbaiki, tetapi sebenarnya apa yang kami fikir pasaran akan selak adalah: Adakah kita melihat tekanan puncak atau kesesakan puncak? Adakah kita dapat membuat beberapa penambahbaikan? Dan jika ya, itu sangat penting kerana ia mempunyai kesan yang ketara untuk penentuan harga, gandaan dan margin.
S: Anda menjangkakan pembetulan 10% menjelang musim panas. Apa yang membuatkan anda yakin dengan ramalan itu?
J: Terdapat kepercayaan yang meluas bahawa pasaran boleh bengkok, tetapi tidak pecah. Pasaran boleh turun 5%, kita boleh menembusi 50 hari, kita boleh mencapai 100 hari, tetapi kita benar-benar tidak boleh runtuh. Nah, kami berada dalam pemulihan tahun kedua, dan biasanya dalam pemulihan tahun kedua anda mempunyai pelbagai pemampatan dan anda mempunyai banyak perkara menarik lain yang berlaku. Apa yang anda ada ialah pertumbuhan merosot, anda mempunyai Fed yang lebih agresif, anda membuat perbandingan yang sangat sukar dan anda mempunyai spekulasi.
Salah satu perkara yang banyak membantu nama ini ialah anda mempunyai prestasi mengejar wang — apabila prestasi itu tiada, maka wang itu hilang. Dan kami berpendapat bahawa orang akan menjual kelemahan buat kali pertama dalam beberapa ketika atas sebab asas, atas sebab teknikal. Satu lagi perkataan operasi untuk 2022 ialah normalisasi. Kami akan menggunakan perkataan ini berkali-kali.
S: Apakah yang anda cadangkan kepada pelanggan tentang di mana mereka harus dilaburkan?
J: Apa yang kami beritahu mereka, dari paras 5,000 kaki, anda mahu naik kualiti dan mahu turun dalam risiko. Dan apabila kita bercakap tentang kualiti, ia adalah syarikat yang mempunyai kunci kira-kira yang lebih baik, anda mahukan wang tunai pada kunci kira-kira, anda mahu kurang leverage, anda mahu pasukan pengurusan yang lebih baik, pengurus modal yang baik. Dan kemudian anda ingin menjauhkan diri dari cerita sekular yang miskin. Jadi anda ingin fokus pada margin keuntungan yang lebih menarik. Dan kami hanya mahu menjauhkan diri daripada cerita yang lebih berisiko kerana kami tidak fikir anda akan dibayar. Setahun setengah yang lalu, itu adalah cerita yang berbeza. Buat masa ini, anda tidak dibayar untuk itu.
Kami lebih tertumpu pada faktor dan gaya. Dan salah satu perkara yang kami suka tentang kualiti ialah satu, anda tidak membayar. Anda tidak membayar melalui hidung untuk kualiti yang lebih tinggi. Kedua, anda lewat dalam kitaran, dan biasanya lewat dalam kitaran ialah masa yang sesuai untuk kualiti — kualiti menjadi lebih baik apabila pertumbuhan semakin perlahan berbanding dengan awal kitaran di mana pertumbuhan benar-benar pesat. Dan perkara terakhir ialah kualiti jauh lebih baik kepada kelemahan. Anda boleh mengambil bahagian secara terbalik, tetapi sebenarnya tumpuan kami adalah pada bahagian bawah dan kualiti akan membantu anda dalam pita ke bawah itu. Jadi, benar-benar anda ingin mengambil lebih kualiti, anda mahu mengurangkan risiko dalam portfolio. Sudah tiba masanya untuk mula membina serbuk kering untuk hari hujan.
S: Adakah perdagangan pertumbuhan pada mana-mana harga mati untuk selamanya?
J: Apa yang berlaku dalam pasaran ekuiti, sama ada anda suka atau tidak, adalah wang mengejar prestasi, dan kemudian apabila prestasi tidak ada, wang hilang. Jadi anda perlu melihat cucian itu. Kami ingin melihat penetapan semula kadar sebenar. Kami ingin melihat kami bergerak lebih jauh dalam masa. Kami ingin melihat satu lagi tolakan dalam prestasi. Dan kemudian kami ingin melihatnya — saya akan menggunakan frasa grafik yang sangat bagus — muntah katartik yang akhirnya kami melihat penjual keletihan dan pembubaran terakhir.
Sukar untuk mengatakan ia akan berlaku pada tarikh ini pada masa ini. Tidak, kami tidak tahu. Tetapi ini adalah papan tanda yang kami gunakan. Dan apa yang kami katakan pada tahun ini ialah kami fikir saham jenis pertumbuhan pada mana-mana harga akan mempunyai separuh pertama yang berat kerana kadar sebenar akan meningkat lebih tinggi dan disebabkan apa yang anda lihat hari ini. Tetapi kami membiarkan pintu terbuka pada separuh masa kedua kerana anda dapat melihat ekonomi yang semakin perlahan, anda dapat melihat harga semula itu dan anda dapat melihat perubahan yang katartik itu, atau anda boleh melihat penjual keletihan.
Klik di sini untuk mendengar podcast sepenuhnya.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/veteran-equity-strategist-expects-cathartic-173019739.html