Selamat datang ke Purgatory di Wall Street

Unjuran ini meningkatkan prospek pasaran yang kekal mendatar dalam terma pelarasan inflasi selama bertahun-tahun lamanya—bukan Heave atau Hell, jika anda mahu, tetapi Purgatory. Menavigasi persekitaran sedemikian memerlukan pelarasan besar dalam pemikiran kita, kerana kita sudah biasa melihat pasaran dalam istilah binari—kita sama ada dalam pasaran lembu atau beruang. Tetapi bagaimana jika kita tidak berada di kedua-duanya?

Unjuran ini juga mungkin memerlukan pelarasan besar dalam strategi kami. Yang kami lebih biasa, yang direka untuk menjana wang semasa pasaran kenaikan atau penurunan utama, biasanya berprestasi rendah dalam persekitaran pulangan rendah dan turun naik rendah. Ini kerana ramai daripada mereka mengalami pereputan masa, yang bermaksud bahawa mereka boleh kehilangan wang walaupun pasaran akhirnya bergerak ke arah yang dijangkakan—jika ia mengambil masa terlalu lama untuk berbuat demikian.

Sekurang-kurangnya kita tidak berada di Neraka

Jika masa depan kelihatan seperti Api Penyucian, kita mungkin boleh mendapat ketenangan daripada tidak berada di Neraka yang kita hadapi tahun lepas. Pada awal tahun 2022, lapan penunjuk penilaian saya, secara purata, mengunjurkan pulangan pelarasan inflasi sepuluh tahun tolak 3.8% secara tahunan. Ini bermakna kehilangan satu pertiga daripada kuasa beli anda dalam satu dekad.

Bergerak dari Neraka ke Api Penyucian adalah masalah besar, sekurang-kurangnya jika anda cenderung melihat gelas itu separuh penuh daripada separuh kosong. Dalam masa 12 bulan sahaja, pasaran saham telah mengalami kerugian yang diunjurkan pada awal tahun 2022 sebagai kerugian sedekad. Akibatnya, kita kini menghadapi agak prospek yang lebih baik untuk menahan inflasi selama sedekad.

Yang pasti, hanya kerana pasaran saham dalam masa sedekad mungkin tidak lebih tinggi atau lebih rendah daripada keadaan hari ini, kita tidak tahu jalan yang mungkin diambil oleh pasaran untuk ke sana. Daripada merosot, tahun demi tahun, tidak untung atau rugi lebih daripada beberapa peratus, ada kemungkinan pasaran mengalami rali yang kuat diikuti dengan penurunan yang sama kuat—atau sebaliknya. Tetapi jika model penilaian adalah tepat, kita akhirnya akan kecewa tanpa mengira.

Kerana pertimbangan seperti inilah Jeremy Grantham, pengasas bersama GMO yang berpangkalan di Boston, baru-baru ini mengisytiharkan bahawa “kaki paling mudah” pecah gelembung pasaran saham kini telah berakhir. "Sebahagian besar daripada jumlah kerugian merentasi pasaran yang kami jangkakan setahun lalu telah berlaku," tulisnya minggu lalu. Walaupun jangkaan pulangan pasaran pada tahun-tahun akan datang, secara relatifnya, jauh lebih baik daripada setahun yang lalu, "berbanding corak Goldilocks 20 tahun yang lalu, [ia masih] agak kejam."

Bagaimana lapan model penilaian ini disusun pada masa ini

Jadual di bawah menyenaraikan lapan penunjuk penilaian yang saya ketengahkan dalam ruang ini setiap bulan. Perhatikan khususnya di mana setiap satu daripadanya adalah relatif kepada pengagihan pulangannya sepanjang beberapa dekad yang lalu. Inilah rupa Purgatory di Wall Street.

	Berita	Umur bulan	Awal tahun	Peratusan sejak 2000 (100% paling lemah)	Peratusan sejak 1970 (100% paling lemah)	Peratusan sejak 1950 (100% paling lemah)
Nisbah P / E	22.55	21.32	21.32	57%	72%	80%
nisbah CAPE	29.09	28.46	28.46	74%	82%	87%
Nisbah P/Dividen	1.65%	1.74%	1.74%	80%	85%	89%
Nisbah P/Jualan	2.37	2.24	2.24	91%	96%	97%
Nisbah P/Buku	4.08	3.85	3.85	94%	93%	100%
Nisbah Q	1.73	1.63	1.63	89%	94%	96%
Nisbah bufet (Mod pasaran/KDNK )	1.58	1.49	1.49	89%	94%	94%
Purata peruntukan ekuiti isi rumah	43.6%	43.6%	43.6%	75%	84%	88%

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi].