Apa Maksud Kohl kepada Kumpulan Francais

Kumpulan Francais percaya mempunyai portfolio terpelbagai telah berkhidmat dengan baik — dan telah agresif dalam strategi pertumbuhannya.

Dua tahun lalu, TFG — syarikat induk The Vitamin Shoppe — membeli FFO Home, peruncit serantau bagi perabot, peralatan dan tilam, dan meneruskan penjenamaan semula kepada American Freight. Tiga tahun lalu, The Vitamin Shoppe telah diperolehi. Perniagaan lain Kumpulan Francais termasuk Pet Supplies Plus, Perabot Rumah Badcock & Banyak Lagi, Perabot Rumah Buddy dan Pusat Pembelajaran Sylvan.

Lebih banyak lagi dari WWD

Kini peruncit milik awam yang berpangkalan di Virginia Beach, Va. sedang mengejar pengambilalihan Kohl's Corp. Memandangkan Kohl's ialah sebuah gedung serbaneka tanpa sebarang francais, perjanjian pastinya akan membawa portfolio TFG ke tahap kepelbagaian yang baharu. Secara gabungan, TFG mengendalikan lebih daripada 3,000 lokasi kedai kebanyakannya di AS, dan kebanyakannya difrancaiskan atau di bawah perjanjian peniaga, walaupun terdapat juga kedai yang dikendalikan oleh syarikat.

Lewat Isnin, Kohl's dan TFG berkata mereka memasuki tempoh rundingan eksklusif selama tiga minggu untuk membolehkan TFG memperoleh Kohl's Corp. pada harga tunai $60 sesaham, menilai Kohl's hampir $8 bilion.

Ia seperti David menentang Goliath, dengan mengambil kira jumlah tahunan The Franchise Group sebanyak $3.26 bilion, dan Kohl pada $19.4 bilion. Namun, terdapat kes di mana syarikat runcit yang lebih kecil membeli yang lebih besar. Le Tote memfailkan kebankrapan selepas membeli Lord & Taylor.

Terdapat juga persoalan mengenai pembiayaan — sama ada perjanjian dengan TFG akan meninggalkan Kohl yang terperangkap untuk membayar beban hutang yang besar. Ingat apa yang berlaku dengan Kumpulan Neiman Marcus — ia dibebani dengan kira-kira $300 juta hingga $400 juta dalam pembayaran faedah tahunan untuk membayar hutang yang berpunca daripada pemerolehannya. Itu, bersama-sama dengan wabak itu, akhirnya mendorong peruncit mewah itu ke muflis.

Jika perbincangan Kumpulan Kohl's-Franchise membawa kepada perjanjian muktamad, TFG berhasrat menyumbang kira-kira $1 bilion modal kepada urus niaga itu, yang kesemuanya dijangka dibiayai melalui peningkatan yang sepadan dalam saiz kemudahan hutang terjaminnya. The Wall Street Journal telah melaporkan bahawa Oak Street Real Estate Capital dilaporkan bekerjasama dengan Kumpulan Francais dalam pembiayaan.

Kisah berterusan

Pemegang saham aktivis, khususnya Macelum Advisors, telah menilai hartanah Kohl pada kira-kira $8 bilion. Macelum telah menekan Kohl's untuk menjual sebahagian daripada hartanahnya dan memajaknya kembali, untuk meningkatkan nilai pemegang saham, tetapi Kohl's menolak idea itu.

Dalam panggilan persidangan awal tahun ini, presiden dan ketua pegawai eksekutif TFG Brian R. Kahn menjawab soalan mengenai potensi pengambilalihan Kohl's.

“Saya tidak boleh memberitahu anda apa yang akan kami lakukan pada masa hadapan. Tetapi saya boleh memberitahu anda, saya banyak berfikir tentang falsafah kami apabila ia datang kepada M&A dan perkara yang kami lihat dari semasa ke semasa, "kata Kahn. “Jadi pertama, kami mempunyai banyak keyakinan dalam jenama yang kami kendalikan sekarang. Oleh itu, kami amat percaya bahawa jenama yang kami kendalikan ini akan memberikan kami pertumbuhan organik yang ketara dari semasa ke semasa dan juga menjana aliran tunai percuma yang mencukupi untuk menyokong dividen yang sihat dan berkembang serta aliran tunai percuma tambahan yang boleh kami laburkan semula secara dalaman dan luaran dalam M&J . Dan kami tidak berminat untuk meletakkannya pada risiko untuk sebarang transaksi…kami tidak akan menggadaikan ladang untuk melakukan mana-mana satu transaksi.…Kami melihat semua yang ada. Dan ada yang masuk akal, ada yang tidak masuk akal.

“Sebarang urus niaga bersaiz pastinya perlu meningkat dengan ketara kepada pendapatan FRG sesaham dan aliran tunai sesaham. Dan saya rasa anda juga boleh bayangkan, sehebat pemberi pinjaman kami, kami mempunyai kekangan kapasiti berkenaan modal dan urus niaga yang besar pastinya hanya positif berlebihan untuk FRG. Pada pendapat peribadi saya untuk mengikat kami, wang tidak tumbuh di atas pokok,” katanya.

