(Bloomberg) — Pakar Wall Street terkenal masih bertelagah mengenai nasib kompleks 60/40 trilion dolar — cuma kali ini strategi pelaburan seimbang mencatatkan kerugian pada skala yang mengejutkan walaupun pengkritik terbesarnya.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Dengan saham dan Perbendaharaan jatuh semula terima kasih kepada hala tuju dasar Rizab Persekutuan yang semakin hawkish, kaedah yang dihormati masa memperuntukkan 60% kepada ekuiti dan 40% kepada pendapatan tetap telah menjunam kira-kira 14% setakat suku ini. Itu menunjukkan prestasi suku tahunan yang lebih buruk daripada kedalaman krisis kewangan global dan semasa kekalahan pandemik sekali dalam satu abad, menurut data yang dikumpulkan oleh Bloomberg.
Ini adalah petanda terbaru bahawa kuasa lindung nilai bon terus lenyap dalam era inflasi, mencetuskan kemusnahan kekayaan di seluruh dana pencen Amerika.
Tuhan membantu mereka yang dibayar untuk mengetahui sama ada kelas aset akan keluar dari funk atau pengasas wujudnya. Ini adalah pertaruhan yang semakin tinggi tentang sama ada dunia tunduk kepada lebih banyak inflasi, kemelesetan atau stagflasi.
Goldman Sachs Group Inc., bagi pihaknya, berpendapat Treasuries kekal mati sebagai lindung nilai apabila jurubank pusat mengetatkan dasar pada masa yang besar. Sebaliknya, syarikat seperti JPMorgan Asset Management menganggap hasil pada paras tertinggi berbilang tahun akan membantu bon menghantar barangan dalam kemalangan seterusnya.
"Sepanjang 2008-2009, kejatuhan saham yang nyata telah menjejaskan prestasi yang kejam," tulis penganalisis Bespoke Investment Group dalam satu nota. “Tetapi walaupun terdapat lonjakan besar dalam sebaran kredit, bon tidak jatuh terlalu jauh atau lama sekali.”
Sepanjang dekad yang lalu, seperti dana pencen melabur dengan keyakinan bahawa bon akan terus menghasilkan pendapatan yang stabil untuk mengimbangi kerugian ekuiti dalam sebarang kemelesetan pasaran. Ia sebahagian besarnya berjaya, dengan strategi 60/40 hanya berakhir dalam dua daripada 15 tahun yang lalu — semuanya semasa menyiarkan turun naik yang sederhana untuk but. Walaupun dalam kesempitan krisis kewangan, apabila saham melemahkan prestasi, rali Treasuries mengurangkan kerugian portfolio.
Tetapi tahun ini, inflasi telah menjadi risiko yang terlalu besar untuk dilindung nilai, menjejaskan kedua-dua bon dan ekuiti bersama-sama. Penjualan silang aset bertambah kuat pada minggu lalu berikutan kenaikan kadar faedah Fed terbesar sejak 1994 dengan satu lagi kenaikan jumbo akan datang. Semua itu mencederakan dana pencen Amerika ke tahap yang jarang dilihat mungkin walaupun beberapa minggu lalu.
Berita baiknya ialah tinjauan ahli ekonomi Bloomberg mencadangkan pertumbuhan harga pengguna akan perlahan kepada sekitar 6.5% menjelang suku keempat dan kepada 3.5% menjelang pertengahan tahun depan. Sementara itu, JPMorgan Asset menganggap hutang kerajaan kini kelihatan menarik selepas mengalami salah satu kejatuhan terbesar dalam sejarah.
Pemikiran mengatakan bahawa dengan kemungkinan kemelesetan meningkat, hasil mempunyai ruang untuk jatuh ke hadapan. Walaupun itu jauh daripada berita baik untuk aset berisiko seperti saham, hutang kerajaan boleh membantu menampan portfolio dalam kemelesetan seterusnya.
"Jika orang ramai bimbang tentang pertumbuhan, maka bon, pada tahap hasil semasa, kini menjadi pempelbagai yang lebih baik," kata John Bilton, ketua strategi pelbagai aset global di JPMorgan Asset Management. "Apabila anda berhenti terlalu bimbang tentang inflasi dan kembali bimbang tentang tempat pertumbuhan, bon adalah penting untuk portfolio."
Pandangan alternatif ialah, dengan pegawai Fed dalam misi untuk mengetatkan keadaan kewangan, satu kes terus membina bahawa hasil 10 tahun akan meningkat kepada 4% dan seterusnya - mencadangkan pemegang Perbendaharaan berisiko mengalami lebih banyak kesakitan dari sini.
"Masih terdapat potensi kejutan menurun untuk hasil Perbendaharaan," kata Christian Mueller-Glissmann, ketua strategi portfolio dan peruntukan aset di Goldman Sachs. "Anda perlu menghasilkan cara baharu untuk melindungi portfolio anda dan berhenti bergantung hanya pada bon."
Antara alternatif selamat yang digembar-gemburkan oleh Goldman ialah dagangan yang menjangkau dolar dan apa yang dipanggil strategi tindanan opsyen.
Senario ketiga menimbulkan ancaman yang lebih berbahaya untuk portfolio seimbang: Kemelesetan ekonomi dengan inflasi yang degil apabila Fed terbukti tidak berdaya kepada tekanan harga yang sederhana yang disebabkan oleh krisis bahagian penawaran.
"Portfolio 60/40 yang dikatakan sepanjang cuaca tidak bersedia untuk stagflasi," kata Nancy Davis, pengasas Pengurusan Modal Kuadratik.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-alarms-bell-60-180000250.html