Kemungkiran hutang Rusia bermakna bagi pasaran kewangan apabila pencerobohan Ukraine berterusan

Walau bagaimanapun, bercakap tentang orang Rusia lalai, membangkitkan ingatan tentang pergolakan masa lalu. Pada Ogos 1998, Rusia menurunkan nilai ruble, ingkar hutang domestik dan mengisytiharkan moratorium pembayaran kepada pemiutang asing. Krisis yang terhasil menghantar gegaran melalui pasaran kewangan, mengakibatkan keruntuhan dan penyelamatan seterusnya bagi dana lindung nilai Pasaran Modal Jangka Panjang.

Pengarah Urusan Dana Kewangan Antarabangsa Kristalina Georgieva pada hari Ahad berkata sekatan Barat sebagai tindak balas terhadap pencerobohan Ukraine pada 24 Februari akan menjejaskan Rusia dengan teruk, mengurangkan pendapatan sebenar dan kuasa beli Rusia. Dia memberi amaran bahawa lalai Rusia tidak lagi boleh difikirkan sebagai "peristiwa yang tidak mungkin."

Georgieva, dalam temu bual dengan Face the Nation CBS News, menyatakan bahawa walaupun Rusia mempunyai wang untuk membayar hutangnya, tindakan menyapu sekatan terhadap institusi kewangan negara dan bank pusat bermakna ia tidak lagi boleh mengaksesnya. Firma penarafan telah menurunkan secara mendadak hutang Rusia, dengan Fitch minggu lepas amaran akan berlaku lalai akibat daripada sekatan.

Tetapi Georgieva berkata bahawa walaupun pendedahan asing kepada sektor perbankan Rusia pada $120 bilion tidak boleh diabaikan, ia "pasti tidak relevan secara sistemik."

Moscow dijadualkan membuat kira-kira $117 juta dalam pembayaran faedah gabungan pada dua bon dalam denominasi dolar pada hari Rabu, menurut laporan berita. Kementerian kewangan Rusia pada hari Isnin berkata bahawa ia bersedia untuk membuat pembayaran, tetapi boleh berbuat demikian dalam rubel jika tidak dapat mengakses mata wang terbitan, menurut Reuters. Laporan menyatakan bahawa kedua-dua bon tidak membenarkan pembayaran dalam mata wang lain.

Kegagalan membuat pembayaran dalam dolar boleh menyebabkan Rusia lalai teknikal selepas tempoh tangguh selama 30 hari, kata penganalisis.

Potensi kos terbesar kepada Rusia daripada kemungkiran adalah dikunci daripada pasaran modal global, atau sekurang-kurangnya menghadapi kos pinjaman yang lebih tinggi untuk tempoh yang berpanjangan, kata Jackson, tetapi menyatakan bahawa "sekatan telah melakukannya juga."

Bagi pelabur asing, "kemungkiran sebahagian besarnya berharga," tulis ahli ekonomi itu, sambil menyatakan bahawa bon dolar berdaulat Rusia sudah didagangkan pada sekitar 20 sen pada dolar (lihat carta di bawah).

Laporan berita juga mencadangkan bahawa pemiutang telah pun menandakan pegangan mereka, katanya. Dan kepada penegasan Georgieva bahawa hutang Rusia tidak relevan secara sistemik, Jackson menyatakan bahawa saiz keseluruhan hutang negara mata wang asing Rusia yang dipegang oleh bukan pemastautin adalah "agak kecil," sekitar $20 bilion.

“Walaupun kerajaan menghentikan pembayaran kepada pelabur asing ke atas semua pegangan hutang kerajaan mereka (tempatan dan asing), jumlah sekitar $70 [bilion] tidak lebih besar daripada hutang Argentina yang mungkir pada 2020 tanpa menyebabkan gegaran dalam pasaran global (walaupun dalam kes Argentina, harga bon tidak jatuh sejauh ini),” kata Jackson.

Pasaran ekuiti telah tidak menentu berikutan pencerobohan, tetapi ancaman lalai tidak dibenderakan sebagai sumber utama kebimbangan pelabur. Saham AS kebanyakannya rendah pada hari Isnin, melanjutkan penurunan minggu sebelumnya. Purata Perindustrian Dow Jones
DJIA,
+ 0.00%
meningkat 1 mata, atau kurang daripada 0.1%, manakala penanda aras bermodal besar S&P 500
SPX,
-0.74%
turun 0.7%.

Jadi tiada apa yang boleh dilihat di sini? Tidak cukup.

Jackson menandakan dua risiko.

Pertama, terdapat kemungkinan bahawa di bawah nombor agregat, sebuah institusi yang penting dari segi sistem sangat terdedah kepada hutang kerajaan Rusia dan berkemungkinan mampu menghantar gegaran melalui sistem kewangan.

Kedua, kemungkiran kerajaan boleh menjadi permulaan kepada keingkaran oleh syarikat korporat Rusia, dia memberi amaran, yang hutang luar negerinya jauh lebih besar daripada hutang kerajaan (lihat carta di bawah).

“Setakat ini, syarikat korporat Rusia nampaknya terus membayar hutang mereka sejak sekatan diperketatkan. Tetapi dengan perdagangan terganggu, sekatan berpotensi diperluaskan dan ekonomi ditetapkan untuk kemelesetan yang mendalam, kemungkinan mungkir korporat semakin meningkat,” kata Jackson.