Apa di Sebalik Tindak Balas Pelaburan ESG

Di AS, beberapa tahun kebelakangan ini merupakan masa yang sukar untuk pelaburan yang bertujuan meningkatkan hasil alam sekitar, sosial dan tadbir urus (ESG). Pelaburan jenis ini, yang cuba menggabungkan pulangan kewangan dengan kebaikan sosial, adalah perkara biasa, terutamanya di Eropah. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, perbincangan secara amnya tertumpu kepada bagaimana untuk mengukur dan melaksanakannya dengan lebih baik di tengah-tengah metrik greenwashing dan cerdik yang berleluasa – bukan sama ada amalan ini berbaloi sama sekali.

Lagipun, kebimbangan ESG adalah kebimbangan kewangan. Dan bahaya iklim amat mendesak. "Lihat, terdapat lebih banyak data yang mengatakan bahawa perubahan iklim adalah risiko sebenar," kata Gregory Hershman, ketua dasar AS untuk Prinsip Pelaburan Bertanggungjawab (PRI), inisiatif pelaburan bukan partisan yang bergabung dengan PBB. "Seorang pengurus pelaburan mempunyai kewajipan fidusiari untuk mempertimbangkan risiko itu."

Namun kuasa sayap kanan di AS telah menggunakan pelbagai alat politik dalam usaha untuk mengurangkan keupayaan pengurus pelaburan untuk mengambil kira risiko tersebut.

Serangan politik ini bukan atas alasan teknikal, menurut Hershman. “Kami mendalami perbualan tentang maksud menjadi…pelabur yang mampan dan mencari pulangan yang mampan untuk pelanggan anda. Jadi ia mengecewakan, masanya.”

Pertubuhan alam sekitar Sierra Club telah memanggil perang terhadap ESG bentuk terbaru penafian iklim. Diana Best, ahli strategi kewangan kanan untuk rangkaian kempen iklim Projek Matahari Terbit, bersetuju. “Ia bukan tentang ESG pun. Ia mengenai menggunakan beberapa istilah politik yang boleh diputar belit dan dimanipulasi,” kata Best. Dia menyebutnya sebagai "percubaan untuk menghukum syarikat yang mengambil apa-apa jenis pendirian berprinsip," menggunakan buku permainan yang sama yang sebelum ini digunakan oleh sayap kanan untuk mencetuskan kontroversi mengenai isu yang kelihatan khusus.

A Dewan Rakyat yang dikawal Republikan boleh meningkatkan permusuhan terhadap pelaburan ESG. Tetapi setakat ini, banyak tindak balas telah berlaku di peringkat negeri. Walaupun beberapa negeri telah meluluskan undang-undang yang menyokong pelaburan ESG, pegawai di negeri lain, termasuk peguam negara dan bendahari, telah dikutuk secara terbuka pelaburan yang bertanggungjawab dari segi sosial dan alam sekitar.

Pada Disember 2022, Florida mengumumkan bahawa ia adalah mengambil $2 bilion daripada pengurusan BlackRock, pengurus aset terbesar di dunia (dan penangkal kilat terbesar untuk kritikan ESG). Ini merupakan pelupusan terbesar setakat ini.

Serangan ini telah diselaraskan. Penyiasatan oleh New York Times dan kumpulan kewartawanan penyiasatan Documented mendapati bahawa Yayasan Pegawai Kewangan Negeri (SFOF), sebuah kumpulan advokasi politik yang dibiayai oleh penafi iklim dan kumpulan wang gelap, mula mengutamakan kerja anti-ESG secara khusus pada 2021 “dengan mempersenjatai bendahari negara. ' pejabat untuk memajukan agenda anti-iklim.” Ini termasuk gesaan untuk memboikot BlackRock.

Walaupun bendahari dan pengawas negeri mungkin kurang diketahui orang ramai, perang salib menentang ESG mempunyai beberapa tokoh berprofil tinggi. Kedua-duanya Gabenor Florida Ron DeSantis dan bekas naib presiden Mike Pence adalah antara pesaing Republikan untuk pilihan raya presiden akan datang, dan kedua-duanya telah memasang gerabak mereka untuk memerangi ESG.

Bagaimanapun, Parti Republikan tidak mempunyai pendirian yang seragam mengenai perkara ini. Disana ada keretakan dalam parti sama ada untuk mengganggu keputusan pengurus aset untuk mengambil kira ESG.

