Apa sahaja yang anda rasakan sekarang tentang saham adalah kesedihan pasaran beruang biasa — dan yang terburuk masih akan datang

Ringkasnya, lima peringkat kesedihan pasaran beruang mempunyai selari dengan lima peringkat kesedihan yang diperkenalkan oleh mendiang. Pakar psikiatri Switzerland-Amerika Elisabeth Kübler-Ross:

• Penafian

• Kemarahan

• Bargaining

• Kemurungan

• Penerimaan

Menilai di mana pasaran saham dalam proses lima peringkat ini bukanlah sains yang tepat. Pelabur mungkin lebih ke hadapan atau lebih jauh di belakang. Pada pertengahan Mei, masih mungkin untuk menafikan kewujudan pasaran beruang, contohnya, sejak S&P 500
SPX,
+ 1.22%
masih belum turun 20% daripada paras tertinggi sepanjang masa.

Kebanyakan pelabur telah melepasi peringkat satu dan dua. Sudah enam minggu sejak S&P 500 memenuhi kriteria pasaran menanggung dan tumpuan pelabur telah beralih kepada mod survival. Ini membawa kita ke peringkat ketiga, apabila (seperti yang saya tulis pada pertengahan Mei), “Pelabur mengalihkan tenaga mereka untuk memikirkan sama ada mereka boleh mengekalkan gaya hidup mereka walaupun portfolio ditarik balik; pesara menyusun semula rancangan kewangan mereka untuk melihat bagaimana mereka boleh mengelak daripada menghabiskan wang mereka."

Pertimbangkan a tweet terbaru dari Ryan Detrick, ketua strategi pasaran perseptif di Kumpulan Carson. Beliau menegaskan bahawa, sejak 1982, pasaran saham telah pulih sepenuhnya daripada pasaran menanggung dalam tempoh lima bulan atau kurang jika kerugian kurang daripada 30%. Memandangkan S&P 500 pada paras terendah pertengahan Jun adalah 24% di bawah paras tertinggi sepanjang masa, statistik ini nampaknya merupakan berita baik — menunjukkan bahawa saham mungkin kembali ke wilayah tertinggi sepanjang masa baharu menjelang akhir tahun.

Dalam erti kata lain, pasaran beruang ini tidak begitu teruk — selagi kerugiannya tidak melebihi 30%. Ini adalah perspektif "perundingan" klasik. Seperti yang ditegaskan oleh Kübler-Ross, dalam peringkat tawar-menawar kami cuba mendapatkan semula kawalan ke atas sesuatu situasi dengan menerokai sejumlah pernyataan "bagaimana jika" dan "jika sahaja". Namun cuba mengawal pasaran beruang adalah menggelikan. Seperti yang dia hujahkan, peringkat ini tidak lebih daripada pertahanan terhadap rasa sakit.

Terdapat bukan sahaja sebab psikologi mengapa kita tidak perlu mengambil terlalu banyak ketenangan daripada pemulihan pantas daripada pasaran beruang paling cetek empat dekad yang lalu — sampel yang, mengikut pengiraan Detrick, mengandungi hanya empat contoh. Beberapa soalan:

• Mengapa memilih 1982 sebagai akhir? Melainkan terdapat alasan teori atau statistik yang kukuh untuk berbuat demikian, ia adalah tanda merah apabila memfokuskan hanya pada subset kecil pangkalan data yang lebih besar. Gambaran yang jauh berbeza muncul dari pasaran beruang September 1976 hingga Mac 1978, sebagai contoh. Semasa itu S&P 500 kehilangan 19% tetapi, menurut Detrick, ia mengambil masa 17 bulan untuk memulihkan kerugian itu. Jika anda mengambil kira inflasi, pemulihan mengambil masa yang lebih lama: mengikut pengiraan saya terhadap pulangan dividen dan pelarasan inflasi S&P 500, pasaran saham mengambil masa hampir empat tahun untuk keluar dari lubang yang dicipta pada tahun 1976 itu- 78 pasaran beruang.

• Bukankah Rizab Persekutuan sepatutnya diakui kerana membantu pasaran saham pulih dengan cepat? Ambil pasaran beruang Februari-Mac 2020, sebagai contoh, yang jauh melebihi ambang kerugian 30%. Namun begitu, pemulihan sepenuhnya hanya mengambil masa lima bulan, dan rangsangan luar biasa Fed layak mendapat bahagian terbesar kredit. Malah, seseorang boleh berhujah bahawa faktor dominan di sebalik pemulihan pantas ini adalah Fed, dan bukannya magnitud kerugian pasaran beruang sebelumnya. Kemungkinan ini amat penting untuk diingat sekarang, kerana jauh daripada meredakan keadaan monetari Fed sedang mengambil alih mangkuk pukulan.

Garisan bawah? Anda boleh memotong dan memotong data sejarah dalam pelbagai cara untuk menyokong kesimpulan yang telah ditetapkan. Saya teringat Adlai Stevenson, calon Demokrat untuk presiden AS pada pilihan raya 1952 dan 1956: Mengejek lawannya, dia dilaporkan akan berkata "Inilah kesimpulan yang saya akan asaskan fakta saya."

Tiada satu pun daripada ini bermakna bahawa pasaran saham tidak dapat melakukan rali yang kukuh dalam beberapa minggu akan datang. Tetapi jika analisis saya menepati sasaran, perhatikan dua peringkat akhir kesedihan pasaran beruang — kemurungan dan penerimaan — sebelum pasaran kenaikan harga baharu boleh bermula.

Mark Hulbert adalah penyumbang tetap MarketWatch. Hulbert Ratingsnya mengesan buletin pelaburan yang membayar kos tetap untuk diaudit. Dia boleh dihubungi di [e-mel dilindungi]

More: Lantunan pasca-Fed pasaran saham adalah 'perangkap,' memberi amaran kepada Mike Wilson dari Morgan Stanley

Campur: The Fed berikrar untuk menghancurkan inflasi dengan kadar yang lebih tinggi. Kemudian pasaran saham meningkat. Inilah sebabnya. (Ia bukan berita baik.)