Wall Street Goes Crazy: The Numbers

S&P 500 melonjak 5.54% hari ini. Alangkah peliknya?

Yikes. Stok naik 5.54% dalam satu hari. Berapa kerap perkara itu berlaku? Dan adakah hari ini memberikan bukti baru bahawa pelabur tidak rasional?

Jawapan kepada soalan pertama: Sangat, sangat jarang. Berikut ialah senarai kenaikan terbesar dalam indeks S&P 500 sejak 1950.

Dalam 72 tahun lebih itu terdapat hanya 14 perhimpunan sehari yang lebih besar. Kekerapan: Sesuatu yang kurang daripada sekali setiap lima tahun.

Walau bagaimanapun, seorang ahli statistik mungkin mendesak ujian dua hala. Lemparkan ranap satu hari yang besar dan lihat kekerapan pasaran bergerak sama ada naik atau turun dengan jumlah yang besar sebelum anda memutuskan betapa hebatnya peralihan harga.

Membandingkan naik dan turun menjadi sedikit rumit. Untuk konsisten dengan aritmetik anda, anda harus sentiasa membandingkan nombor tinggi dalam sepasang harga dengan yang rendah. Oleh itu, pergerakan naik 25% sepatutnya dilihat sebagai jenis gempa bumi yang sama seperti pergerakan turun sebanyak 20%. (Memiliki satu selepas yang lain meletakkan indeks kembali ke tempatnya.)

Pada skor itu, getaran hebat kelihatan lebih kecil. Kekerapan pergerakan naik atau turun yang sepadan dengan magnitud dengan pergerakan naik 5.5% adalah lebih tinggi, berlaku agak lebih kerap daripada sekali dalam setiap dua tahun sejak awal tahun 1950.

Berikut adalah hari-hari buruk:

Mengenai soalan kedua: Saya berpendapat bahawa kebanyakan pelabur sama ada tidak rasional gembira atau tidak rasional kecewa pada kebanyakan masa. Jadi di sini saya menawarkan tiga cara untuk melihat turun naik baru-baru ini sebagai tanda penyakit mental pasaran.

1. Jika pelabur melakukan apa yang mereka sepatutnya lakukan, mereka akan berjalan secara rawak di sepanjang Wall Street, mengambil langkah mereka daripada pengedaran log-normal. Sisihan piawai bagi pergerakan harian sejak 1950 ialah 1%, jadi lompatan seperti hari ini (dalam mana-mana arah) mewakili hanya kira-kira 5.4 sigma. Ia sepatutnya berlaku sekali sahaja dalam 14 juta hari dagangan. Itu sekali setiap 112,600 tahun.

Jelas sekali, pembeli tidak berjalan secara rawak. Mereka bergerak dalam kumpulan.

2. Jika orang berkelakuan sendiri, mereka tidak akan menjadi lebih melompat pada masa kini berbanding abad sebelumnya. Ambil perhatian bahawa kebanyakan pergerakan besar ke bawah, dan hampir semua pergerakan besar ke atas, telah berlaku dalam tempoh 23 tahun yang lalu.

Jangka perhatian yang singkat dan skim cepat kaya kini menjadi kebiasaan. Saya menyalahkan Sam Bankman-Fried dan Robinhood.

3. Jika harga sekuriti mencerminkan jangkaan untuk pendapatan korporat masa hadapan, mereka mungkin, secara munasabah, akan naik mendadak apabila ancaman kemelesetan berkurangan. Mungkin ancaman itu surut hari ini dengan petunjuk bahawa Rizab Persekutuan akan menjadi kurang hawkish dalam memerangi inflasi.

Jadi, kurang kemelesetan bersamaan dengan pendapatan yang lebih tinggi sama dengan harga saham yang lebih tinggi. Tetapi dalam senario ekonomi yang lebih demam ini, kadar faedah sebenar sepatutnya meningkat.

Apa yang berlaku hari ini kepada kadar faedah sebenar? Lihatlah pasaran untuk Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan. Kadar sebenar mereka turun, daripada 1.70% kepada 1.43% untuk bon sepuluh tahun.

Sangat meshuggah.