Apa seterusnya selepas SVB runtuh? 30% peluang pemotongan kadar faedah menjelang musim panas

Itu meningkat dengan cepat. 

Silicon Valley Bank (Nasdaq: SIVB) tiada lagi, mangsa perbankan terbesar sejak Lehman Brothers menggemparkan dunia pada tahun 2008. Kemudian pentadbiran AS, menarik keluar hentian kecemasan untuk mengelakkan krisis - sekurang-kurangnya dalam jangka pendek.

Seperti kata Joe Biden, "begitulah cara kapitalisme berfungsi". 

Tetapi kesannya akan menjadi jauh. Pasaran telah menyedari perkara ini. Melihat kepada jangkaan untuk kadar faedah, perubahan itu mengejutkan. 

Petang Ahad, Niaga hadapan Dana Fed Julai turun daripada 5.63% kepada 5.15%. Ini bermakna kejatuhan hampir 50 mata asas dalam ramalan untuk dasar kenaikan kadar faedah Fed dalam sekelip mata. 

Melihat kebarangkalian tersirat niaga hadapan Fed, carta di bawah menunjukkan betapa ketara prospek untuk mesyuarat Fed seterusnya telah berubah. 

Dalam beberapa hari, kami telah bertukar daripada 70% peluang kenaikan 50 bps kepada 0%, manakala jangkaan garis dasar kini tiada kenaikan sama sekali, pada kebarangkalian 72% daripada 0% minggu lepas. 

Tapi kenapa? Nah, kerana keadaan rosak, itulah sebabnya. Kami telah mengetahui sepanjang masa bahawa matlamat besar Fed sepanjang tahun lepas adalah untuk menaikkan kadar yang cukup supaya inflasi dapat dikawal, namun tidak terlalu banyak sehingga ekonomi terkekang dan kemelesetan yang kotor dicetuskan. 

Ahad membawa kegoncangan dalam sistem perbankan, dengan pasaran bergerak ke jangkaan bahawa Fed tidak dapat mengelak daripada membalikkan dasar ketatnya sebelum ini. 

Apakah maksud ini untuk aset berisiko?

Sudah tentu, aset berisiko hanya memerlukan sedutan perkataan "pivot" dan mereka mengemas beg mereka untuk menuju ke utara pada carta merentasi sfera. Bitcoin menjadi tajuk utama semalam, mendahului syiling kripto apabila ia mengambil semula $24,000, kembali ke parasnya dua minggu lalu, selepas merosot di bawah $20,000 di tengah-tengah krisis pada hujung minggu. 

Seperti yang telah berlaku sepanjang tahun, ia adalah kes berita buruk adalah berita baik. Mengapakah saham dan kripto perlu melonjak apabila bank hampir runtuh? Kerana bencana hampir bermakna pulangan lebih cepat ke tanah yang dijanjikan dengan kadar faedah yang rendah, itulah sebabnya. 

Ia adalah dunia yang lucu yang kita tinggali. 

Adakah kenaikan kadar faedah berakhir?

Tetapi bagaimana pula dengan persoalan besar: adakah kenaikan telah tamat sepenuhnya? Kami telah melihat kebarangkalian kenaikan pada mesyuarat Fed minggu depan, tetapi bagaimana pula dengan ramalan sekitar kadar terminal? Adakah kitaran kadar telah tamat sepenuhnya?

Cara terbaik untuk melihat perkara ini adalah dengan melakukan apa yang kami lakukan di atas untuk niaga hadapan Mac, kecuali untuk bulan Julai. Carta di bawah menunjukkan dalam oren kebarangkalian hari ini, berbanding dengan palang hitam yang menunjukkan kebarangkalian minggu lepas. Seperti yang saya katakan, keadaan telah meningkat dengan cepat. 

Carta menunjukkan hanya 1.6% peluang untuk kadar yang lebih tinggi pada bulan Julai. Sungguh luar biasa apabila ramalan minggu lepas mempunyai angka ini pada 100% – betul, niaga hadapan membayangkan secara literal kemungkinan 0% bahawa kadar tidak akan lebih tinggi sekurang-kurangnya 50 mata asas. 

Malah terdapat 30% peluang yang lebih rendah kadar pada bulan Julai. Penganalisis dari Goldman Sachs juga keluar petang Ahad mengatakan mereka berada di atas kapal dengan jangkaan ini. 

Ia mula masuk akal mengapa Bitcoin telah melepasi $24,000, bukan? 

Sudah tentu, inflasi masih bergelora di luar sana, walaupun ia telah turun melepasi kemuncaknya. Bacaan IHP terbaharu keluar petang ini dan mempunyai peluang untuk menggegarkan keadaan jika ia datang dalam keadaan panas. 

Tetapi itu akan menjadi satu kejutan. Pasaran telah beralih daripada takutkan inflasi kepada takutkan kemelesetan sejak pergantian tahun, dan semua tanda menunjukkan ke arah penurunan inflasi. Dan kini, dengan goyah perbankan akibat SVB tunduk kepada cengkaman kadar faedah yang tinggi, pasaran berpendapat Fed tidak mempunyai pilihan selain kembali kepada dasar kadar faedah yang lebih rendah. 

Hei Jerome, anda ingat di mana anda meletakkan pencetak wang?