“Pengurusan bagi kami sentiasa menjadi kunci. Saya rasa anda pernah mendengar saya bercakap tentang pengurusan sedikit dahulu mengenai perniagaan yang kami ada. Kami mempunyai pasukan pengurusan yang benar-benar boleh dilaburkan di Kumpulan Francais…sama ada kami melakukan transaksi yang sangat kecil atau transaksi yang sangat besar, pengurusan akan sentiasa menjadi kunci kepada apa yang kami cari.”

TFG menyatakan dalam kenyataan Isninnya bahawa ia kekal komited kepada dasar kewangan konservatif, termasuk tahap leverage sasaran, dan memaksimumkan penjanaan aliran tunai percuma. "Sekiranya urus niaga selesai, adalah dijangka aliran tunai percuma, EBITDA diselaraskan dan EPS bukan GAAP Kumpulan Francais akan meningkat dengan ketara," kata syarikat itu. “Peningkatan ketara dalam penjanaan aliran tunai percuma dijangka memajukan lagi objektif Kumpulan Francais untuk meningkatkan dividen dan pulangan modal lain kepada pemegang saham, di samping membolehkan Kumpulan Francais mempercepatkan pelaburan organik dan bukan organik yang berterusan.”

Kedua-dua Kohl's dan TFG menjelaskan bahawa transaksi tidak terjamin. Pihak lain, termasuk firma ekuiti persendirian Sycamore Partners, telah membuat tawaran untuk membeli Kohl's.

“Saya rasa Kohl's dan The Franchise Group tidak sesuai. Kumpulan Francais tidak tahu apa-apa tentang perniagaan fesyen, malah bank akan mempersoalkannya,” kata Walter Loeb, penganalisis runcit veteran.

"Kesesuaian akan menjadi lebih baik dengan Sycamore," kata Craig Johnson, presiden Rakan Kongsi Pertumbuhan Pelanggan. “Mereka mempunyai pengalaman memperoleh sekumpulan jenama bermasalah, seperti Talbots, dan juga mereka membeli Belk, yang masih merupakan gedung serbaneka yang bagus. Sycamore mempunyai pengalaman dalam peruncitan dan khususnya peruncitan gedung serbaneka. Kami fikir mereka mempunyai peluang yang lebih baik untuk mencipta nilai daripada pemerolehan itu.”

"Eksklusif tiga minggu akan berakhir dengan cepat dan saya tidak akan terkejut jika Sycamore atau pihak ketiga kembali dengan tawaran lain," Johnson mencadangkan. "Jika anda seorang pemegang saham Kohl, anda ingin mendapatkan sebanyak mungkin untuk saham anda."

“Ia adalah penggaruk kepala,” tambah Allan Ellinger, pengasas dan rakan kongsi pengurusan kanan MMG Advisors. “Ini adalah pengendali francais. Apakah yang diketahui tentang gedung serbaneka, dan bagaimana mereka membiayai perjanjian? Saya tidak faham apa strategi mereka. Ini akan menjadi tegukan yang sangat besar untuk mereka. Jika anda akan mengubah strategi anda dan menyimpang daripada kecekapan teras anda, jadikan ia sebagai tegukan yang lebih kecil."

Penganalisis runcit bersetuju bahawa Kohl's memerlukan pembaikan untuk beberapa waktu dan telah melakukan banyak perkara untuk meningkatkan permainannya, seperti membawa masuk Sephora serta pelbagai jenama nasional yang memfokuskan pada tawaran aktif dan kasual. Tetapi perubahan memerlukan masa untuk bermula dan setakat ini, Kohl masih belum menunjukkan tanda-tanda peningkatan. Sebaliknya, peruncit yang berpangkalan di Menomonee Falls, Wisc. telah menunjukkan prestasi yang lebih rendah daripada rakan sebayanya dalam industri runcit. Dan beberapa pemegang saham semakin tidak sabar.

"Kohl's tidak pernah melantun kembali dilihat di gedung serbaneka lain," kata Johnson. "Macy's dan Nordstrom telah melakukan kerja yang lebih baik dalam memadankan kapasiti dengan permintaan," melalui sejumlah besar penutupan kedai.

“Syak saya ialah pihak yang memperoleh, sama ada The Franchise Group, Sycamore atau beberapa firma lain akan mengambil berat untuk menurunkan bilangan kedai Kohl,” daripada kumpulan semasa yang berjumlah kira-kira 1,100. “Tetapi anda tidak mahu memotong terlalu dalam. Satu kelebihan Kohl's ialah lokasinya. Mereka lebih dekat dengan tempat tinggal dan bekerja orang,” kata Johnson.

"Saya akan katakan perjanjian tidak semestinya perlu tetapi sesuatu perlu dilakukan untuk meningkatkan prestasi di Kohl's."