(Bloomberg) — Jurubank pelaburan di AS dan Eropah bersiap sedia menghadapi potensi kerugian berjumlah berbilion-bilion dolar atas pembelian berleveraj tiket besar ketika mereka bergelut untuk memunggah hutang korporat berisiko yang menjunam nilainya di tengah-tengah penjualan pasaran yang meluas.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Pukulan terbesar, yang boleh berjumlah kira-kira $1 bilion, mungkin datang daripada syarikat swasta Citrix Systems Inc., yang ditandatangani oleh sekumpulan pemberi pinjaman yang diketuai oleh Bank of America Corp., Credit Suisse Group AG dan Goldman Sachs Group Inc. Januari, menurut orang yang mempunyai pengetahuan tentang tawaran dan syarat di mana bank menaja jaminnya.
Setiap satu daripada tiga bank utama boleh menghadapi kerugian melebihi $100 juta, kata orang ramai, yang meminta untuk tidak dikenali apabila membincangkan transaksi peribadi.
Dengan Rizab Persekutuan tergesa-gesa untuk menaikkan kadar faedah pada kadar terpantas dalam beberapa dekad, premium risiko kredit melonjak jauh melebihi paras yang telah dirundingkan oleh bank dengan firma ekuiti persendirian semasa hari-hari sepi wang murah.
Penaja jamin di kedua-dua belah Atlantik kini mengambil kira komitmen bernilai $80 bilion yang menyokong pembelian berleveraj yang sukar untuk dijual dalam pasaran untuk hutang sampah yang dibekukan dengan berkesan. Walaupun itu adalah usaha yang sederhana berbanding simpanan stok lebih $200 bilion yang menuju ke krisis 2008, kebimbangan adalah bahawa penurunan nilai akan berkembang apabila kadar meningkat, bertindak sebagai penyeretan pada pendapatan.
"Perbezaan kali ini ialah Fed tidak akan menyelamatkan sesiapa pun," kata Richard Farley, rakan kongsi di Kramer Levin Naftalis & Frankel LLP, yang menasihati bank dan pemberi pinjaman langsung mengenai pembiayaan pembelian.
Minggu lepas Deutsche Bank AG menunjukkan kepada rakan-rakannya skala masalah kerana ia menjual bon hasil tinggi yang menyokong pembelian firma pembungkusan Intertape Polymer Group Inc. pada hanya 82 sen pada dolar, salah satu diskaun paling tinggi pada bon sampah baharu isu dalam dua dekad.
Lagi Sakit
Begitu juga dengan Credit Suisse. Ia memuktamadkan penjualan minggu ini tawaran yang menyokong pemerolehan Lone Star Funds bagi syarikat pengedaran bahan kimia Manuchar NV pada diskaun terbesar dalam satu dekad untuk pasaran Eropah: 86 sen pada euro.
Diskaun mungkin tidak perlu terlalu tinggi untuk syarikat yang dianggap kurang sensitif terhadap kitaran ekonomi dan sebarang pembalikan dalam sentimen pasaran akhirnya boleh mengurangkan kesakitan bagi bank. Tetapi kecuali perubahan mengejut dalam keadaan kredit, kerugian boleh menimbun dengan cepat pada tawaran yang ditaja jamin pada terma yang sangat baik untuk peminjam, seperti dalam kes Citrix.
Bank bersetuju dengan kadar maksimum 9% pada $4 bilion bon tidak bercagar yang menyokong perjanjian itu. Dengan hasil purata pada sekuriti CCC berisiko kini menghampiri 13%, pemberi pinjaman mungkin perlu menjual hutang itu pada harga diskaun jauh di bawah 90 sen untuk menarik minat pembeli, yang berpotensi membawa kepada ratusan juta dolar kerugian pada tranche itu sahaja, menurut rakyat dan setiap pengiraan Bloomberg.
Wakil Bank of America, Credit Suisse dan Goldman Sachs enggan mengulas.
Dalam perjanjian persendirian UK Wm Morrison Supermarkets Plc, sekumpulan penaja jamin yang diketuai oleh Goldman Sachs telah mengalami kerugian melebihi 125 juta pound ($153 juta) dengan memunggah sebahagian daripada pembiayaan pada diskaun yang tinggi. Kesakitan dijangka semakin mendalam apabila pemberi pinjaman bersedia untuk menjual sebahagian daripada 2.2 bilion paun pinjaman yang masih ada pada buku mereka pada harga diskaun dalam rendah hingga pertengahan 90-an, kata orang yang mengetahui perjanjian itu.
Baca lebih lanjut: Apollo, Carlyle Lihat Pengumpulan Dana Belian Lambat Dengan Pasaran di Edge
Urus niaga mencabar lain termasuk pembelian syarikat media Standard General Tegna Inc., pengambilalihan Apollo Global Management Inc. bagi pembuat alat ganti kereta Tenneco Inc., dan pengambilalihan Clayton, Dubilier & Rice ke atas syarikat bumbung logam Cornerstone Building Brands Inc., menurut orang ramai. Bank-bank mula memanggil pelabur secara tidak rasmi mengenai pembiayaan Cornerstone beberapa minggu lalu tetapi transaksi itu masih belum muncul.
"Bank bersetuju untuk membiayai perjanjian beberapa bulan lalu dan kami telah mengalami perubahan besar dalam jangkaan," kata Nichole Hammond, pengurus portfolio kanan di Angel Oak Capital Advisors. "Latar belakang ekonomi yang tidak menentu menyebabkan pelabur menjadi lebih selektif dan mereka mahu dibayar lebih untuk risiko yang mereka ambil."
Perniagaan berisiko
Skala masalah akan menjadi lebih jelas apabila bank mengeluarkan pendapatan suku kedua. Beberapa orang di Eropah telah memilih untuk mengekalkan komitmen pinjaman pada kunci kira-kira mereka untuk mengelakkan kerugian yang ketara sambil berharap pasaran boleh berubah, menurut orang ramai.
Itu berlaku di AS juga. Sekumpulan bank yang diketuai oleh Bank of America akhirnya membiayai sendiri pinjaman $615 juta yang menyokong pembelian Bain Capital terhadap VXI Global Solutions, selepas gagal meletakkan hutang dengan pelabur institusi.
Pada awal tahun ini, penaja dapat beralih kepada pemberi pinjaman swasta yang kaya dengan tunai untuk meletakkan bahagian paling berisiko dalam pembiayaan pembelian mereka. Tetapi tidak jelas berapa banyak peminjam bayangan selera - dan lebih banyak oportunis seperti dana lindung nilai - akan ada dalam beberapa bulan akan datang.
Jurubank dikehendaki menandakan komitmen pada tahap yang mereka fikir hutang itu boleh menjelaskan pasaran walaupun mereka belum menjualnya lagi. Pada suku pertama 2020, sebagai contoh, JPMorgan Chase & Co. dan Credit Suisse masing-masing mengambil ratusan juta hapus kira berkaitan dengan perjanjian pemerolehan yang mereka telah bersetuju untuk membiayai sebelum pembekuan akibat pandemik dalam pasaran kredit.
Mereka dapat memulihkan sebahagian besar kerugian tersebut berkat campur tangan bersejarah Fed untuk menyokong ekonomi dan aliran kredit. Hari ini, ketika bank pusat bergelut dengan inflasi tertinggi dalam empat dekad, pengamal pasaran berkata adalah lebih sukar untuk membayangkan senario kenaikan harga di mana nilai hutang pulih dengan cepat.
"Ramai orang bijak fikir ia akan menjadi lebih teruk," kata Farley di Kramer Levin.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-faces-billion-dollar-120223691.html