Apa yang Perlu Dijamin Secara Saksama? Ini caranya

Mendapatkan punca mengapa firma milik wanita dan pelbagai hanya mengawal 1.4% daripada lebih $82 trilion yang diuruskan oleh industri pengurusan aset AS memerlukan pemeriksaan proses penilaian pengurus untuk mengukur sama ada piawaian yang digunakan untuk menilai kemahiran dan rekod prestasi adalah berat sebelah. Menurut pelabur impak terkemuka dan bekas Ketua Pegawai Pelaburan Negeri Illinois Rodrigo Garcia, komitmen GP minimum, saiz dana minimum, rekod prestasi minimum, saiz cek minimum, pengalaman pasukan minimum dan gaya pelaburan yang mungkin tidak sesuai dengan pembinaan portfolio dan reka bentuk adalah semua halangan biasa dengan kesan yang tidak sama rata ke atas pelbagai pengurus. Mari kita periksa strategi untuk mengatasi halangan ini.

Artikel ini—artikel kelima dalam siri membina portfolio pelaburan institusi yang pelbagai dan inklusif—diambil daripada membimbing untuk pemilik aset yang Blair Smith dan Troy Duffie dari Milken Institute dan saya mengarang bersama dengan input penting daripada Institut Milken DEI dalam Majlis Eksekutif Pengurusan Aset, Peruntukan Institusi untuk Ekuiti Kepelbagaian dan Kemasukan dan organisasi sepupunya, termasuk Rangkaian Endowmen Disengaja, Inisiatif Pengurus Aset Pelbagai, Persatuan Syarikat Pelaburan Kebangsaan (NAIC), AAAIM, Institut Milken dan IDiF. Secara lebih khusus, ia memfokuskan pada yang ketiga daripada empat tonggak di jalan menuju kapitalisme inklusif: mengunderait secara saksama.

Strategi 12: Melupakan Komitmen Rakan Kongsi Umum Minimum dan Rakan Kongsi Terhad

Maklumlah, perunding dan LP menggunakan komitmen GP sebagai proksi untuk kesungguhan pengurus portfolio dan penjajaran mereka dengan LP. Pada masa yang sama, pelbagai ambang komitmen GP yang dianggap "skin in the game" oleh perunding dan LP yang berbeza mewujudkan kekeliruan.

Selain itu, ambang yang lebih tinggi merupakan ujian kekayaan de facto atau penghalang untuk peserta baharu. Menjadi kaya secara bebas telah menjadi prasyarat untuk membuat saiz komitmen GP kepada dana baharu yang dianggap bermakna oleh pengagih institusi. Ditambah dengan jurang kekayaan antara individu Hitam dan Putih di AS, ambang yang lebih tinggi ini mengehadkan kepelbagaian dalam portfolio pelaburan.

Adalah mencabar bagi LP yang mesti menggunakan berbilion-bilion dolar untuk menjalankan usaha dengan cekap ke atas dana baharu dan kecil secara berskala. Daripada berinovasi tentang cara menaja jamin dan memperuntukkan kepada pengurus yang lebih kecil dan lebih baharu secara berskala, banyak LP bergantung pada pengunderaitan rakan sebaya mereka: Ada yang mempunyai had penumpuan 10-20% daripada modal dana, manakala yang lain memerlukan pelabur lain yang serupa telah dilaburkan. dalam dana. Keperluan sedemikian boleh menyebabkan penumpuan berlebihan dalam beberapa pengurus aset—dengan lima pengurus aset teratas memegangnya 23% daripada aset yang diuruskan secara luaran dan 10 teratas memegang 34%. Untuk menyokong pengurus baru muncul, jika mereka selesa dengan pasukan dana dan proses pelaburan, LP boleh mempertimbangkan untuk berkhidmat sebagai pelabur institusi pertama atau mewakili peratusan yang lebih besar malah sebahagian besar modal dana.