Apabila ia datang kepada orang awam, ESG bukanlah istilah isi rumah. Selepas mengetahui tentang amalan ini, kebanyakan Republikan berpangkat dan berfail sebenarnya memihak kepada pelaburan yang didayakan ESG. Satu kajian oleh Penn State University dan firma komunikasi ROKK Solutions mendapati bahawa 70% daripada Republikan berdaftar membuat tinjauan menentang campur tangan kerajaan dalam pelaburan ESG. Ini adalah lebih tinggi daripada bahagian Demokrat dengan kedudukan yang sama (57%).

Dalam erti kata lain, walaupun pemimpin Republikan tertentu cuba untuk memasukkan pelaburan ESG ke dalam perang budaya mereka yang berterusan, pengundi Republikan lebih kecil kemungkinannya daripada Demokrat untuk menyokong perkara ini.

Walau bagaimanapun, alasan mereka cenderung berbeza. Demokrat lebih cenderung untuk menentang had pelaburan ESG daripada faedah kepada masyarakat, manakala Republikan lebih bermotivasi oleh prinsip pasaran bebas.

Ini mendedahkan ironi di tengah-tengah perang budaya ESG: pengkritik sayap kanan berusaha untuk secara aktif campur tangan dalam keputusan yang dibuat oleh profesional pelaburan tentang cara melindungi wang pelanggan mereka. Dalam konteks yang lain, mereka akan naik angin tentang perkara yang mereka lakukan di sini.

Dan beberapa penyelidikan memang mencadangkan bahawa aktiviti ESG yang memusnahkan menyebabkan kerugian kewangan - sekali lagi, yang sepatutnya bertentangan dengan prinsip kewangan konservatif. Kajian Universiti Pennsylvania melihat undang-undang Texas yang berkuat kuasa pada September 2021, yang melarang bandar daripada mempunyai dana mereka diuruskan oleh syarikat yang polisinya menyekat pelaburan dalam bahan api fosil dan senjata. Beberapa bank kemudian meninggalkan pasaran, dan pegawai bandar mempunyai lebih sedikit pilihan pengurusan pelaburan.

Analisis lapan bulan pertama pelaksanaan undang-undang mencadangkan bahawa ia meningkatkan kos pinjaman dengan ketara: bandar-bandar di Texas akan membayar antara $303 juta dan $532 juta tambahan sebagai faedah.

Ironi lain ialah syarikat yang dikutuk kerana terlalu terjaga tidak melakukan apa-apa untuk mempromosikan apa yang dipanggil bangun. BlackRock kekal pelabur terbesar dunia dalam bahan api fosil. Syarikat pelaburan terbesar dunia juga mengekalkan pegangan utama dalam syarikat daging dan tenusu, Hutang Zambia yang merosakkan, dan pembuat senjata, untuk memberikan beberapa contoh. Projek Sunrise juga mengambil berat tentang pengabaian hak Orang Asli, contohnya apabila pelaburan menyokong syarikat yang beroperasi di wilayah Orang Asli tanpa kebenaran komuniti.

Apabila ia datang untuk melakukan terlalu banyak atau terlalu sedikit pada ESG, "mereka seperti dimarahi daripada kedua-dua pihak," kata Hershman dari PRI.

Adalah mudah untuk meletakkan terlalu banyak berat pada seorang, tetapi trajektori dramatik pelaburan ESG dicontohi oleh Larry Fink, Ketua Pegawai Eksekutif BlackRock. Surat penting Fink 2020 dan 2021 kepada CEO menyeru industri kewangan untuk bertindak menentang perubahan iklim, meletakkan BlackRock sebagai peneraju dalam ruang ini. Surat-surat itu boleh dikatakan mencetuskan gelombang pelaburan yang mementingkan iklim dan, sebaliknya, melobi sengit daripada kepentingan yang sejajar dengan pencemar.

Semasa membina kepimpinan BlackRock dalam ruang ini, Fink tidak menyangka ia akan mencetuskan tindak balas dari kanan. Beberapa tahun kemudian, bagaimanapun, dia lebih letih dunia.

Di Forum Ekonomi Dunia pada awal Januari 2023, Fink menyifatkan serangan sayap kanan terhadap pelaburan jenis ini: “Naratifnya hodoh. Naratif telah mencipta polarisasi yang besar ini...Buat pertama kali dalam kerjaya profesional saya, serangan kini bersifat peribadi. Mereka cuba memburukkan isu ini.”

