Apa yang seterusnya untuk saham selepas kejatuhan SVB dan bacaan inflasi yang penting semakin ketara

Pedagang inflasi menjangkakan untuk melihat kadar CPI tajuk tahun ke tahun 6% untuk Februari, berikutan Bacaan Januari 6.4%. and Tahap 6.5% Disember. Malah bacaan yang lebih sempit yang menghilangkan kos makanan dan tenaga yang tidak menentu mungkin menjadi masalah. Penyelidik di Barclays berkata bacaan teras sepatutnya datang sekitar 0.4% pada asas bulanan dan 5.5% tahun ke tahun — sedikit berubah sejak data Januari.

Itu berkemungkinan akan menambah kepada persekitaran di mana pelabur perlu bergantung pada kelas aset yang kurang tradisional berbanding sebelum ini. Apabila AS mengalami stagflasi pada tahun 1970-an, yang dicirikan oleh pertumbuhan perlahan dan kenaikan harga yang berterusan, perkara yang paling penting bagi pelabur adalah bahawa inflasi yang tinggi adalah teruk secara seragam merentasi pelbagai negara untuk kedua-dua saham dan bon, yang mempunyai masa yang lebih sukar untuk menjana sebenar positif atau pulangan terlaras inflasi, menurut penyelidik Deutsche Bank Henry Allen dan Jim Reid.

Sementara itu, masalah bank serantau semakin mengaburkan gambaran, dengan meningkatkan kebimbangan risiko sistemik pada masa Rizab Persekutuan telah berubah lebih tegas untuk menaikkan kadar faedah.

Ramai peserta pasaran berpegang kepada harapan kenaikan kadar Fed yang kurang agresif pada 22 Mac dan laluan dasar untuk sepanjang tahun ini. Sementara itu, hujah balas dibuat bahawa bank pusat tidak akan dibuai oleh bunyi sesuatu yang pecah - pencirian sehari-hari bagi sebarang kerosakan yang dilakukan oleh kenaikan kadar tahunan Fed.

Baca: 10 bank yang mungkin menghadapi masalah berikutan kemelut Kumpulan Kewangan SVB

Masalah Silicon Valley Bank "menyukarkan keadaan dengan menjadikannya sangat sukar untuk membaca keadaan kewangan dan dengan membuat kesilapan dasar lebih berkemungkinan," kata Derek Tang, pakar ekonomi di Analitis Dasar Monetari di Washington. Namun, “Pembuat dasar Fed tidak berada dalam kedudukan untuk mengatasi krisis kewangan apabila inflasi begitu tinggi. Mereka tidak mempunyai kemewahan itu.”

Lihat: Silicon Valley Bank adalah peringatan bahawa 'perkara cenderung pecah' apabila Fed menaikkan kadar

Walaupun impak kenaikan kadar tahun lalu sepatutnya memberi kesan kepada ekonomi AS, Tang berkata melalui telefon, “sebahagian lagi ceritanya ialah mungkin kenaikan kadar setakat ini tidak mencukupi untuk menentang apa yang lebih kukuh, lebih- inflasi berkekalan.” Jika AS benar-benar terperangkap dalam era stagflasi gaya 1970-an, wang tunai dan komoditi, seperti besi yang digunakan dalam pembinaan, akan menjadi antara aset yang paling diingini untuk dipegang oleh pelabur, katanya.

Apa yang menjadikan prospek bacaan CPI tahap 6% lagi sangat menggerunkan ialah ketidakpastian baru yang boleh dilemparkan ke pasaran kewangan mengenai ke mana Fed perlu pergi dengan kadar faedah. Walaupun pembuat dasar memilih indeks PCE dan bacaan teras yang kurang meruap, kadar CPI tajuk tahunan penting kerana kesannya terhadap jangkaan isi rumah. Ia secara konsisten melebihi 6% sejak Oktober 2021, walaupun turun daripada puncaknya sebanyak 9.1% pada Jun lalu.