Strategi 13: Membangunkan Alternatif Saksama kepada Rekod Jejak Minimum

Secara amnya diterima bahawa LP lebih suka pengurus baru muncul yang mempunyai rekod prestasi. Bagi kebanyakan LP, GP yang mempunyai hak undang-undang untuk mengesan rekod ialah penapis pertama. Walau bagaimanapun, pengurus aset yang ditubuhkan jarang memberikan pengurus portfolio hak undang-undang untuk rekod prestasi mereka. Sesetengah pengagih institusi kepada pengurus ekuiti swasta berusaha untuk memanggil syarikat portfolio dan mengekstrapolasi rekod prestasi itu sendiri.

Melainkan LP membangunkan standard yang melihat melangkaui rekod prestasi dengan atribusi, pengurus baru muncul yang berkualiti tinggi mungkin diabaikan. Sebagai contoh alternatif yang lebih saksama untuk menyemak rekod prestasi minimum, Cambridge Associates juga mengikuti pengurus individu melalui kerjaya mereka, yang berpotensi dapat mendedahkan bakat baharu yang mungkin terlepas.

Strategi 14: Rundingkan Yuran Saksama

Oleh kerana pengurus aset yang lebih kecil mempunyai perbelanjaan yang lebih tinggi sebagai peratusan aset di bawah pengurusan, mereka memerlukan yuran yang lebih tinggi untuk pulang modal. Memerlukan pengurus baru untuk menerima yuran yang lebih rendah dan penilaian yang lebih rendah boleh menyebabkan mereka kebuluran hasil yang mereka perlukan untuk menarik dan mengekalkan bakat serta membina perniagaan yang berjaya. LP boleh mempertimbangkan untuk melepaskan rehat yuran daripada pelbagai pengurus baru muncul. LP juga harus memastikan penjajaran insentif perunding dan dana dengan DEI. Surat sampingan di mana perunding dan dana dana memerlukan potongan yuran atau pelaburan bersama tanpa bayaran atau tidak bawa apabila melibatkan diri dengan pengurus yang pelbagai dan baru muncul boleh menghalang beberapa pengurus baru muncul yang paling kuat daripada terus berkembang dan meningkatkan firma mereka.

Strategi 15: Menilai Kemasukan Secara Holistik

Sebagai contoh pengurus aset, Illumen Capital, firma modal teroka yang berpangkalan di California yang melabur dalam dana orang daripada latar belakang yang kurang bernasib baik, memerlukan GP yang dilaburkannya untuk memasukkan latihan anti-bias ke dalam proses pelaburan mereka. Begitu juga, Trident, pengurus aset institusi yang menggunakan teknologi proprietari dan pendekatan sistematik untuk melabur dalam perniagaan kecil berpotensi tinggi, menggabungkan memanfaatkan keterangkuman yang lebih besar bagi firma, pembekal dan profesional Amerika Hitam dalam strategi yang mengutamakan komersial dan berjanji bahawa 13% daripada nilai yang dicipta oleh Dana Impian Amerikanya akan direalisasikan melalui peningkatan peluang, syarat, akses, kekayaan, dan perwakilan untuk Black Americans.

Mengenai kepelbagaian portfolio, pasukan pelaburan di Trinity Church Wall Street mengukur tiga aspek kepelbagaian pegangan asas pengurus: (1) pelbagai cara pengurus mempromosikan kepelbagaian pada penerima pelaburan; (2) status kepelbagaian syarikat portfolio, yang menunjukkan keupayaan pengurus untuk mendapatkan dan menyaring pelaburan inklusif; dan (3) momentum usaha pengurus untuk menggalakkan kepelbagaian dan keterangkuman pada penerima pelaburan, serta momentum kepelbagaian dan kemasukan penerima pelaburan itu sendiri.

Memanggil Untuk Amalan Peneraju

Sebarang amalan terbaik dan pengajaran yang dipelajari mengenai pengunderaitan saksama yang anda kongsikan boleh memaklumkan dan mempercepatkan usaha Pembahagian Institusi untuk Ekuiti Kepelbagaian dan Kemasukan untuk memacu DEI dalam pasukan dan portfolio pelaburan institusi dan merentasi industri pengurusan pelaburan.

Artikel terakhir dalam siri ini akan membincangkan dua strategi praktikal dan berasaskan bukti untuk pemantauan dan penglibatan yang saksama dan menyerlahkan amalan utama dalam melaksanakannya.