(Bloomberg) — Bersembunyi di bilik hotel Hyatt di Caribbean, John McClain mengeluarkan komputer ribanya pada petang Ahad dan mula berdagang bon. Ini sepatutnya menjadi percutian keluarga untuk McClain tetapi, dengan kegagalan bank bertimbun dan pihak berkuasa AS bergegas untuk membendung panik, itu telah hilang sekarang. Dia perlu merombak portfolio $2.4 bilion yang diuruskannya untuk pelanggan di Pengurusan Pelaburan Global Brandywine dan merombaknya dengan pantas.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Di Manhattan, Craig Gorman melihat apa yang akan datang juga. Dia berlari ke pejabat Park Avenue dana lindung nilainya dan menyalakan komputernya pada pukul 6 petang Selama tiga hari berturut-turut, Gorman, rakan pengasas di Confluence Global Capital, akan berdagang hampir tanpa henti, makan sambil merenung 11 monitornya dan menyelinap. tidur siang yang akan berakhir secara tiba-tiba apabila ping menyedarkan dia tentang perubahan harga atau berita secara tiba-tiba.
Terdapat banyak minggu liar dalam sejarah kewangan tetapi hanya sedikit dalam ingatan baru-baru ini yang agak seperti ini. Ketika kebimbangan merebak dengan pantas mengenai kesihatan sektor perbankan dari AS ke Eropah - kebimbangan yang hampir tidak didaftarkan untuk kebanyakan pelabur beberapa hari sebelumnya - pasaran bergegar. Terdapat pergerakan mendadak dalam harga saham bank, hutang korporat dan komoditi tetapi tidak ada kekacauan yang lebih teruk daripada di pasaran $24 trilion untuk Perbendaharaan AS.
Hasil pada nota dua tahun itu merosot lebih daripada setengah mata peratusan Isnin, melonjak lebih suku mata pada hari Selasa dan jatuh semula pada hari Rabu apabila pelabur panik menentukur semula berapa banyak lagi, jika ada, Rizab Persekutuan akan menaikkan kadar faedah. Perubahan itu begitu ganas — sejurus selepas penutupan dagangan pada hari Jumaat — ia mengatasi yang dicetuskan oleh kejatuhan Lehman Brothers, 9/11, pecahnya gelembung dot.com dan krisis pasaran baru muncul pada 1990-an.
Durian runtuh dibuat. Kumpulan terpilih yang termasuk pembekal ETF butik Quadratic Capital Management memperoleh keuntungan pantas. Bagi yang lain, terdapat kerugian yang menghukum. Kuantiti dana yang dikendalikan oleh Schroder Investment Management Europe SA dan AlphaSimplex Group LLC telah dibelasah. Di Brevan Howard Asset Management, beberapa pengurus wang mengalami kerugian besar sehingga mereka diarahkan untuk menghentikan dagangan. Dan bagi peniaga veteran Adam Levinson, berita itu lebih teruk. Dia menutup dana lindung nilai makro Graticule Asia selepas ia kehilangan lebih daripada 25%.
Semuanya menjadikan satu perkara yang jelas: Dalam pasaran yang dibuat lebih tidak menentu oleh peraturan pasca 2008 yang mengekang dagangan oleh bank-bank Wall Street, kepentingan adalah tinggi setiap minit setiap hari dagangan pada saat-saat seperti ini.
“Memang gila,” kata Tony Farren, pengarah urusan di Mischler Financial Group di Stamford, Connecticut, yang memulakan kerjayanya di Wall Street pada 1980-an. Malah kelewatan 10 saat boleh membuat atau memecahkan dagangan sekarang, katanya. "Anda mungkin betul dan masih kehilangan satu juta dolar."
Pencetus
Semuanya bermula, dalam banyak cara, pada 7 Mac, hari Pengerusi Fed Jerome Powell memberi isyarat kepada Kongres keazamannya yang kukuh untuk meningkatkan pengetatan dasar bagi menjinakkan inflasi. Itu mengukuhkan jangkaan untuk satu lagi kenaikan kadar bersaiz besar dan mendorong hasil dua tahun melebihi 5% buat kali pertama sejak 2007. Jadi apabila masalah dalam sektor perbankan serantau mula timbul beberapa hari kemudian, pertama dengan Silvergate Capital dan kemudian Silicon Valley Bank, ramai pelabur terperangkap teruk dalam keadaan tidak berjaga-jaga. Kejatuhan hasil dua tahun pada Isnin adalah yang terbesar sejak 1982.
Menjelang hari Rabu, pergolakan baru di Credit Suisse Group AG mencetuskan satu lagi penerbangan global ke arah keselamatan, memacu hasil yang lebih rendah. Dalam tempoh singkat seminggu, pasaran kadar telah berubah secara mendadak. Jangkaan akan ada beberapa bulan lagi kenaikan Fed, termasuk pada mesyuarat dasar minggu depan, telah lenyap. Sebaliknya, peniaga kini menjangkakan lebih daripada setengah mata pemotongan kepada kadar penanda aras Fed menjelang akhir tahun. Keadaan menjadi sangat huru-hara dalam niaga hadapan pasaran wang pada hari Rabu sehingga dagangan dihentikan seketika.
