Apabila ia datang kepada pemerolehan, Warren Buffett melakukan perkara secara berbeza, dan
Berkshire mempunyai bersetuju untuk membayar $11.6 bilion, atau $848.02 sesaham, untuk Alleghany (Y), premium 26% kepada nilai buku akhir tahun syarikat insurans dan premium yang serupa dengan harga penutupnya pada Jumaat sebanyak $676.75.
Saham Alleghany naik 24.6%, kepada $843.05, pada hari Isnin, manakala Berkshire meneruskan kenaikannya baru-baru ini dengan saham kelas A naik 2.2% kepada $524,300 selepas mencapai rekod pada awal sesi. Saham Berkshire naik 16% tahun setakat ini, jauh mengatasi
S & P 500,
yang turun kira-kira 6%.
Pelabur nampaknya gembira bahawa Buffett telah meletakkan sebahagian daripada $144 bilion wang tunai Berkshire untuk bekerja dalam perjanjian menarik yang sepatutnya mengikut nilai buku, pendapatan dan nilai intrinsik.
Dan kerana urus niaga itu semuanya tunai, ia adalah tanda kenaikan harga untuk Berkshire. Buffett tidak mengeluarkan saham Berkshire, yang mungkin diambil oleh Alleghany untuk membenarkan pilihan mesra cukai untuk pemegang saham termasuk keluarga Kirby. Keluarga Kirby telah memegang saham Alleghany selama 85 tahun dan mungkin mempunyai asas kos rendah ke atasnya. Ini menunjukkan bahawa walaupun dengan lonjakan dalam saham Berkshire, Buffett melihatnya sebagai undervalued.
Berkshire mendekati Alleghany mengenai transaksi itu, menurut seseorang yang biasa dengan perjanjian itu.
Kebanyakan pemeroleh korporat memerlukan bantuan jurubank pelaburan, tetapi Buffett umumnya memandang mereka sebagai parasit mahal. Ia memberitahu bahawa Buffett, 91, berkata dalam satu kenyataan bahawa Alleghany adalah sebuah syarikat yang telah "diamati dengan teliti selama 60 tahun."
Ini menunjukkan semangat yang dia bawa kepada pekerjaannya. Ketua Pegawai Eksekutif manakah yang akan menghabiskan beberapa dekad mengikuti dan menganalisis syarikat tanpa sebarang jaminan bahawa dia akan dapat membelinya? Mungkin terdapat berpuluh-puluh syarikat mengenai Buffett yang cukup biasa sehingga dia boleh dengan cepat memutuskan berapa banyak yang perlu dibayar untuk mereka.
Buffett memandang setiap bahagian Berkshire sebagai berharga, dengan menyatakan beberapa tahun lalu bahawa dia lebih suka "persediaan untuk kolonoskopi" daripada mengeluarkan saham Berkshire. Itulah sebabnya Buffett lebih suka membayar tunai untuk tawaran, dan Berkshire, pastinya, mempunyai banyak perkara itu.
Buffett berkata dia tidak akan mengambil bahagian dalam lelongan korporat dan nampaknya tidak ada satu pun untuk Alleghany.
Untuk memastikan keadilan kepada pemegang saham Alleghany, syarat perjanjian membenarkan tempoh kedai selama 25 hari. Jika Alleghany dapat mencari tawaran yang lebih baik, ia tidak akan berhutang dengan Berkshire bayaran perpisahan, yang luar biasa. Buffett berkata dengan berkesan: "Jika anda boleh mencari tawaran yang lebih baik, terimalah."
Buffett membuat kerja rumahnya, tahu apa yang dia sanggup bayar dan bergerak dengan pantas. Rundingan perjanjian itu mungkin bermula kurang dari dua minggu lalu sejak eksekutif Alleghany termasuk CEO Joe Brandon membeli saham di pasaran terbuka pada awal Mac dan mungkin tidak akan melakukannya jika syarikat itu sedang berunding dengan Berkshire.
Ketua Pegawai Eksekutif korporat boleh belajar daripada pendekatan Buffett, tetapi hanya sedikit yang mempunyai keyakinan, kemahiran dan sokongan lembaga untuk bertindak setegas yang dia lakukan.
Tulis kepada Andrew Bary di [e-mel dilindungi]