Apa yang berlaku kepada syarikat yang dibiayai dalam pasaran hasil tinggi atau "junk-bon" yang berkembang pesat sekiranya inflasi AS ditambat pada 7.9% pada bulan Februari melonjak kepada 10% dan kekal di sana?
Itulah soalan yang diterokai oleh pasukan kredit Oleg Melentyev di BofA Global dalam nota pelanggan pada hari Jumaat, dengan melihat contoh masa lalu apabila inflasi Amerika meningkat setinggi itu, dan terperangkap untuk seketika.
Satu perkara penting ialah pendapatan korporat pada mulanya bertahan pada tahun 1970-an apabila inflasi dua kali melonjak melebihi 10% untuk regangan yang berterusan. Ia juga mengambil masa untuk kos sara hidup yang lebih tinggi untuk diterjemahkan kepada pendapatan korporat yang merudum.
Carta ini menunjukkan pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) korporat menjunam kebanyakannya susulan daripada 1973 hingga 1975 kemelesetan, tempoh apabila penjejak inflasi popular, indeks harga pengguna (CPI), meningkat kepada kira-kira 12%, sebagai minyak mentah
CL00,
harga melonjak berikutan embargo minyak Arab.
Inflasi meningkat melebihi 10%, kemudian pendapatan korporat menjunam
Penyelidikan Global BofA
"Palung dalam pertumbuhan pendapatan adalah dalam konteks -20% pada tahun 1976 dan 1983, iaitu selepas kemelesetan," tulis pasukan Melentyev.
Yang pasti, pertumbuhan pendapatan korporat masa lalu jauh lebih tinggi berbanding dekad kebelakangan ini, dengan purata kira-kira 15% setahun pada 1970-an, tetapi hanya 6.2% sejak Januari 2000, menurut BofA.
Pasaran bon sarap zaman moden juga tidak wujud sehingga tahun 1980-an apabila tawaran hutang berisiko membantu merangsang bonanza pengambilalihan korporat, menjadikannya lebih sukar bagi penganalisis untuk membuat perbandingan mudah dengan masa lalu.
Namun, pasukan Melentyev berpendapat kemungkiran sekiranya berlaku kemelesetan boleh kekal rendah kerana penerbit boleh membayar balik hutang lama dengan aliran tunai yang melambung.
Merebak dalam pasaran bon sampah AS yang berat tenaga mengecil minggu ini apabila pelabur mencurahkan hampir $2 bilion dana ke dalam sektor itu, tetapi juga dengan kekurangan terbitan baharu untuk pelabur membeli, menurut data BofA.
Spread bon sampah, atau premium yang dibayar melebihi kadar Perbendaharaan bebas risiko, jatuh kepada kira-kira 343 mata asas di atas Perbendaharaan
TMUBMUSD10Y,
kadar pada Khamis, turun daripada sekitar 421 mata asas kira-kira dua minggu lalu, menurut Indeks Hasil Tinggi AS ICE BofA.
Harga minyak yang tinggi juga telah menjadi rahmat bagi syarikat tenaga, segmen terbesar pasaran bon sampah AS.
Harga minyak mentah merosot kembali di bawah $100 setong pada hari Jumaat, sehari selepas Presiden Joe Biden membenarkan pelepasan terbesar rizab minyak AS untuk membantu Amerika menghadapi harga tinggi di pam gas berikutan pencerobohan Rusia ke atas Ukraine.
Dana dagangan bursa bon sampah AS terbesar
HYG,
JNK,
mengakhiri minggu naik 0.8% pada hari Jumaat, menurut FactSet. Itu dibandingkan dengan indeks S&P 500
SPX,
Keuntungan mingguan 0.1% dan Indeks Komposit Nasdaq
KOMP,
0.7% meningkat sejak Isnin. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
jatuh 0.1% untuk minggu ini.
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/what-10-inflation-could-look-like-for-junk-bonds-bofa-11648840079?siteid=yhoof2&yptr=yahoo