Kejatuhan
Bagi Priya Misra, gegaran di Wall Street mempunyai persamaan yang tidak menyenangkan dengan hari-hari gelap 2008 apabila dia berkhidmat sebagai ahli strategi kadar di Lehman ketika ia menurun. Dalam minggu hingga 15 Mac, bank-bank meminjam $165 bilion daripada dua kemudahan backstop Fed untuk melindungi kewangan mereka apabila pendeposit yang gelisah menarik wang tunai.
Misra, ketua strategi kadar global di TD Securities di New York, membatalkan perjalanan perniagaan ke Pantai Barat dan mula bangun pada pukul 3 pagi untuk mengimbas pergerakan pasaran di Eropah dan Asia. Bon berayun liar di sana juga.
"Semua rancangan keluar dari tingkap," kata Misra. "Dengan setiap pergerakan dalam pasaran atau tajuk berita, ia seperti tekanan darah anda naik atau turun."
Dengan turun naik yang lebih tinggi, keretakan pasaran terdedah, daripada pendanaan dolar AS kepada Perbendaharaan asas di mana spread tawaran bida melebar. Anehnya, saham sebahagian besarnya dikecualikan daripada kekacauan. S&P 500 meningkat lebih tinggi pada minggu itu.
Yang Kalah
Seperti semua krisis pasaran baru-baru ini, kuantiti telah muncul - di mata sesetengah orang - sebagai penjahat bahagian itu. Pengkritik ini berkata pemain yang sistematik seperti Penasihat Dagangan Komoditi memburukkan lagi turun naik hasil pertaruhan besar dan tidak tepat masa mereka pada kadar yang lebih tinggi. Semasa Treasuries mengadakan perhimpunan dramatik, orang ramai yang mempunyai wang cepat terpaksa bergegas untuk keluar secara tiba-tiba.
Kerugian sangat mengejutkan. Indeks CTA Societe Generale turun 8% bersejarah sepanjang tiga sesi hingga Isnin. Yang rugi termasuk Dana Strategi Hadapan Terurus Kumpulan AlphaSimplex bernilai $2.7 bilion. Selepas melonjak tahun lepas dengan bertaruh pada kadar yang lebih tinggi, ia jatuh 7.2% pada hari Isnin sahaja bagi setiap data Bloomberg, yang paling banyak sejak debutnya pada 2010.
"Kami berada di pihak yang salah," kata Kathryn Kaminski, ketua strategi penyelidikan dan pengurus portfolio di AlphaSimplex. “Perdagangan bon pendek ini telah bekerja selama 15 bulan. Pada satu ketika, trend pecah, dan ini boleh menjadi intinya."
Sebagai satu kumpulan, dana lindung nilai makro kehilangan 4.3% pada minggu hingga Rabu, penurunan paling teruk sejak 2008, menurut Indeks HFRX Macro/CTA.
Pemenang
Apabila pasaran menjadi kacau, Nancy Davis, pengasas Quadratic, hampir tidak dapat menyembunyikan kegembiraannya. ETF Kemeruapan Kadar Faedah dan Lindung Nilai Inflasinya yang bernilai $802 juta, yang melabur dalam bon berkaitan inflasi dan mencari keuntungan daripada turun naik yang lebih tinggi, melonjak 15% pada minggu hingga Rabu.
"Kami suka gerakan besar," kata Davis. “Bawalah.”
Kembali ke Caribbean, McClain mendapati mustahil untuk meninggalkan hotel.
Dia dan keluarganya berada di Punta Cana, sebuah bandar peranginan di pinggir timur Republik Dominican. Dia akan berdagang dari biliknya pada siang hari dan kemudian, apabila anak perempuannya naik ke katil pada waktu malam, dia akan menyelinap keluar ke balkoni dan berdagang lagi.
Bimbang kemelesetan mungkin berlaku tidak lama lagi, McClain bergegas untuk melindungi portfolionya, termasuk Dana Kredit Korporat BrandywineGlobal, yang telah mengatasi 97% rakan sebaya sejak lima tahun lalu dalam data yang disusun oleh Bloomberg.
Di ibu pejabat Brandywine di Philadelphia, rakan sekerja McClain, Jack McIntyre, menarik nafas lega. Pengurus $30 bilion itu baru-baru ini membuat pertaruhan pada Perbendaharaan jangka panjang, yang membantu melindungi dananya daripada pergerakan minggu ini.
"Sekiranya tempoh kami pendek," kata McIntyre, "saya akan menjadi lebih tertekan."
–Dengan bantuan daripada Michael MacKenzie, Jessica Menton, Nishant Kumar, Denitsa Tsekova, Emily Graffeo, Ruth Carson dan Garfield Reynolds.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wait-10-seconds-lose-1-181600631.html