Best berkata serangan peribadi ini, termasuk papan iklan mudah alih wajah Fink, telah diperhatikan. "Apa yang kami saksikan di Masalah Besar BlackRock [rangkaian kempen yang menggesa lebih banyak tanggungjawab iklim daripada BlackRock] adalah kesan penyejukan yang pasti di dalam Black Rock," Komen Terbaik. “Mereka berubah daripada menjadi 'Kami mahu berada di barisan hadapan kumpulan,' semacam mengukir cara ini, kepada pada tahun 2022, selepas serangan berterusan dari kanan, pada asasnya berundur...Anda nampaknya berguling ke belakang, sebuah sedikit, sekurang-kurangnya retorik mereka.”

(BlackRock tidak memberikan komen untuk cerita ini.)

Roberta Giordano, seorang juru kempen kewangan untuk Projek Sunrise, membezakan BlackRock dengan Vanguard, pengurus aset kedua terbesar. "Apa yang kami lihat sejak beberapa tahun kebelakangan ini ialah Vanguard dan kepimpinannya berbeza secara drastik daripada BlackRock," kata Giordano. “Mereka telah mencuba sedaya upaya untuk sentiasa kekal dalam kedudukan neutral.”

Menurut Giordano, apabila Vanguard menyedari bahawa usaha untuk kekal neutral ini tidak berhasil, ia meninggalkan inisiatif Pengurus Aset Sifar Bersih (NZAM), walaupun komitmennya di bawah NZAM kurang daripada rakan setaranya. "Amat jelas kepada kami bahawa itu adalah usaha Vanguard untuk meneutralkan serangan tersebut," kata Giordano.

Vanguard bahkan telah dituduh menapis tapak web kempen iklim pada peranti pekerja.

(Syarikat itu tidak bertindak balas terhadap perkara ini. Secara lebih luas, Vanguard berkata dalam satu kenyataan, “Sebagai pengurus aset milik pelabur, Vanguard secara khusus tertumpu pada memaksimumkan pulangan pelanggan kami dan memberi mereka peluang terbaik untuk kejayaan pelaburan. Seperti yang telah lama kami pertahankan, pendekatan kami terhadap risiko iklim adalah tentang melindungi pulangan pelabur. Perubahan iklim bersama-sama dengan tindak balas global yang terhasil membawa kesan ekonomi yang meluas kepada syarikat dan pasaran kewangan, dan oleh itu bagi pelabur. Akibatnya, risiko iklim ialah risiko kewangan material untuk syarikat tertentu dan kejayaan kewangan jangka panjang pemegang saham mereka.”)

Secara keseluruhannya, memang terdapat beberapa petunjuk bahawa syarikat memberi perhatian kepada halangan politik. Pengurus aset besar adalah semakin mengundi menentang resolusi pemegang saham berkaitan ESG. Dan hujah daripada briged anti-ESG bahawa pelaburan ESG melanggar peraturan antitrust telah mempunyai pengaruh. Kebimbangan antitrust baru-baru ini menyebabkan Perikatan Kewangan Glasgow untuk Sifar Bersih membalikkan dasar tentang ahli-ahlinya menghapuskan bahan api fosil secara berperingkat.

Tetapi jumlah wang yang dilupuskan oleh orang-orang anti-ESG kekal remeh jika dibandingkan. Dan Best percaya bahawa bandul mula berayun ke belakang.

Sesetengah firma pengurusan aset menentang kekacauan anti-ESG. Mata terbaik untuk Federated Hermes sebagai contoh. Syarikat itu pernah menjadi penaja platinum bagi kumpulan penyerang ESG SFOF, tetapi berikutan tekanan dalaman dan luaran yang menunjukkan ketidakkonsistenan dengan pemesejan iklimnya, menggugurkan sokongan ini.

Walaupun tindak balas ESG mungkin menjadi masalah sekarang, ia tidak mungkin menjejaskan laluan keseluruhan.

Hershman menegaskan bahawa golongan muda, yang baru mula menabung untuk persaraan atau membuat pelaburan, semakin bertanya tentang kandungan pelaburan tersebut. "Saya fikir trend itu hanya akan terus berkembang."

Best bersetuju, berkata, "Terdapat beberapa pengiktirafan bahawa pengurus aset perlu mengambil kedudukan." Walaupun politik mungkin menjadi gangguan, akhirnya, "Apa yang kami perlukan ialah pendekatan yang tegas dan konsisten daripada pengurus aset yang meletakkan pengurusan risiko iklim sebagai pusat strategi perniagaan mereka."