Secara teorinya, satu lagi bacaan CPI tajuk tahunan 6% berpotensi untuk meningkatkan kemungkinan kenaikan kadar Fed 50 mata asas pada 22 Mac. Ia juga boleh membawa pedagang kepada harga dalam kemungkinan yang lebih besar bahawa kadar akan memuncak sekitar 6% pada 2023 dan kos peminjaman perlu kekal dinaikkan selama satu hingga dua tahun.

Menurut Thomas Mathews, pakar ekonomi pasaran kanan di Capital Economics, Fed mahu mengelakkan pengulangan pendekatan dasar monetari "stop-go" yang diambil pada 1970-an, apabila bank pusat bertukar berulang kali antara mengetatkan dan melonggarkan keadaan kewangan.

Pada tahun 1970-an, S&P 500
SPX,
-1.45%
menghasilkan pulangan nominal purata sebanyak 6% pada asas tahunan untuk keseluruhan dekad, walaupun indeks itu turun sebanyak 1% setahun dalam terma sebenar, menurut Deutsche Bank. Perbendaharaan "juga menderita," dengan pulangan nominal juga dihapuskan oleh inflasi, kata penyelidik Allen dan Reid, yang menyifatkan dekad itu sebagai salah satu yang paling teruk pernah berlaku untuk aset utama.

Satu indeks yang dihasilkan oleh bank itu, yang melihat lebih daripada sedozen penilaian bon pasaran maju dan persentil ekuiti, mencapai tahap terendah sejak 1800 menjelang akhir 1970-an.

Baca: 'Kemusnahan kekayaan sebenar': Carta Deutsche Bank ini menunjukkan perkara yang boleh berlaku kepada aset dalam ulangan stagflasi 1970-an.

Sepanjang minggu lalu, pasaran kewangan telah bertukar-tukar antara penetapan harga dalam prospek kadar faedah yang lebih tinggi - diperkukuh oleh dua hari keterangan oleh Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell - dan mengukur kerosakan yang disebabkan oleh kenaikan bank pusat setakat ini. The penutupan Silicon Valley Bank telah memberi tumpuan kepada tol kadar yang lebih tinggi, dan meletakkan awan di atas bank lain.

Pada hari Jumaat, kadar Perbendaharaan 2 tahun yang sensitif dasar
TMUBMUSD02Y,
4.594%
mengalami kejatuhan sehari terbesar sejak 2008 apabila pelabur berpusu-pusu mencari keselamatan hutang kerajaan. Pedagang meningkatkan kemungkinan kenaikan kadar suku mata yang kurang agresif pada akhir bulan ini — yang akan menjadikan sasaran kadar dana fed kepada antara 4.75% dan 5%, daripada paras semasa 4.5% dan 4.75%. Ketiga-tiga indeks saham utama AS
DJIA,
-1.07%

SPX,
-1.45%

KOMP,
-1.76%
berakhir lebih rendah dan mencatatkan minggu terburuk mereka pada tahun 2023.

Laporan CPI Selasa untuk Februari mungkin merupakan data paling penting untuk minggu hadapan. Tiada data utama dijadualkan pada hari Isnin. Pada hari Selasa, Indeks Optimisme Perniagaan Kecil NFIB dijangka menjelang laporan CPI.

Daftar keluar: Kalendar Ekonomi MarketWatch

Indeks harga pengeluar Februari akan dikeluarkan pada hari Rabu, bersama-sama dengan data jualan runcit, tinjauan pembuatan Empire State New York Fed dan keyakinan pembina rumah AS.

Keluaran data hari Khamis terdiri daripada tuntutan pengangguran mingguan, permulaan perumahan, permit bangunan dan tinjauan pembuatan Philadelphia Fed. Pada hari Jumaat, kemas kini bermula pada pengeluaran perindustrian, penggunaan kapasiti, Indeks Ekonomi Peneraju AS Lembaga Persidangan dan indeks sentimen pengguna Universiti Michigan.