Di dalam bilik mesyuarat di Fortune 500 syarikat, di bar Wall Street yang megah, dan di dewan sekolah perniagaan di seluruh negara, terdapat perdebatan yang konsisten mengenai "apa yang seterusnya?" untuk inflasi AS sepanjang tahun lalu.
Dalam beberapa bulan kebelakangan ini, a korus berkembang ahli ekonomi dan pemimpin perniagaan telah membuat kes bahawa momok harga pengguna yang melangit akan berakhir. Tetapi a kumpulan berasingan daripada minda ekonomi yang berpengalaman sama percaya bahawa sejarah menunjukkan inflasi tidak akan begitu mudah dijinakkan.
Hujah yang dibuat oleh Profesor Wharton Jeremy Siegel dan pengurus dana lindung nilai jutawan Bill Ackman sepanjang minggu lalu menunjukkan idea-idea yang bertentangan ini.
Siegel berkata pada hari Isnin bahawa dia percaya enam kenaikan kadar faedah Fed tahun ini telah pun mengurangkan inflasi, dan data masih belum menunjukkannya lagi.
"Saya fikir pada dasarnya 90% daripada inflasi kita telah hilang," katanya memberitahu CNBC, menunjuk ke pasaran perumahan yang perlahan sebagai bukti.
Tetapi Bill Ackman, pengasas dan Ketua Pegawai Eksekutif Pershing Square Capital, berkata minggu lalu bahawa dia percaya inflasi adalah jauh dari terkawal.
"Kami fikir inflasi akan menjadi lebih tinggi dari segi struktur pada masa hadapan berbanding sejarahnya," katanya pada Panggilan pendapatan 17 Nov dengan pelabur, dengan alasan bahawa trend seperti penyahlobalisasian dan bersih tenaga peralihan akan membawa kepada peningkatan kos yang berterusan.
Ackman dan Siegel ialah dua orang berwajaran tinggi dalam perdebatan inflasi berkepentingan tinggi, dan siapa yang ternyata betul boleh menentukan segala-galanya daripada nilai 401(k) anda kepada jumlah yang anda bayar untuk gadai janji anda. Berikut adalah pandangan ke dalam hujah mereka.
Inflasi struktur dan risiko ekuiti Ackman
Inflasi, seperti yang diukur oleh indeks harga pengguna (CPI), meningkat 7.7% dari setahun yang lalu pada bulan Oktober. Walaupun itu jauh di bawah 9.1% kemuncak dilihat pada bulan Jun, ia adalah jauh daripada kadar sasaran 2% Fed.
Ramai hawkish ekonomi dan pemimpin perniagaan berhujah bahawa walaupun selepas menaikkan kadar faedah secara agresif tahun ini, Fed mempunyai banyak kerja yang perlu dilakukan untuk mendapatkan inflasi yang benar-benar terkawal. Dan Bill Ackman percaya mereka mungkin tidak dapat mencapai 2% pada semua.
"Kami tidak percaya bahawa kemungkinan Rizab Persekutuan akan dapat mengembalikan inflasi ke tahap 2% yang konsisten," katanya kepada pelabur minggu lalu.
Pembiaya lindung nilai seterusnya menjelaskan bahawa terdapat perubahan struktur jangka panjang kepada ekonomi global seperti kenaikan gaji, peralihan tenaga bersih dan penyahlobalisasian yang akan meningkatkan kos syarikat dan mengekalkan inflasi meningkat pada tahun-tahun akan datang.
Khususnya, Ackman berhujah bahawa on-shoring—penempatan semula operasi perniagaan asing sebelum ini kembali ke AS—boleh meningkatkan kos buruh dan bahan untuk syarikat AS dan meningkatkan inflasi.
“Kami akhirnya perlu menerima tahap inflasi yang lebih tinggi yang mempunyai kaitan dengan penyahlobalisasian,” katanya. "Kami sangat percaya dengan tesis bahawa lebih banyak perniagaan akan datang lebih dekat ke rumah dan lebih mahal untuk menjalankan perniagaan di sini."
Disebabkan perubahan struktur jangka panjang ini yang akan memburukkan lagi inflasi, Ackman percaya bahawa Fed perlu berpegang teguh pada senjatanya dengan kenaikan kadar faedah. Tetapi beliau menjelaskan bahawa kadar kenaikan ini hanya akan membantu untuk menolak kadar faedah jangka panjang pada bon lebih tinggi, yang merupakan "risiko untuk ekuiti."
Deflasi perlindungan Siegel dan saham yang melambung tinggi
Siegel dan lebih banyak ahli ekonomi dovish seperti beliau berpendapat bahawa inflasi terburuk sudah pun berakhir.
Mereka menunjukkan fakta bahawa harga tempat tinggal membentuk kira-kira satu pertiga daripada CPI, salah satu ukuran inflasi yang paling biasa, dan ambil perhatian bahawa pasaran perumahan sudah semakin perlahan.
Kini ada sekarang 28 pasaran perumahan yang pernah menjadi panas di mana harga rumah telah turun 5% atau lebih daripada setahun yang lalu dan permohonan pembelian gadai janji turun 41% dalam tempoh yang sama.
Siegel mengatakan bahawa Fed telah mengabaikan pasaran perumahan yang sakit kerana mereka melihat data CPI lapuk, yang mengukur perubahan dalam harga tempat perlindungan dengan ketinggalan.
"Maksud saya ialah perumahan telah merosot tetapi cara kerajaan mengira ia terlalu ketinggalan sehingga ia akan terus menunjukkan peningkatan," jelasnya.
Profesor Wharton berhujah bahawa data baharu dalam beberapa bulan akan datang, termasuk Indeks harga rumah Case-Shiller, akan mula menggambarkan dengan betul deflasi yang datang daripada pasaran perumahan, menyebabkan Fed menghentikan kenaikan kadar mereka.
“Ia mengambil masa terlalu lama untuk Fed untuk mendapatkannya dan mereka belum mendapatnya lagi bahawa inflasi pada dasarnya telah berakhir, tetapi mereka akan melakukannya, dan saya fikir mereka akan mendapatkannya mungkin lewat tahun ini atau awal tahun depan, ” katanya. "Dan saya fikir sebaik sahaja mereka mendapatnya, anda akan melihat peningkatan besar dalam harga ekuiti."
Siegel percaya bahawa apabila Fed menyedari bahawa inflasi semakin pudar dan memutuskan untuk menjeda kenaikan kadar atau mengurangkan kadar, ia akan mencetuskan kenaikan 15% hingga 20% dalam S&P 500.
Kisah ini pada asalnya dipaparkan pada Fortune.com
Lagi daripada Fortune:
Kelas menengah Amerika berada di penghujung era
5 kesilapan yang paling biasa dilakukan oleh pemenang loteri
Sakit dengan varian Omicron baharu? Bersedia untuk gejala ini
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wharton-professor-jeremy-siegel-says-204143788.html