Apa yang salah dengan syarikat trilion dolar?

Versi siaran ini ialah Asalnya diterbitkan di TKer.co.

Saya rasa anda telah melihat carta penilaian yang kelihatan seperti yang di bawah.

Jika anda belum melakukannya, mesejnya mudah: Lima saham (Facebook,¹ Apple, Amazon, Microsoft dan Google²) menyumbang kira-kira satu perempat daripada permodalan pasaran S&P 500, yang terdiri daripada 500 syarikat.

Ini kerana nilai pasaran mereka yang besar: Apple bernilai $2.8 trilion, Microsoft bernilai $2.4 trilion, Google bernilai $1.8 trilion, Amazon bernilai $1.6 trilion, dan Facebook bernilai $876 bilion.

Untuk konteks, 20 syarikat terkecil dalam S&P 500 masing-masing bernilai kurang daripada $10 bilion.

Idea bahawa 1% daripada syarikat dalam indeks menyumbang kira-kira 25% daripada jumlah nilai pasaran adalah membingungkan, dan sesetengah orang melihatnya sebagai kelemahan untuk pasaran saham.

Dua perkara cepat: Pertama, tidak banyak bukti yang menunjukkan hubungan antara tumpuan pasaran dan pulangan pasaran hadapan (lihat carta). Kedua, penumpuan pasaran bukanlah sesuatu yang luar biasa (lihat ini dan ini).

Malah, syarikat pernah mewakili bahagian pasaran yang lebih besar pada masa itu.

“AT&T ialah 13% daripada jumlah nilai pasaran saham AS pada tahun 1932; General Motors, 8% pada tahun 1928; IBM, 7% pada tahun 1970," Jason Zweig, kolumnis WSJ, menulis sedikit masa lalu.

Adalah tidak tepat untuk memanggil mereka 5 syarikat

Walaupun mungkin tepat dari segi teknikal untuk mengatakan kelima-lima saham ini mewakili lima syarikat, ia juga merupakan penyederhanaan berlebihan perniagaan dan pasaran yang terdedah kepada syarikat ini.

Pertimbangkan Microsoft. Menurut pengumuman pendapatan terbaharunya, syarikat itu melaporkan tiga segmen perniagaan berbilion-bilion berasingan yang terdiri daripada sepuluh perniagaan besar-besaran termasuk produk komersial (cth. Office), produk pengguna (cth. Skype), awan pintar (Azure), permainan (cth. Xbox), dan LinkedIn. Microsoft juga mempunyai perniagaan pengiklanan, yang Sara Fischer dari Axios menunjukkan adalah lebih besar daripada gabungan Snap dan Twitter!³

Kisah berterusan

Apple, Google, Amazon dan Facebook juga terlibat dalam pelbagai jenis perniagaan yang memegang jawatan kepimpinan.

Mereka membuat satu tan wang

Yang penting, penilaian ini disokong oleh jumlah pendapatan yang tidak baik.

Lihat carta nama pertumbuhan teknologi besar ini, ihsan Yardeni Research, yang sedikit lebih terkini daripada carta di atas.

Walaupun syarikat yang dipanggil FAANGM ini menyumbang 1% daripada nama dalam S&P 500, mereka menyumbang 14% daripada pendapatan indeks.

Nota: Saham ini mewakili kira-kira 21% daripada indeks, iaitu peratusan yang lebih besar daripada 14% pendapatan yang mereka bertanggungjawab. Terdapat banyak sebab mengapa ini mungkin berlaku. Secara umumnya, pelabur membayar premium untuk saham teknologi, saham pertumbuhan tinggi dan saham yang menguasai pasaran. Intinya ialah mereka mewakili sebahagian besar daripada had pasaran dan mereka menjana sebahagian besar pendapatan.

Dari perspektif pelabur, senario kes terburuk mungkin syarikat ini dipecahkan, yang mana mereka mungkin kehilangan beberapa faedah skala. Tetapi walaupun dalam perpecahan, pelabur sama ada akan ditinggalkan dengan saham syarikat yang rosak itu atau mereka akan dibeli.

Seperti S&P 500, lima saham terbesar di pasaran AS menarik perhatian ramai kerana trajektori harga mereka. Tetapi melihat lebih dekat perkara seperti kepelbagaian perniagaan dan pendapatan menunjukkan bahawa kebimbangan ini mungkin agak berlebihan.

PENDEDAHAN:

Kebanyakan simpanan saya berada dalam dana bersama ekuiti dan ETF yang menjejaki S&P 500, yang bermakna saya terdedah dengan ketara kepada syarikat yang dinyatakan di atas. Tiada satu pun daripada syarikat ini membayar saya. Walau bagaimanapun, secara literal setiap orang yang saya kenali — termasuk saya sendiri — kerap menjalankan perniagaan dengan sekurang-kurangnya beberapa syarikat ini dalam pelbagai cara.

Saya menggunakan iPhone (AAPL) dan semua orang yang saya kenali menggunakan iPhone atau telefon Android (GOOGL). Saya menggunakan WhatsApp (FB) untuk berkomunikasi dengan orang di luar negara. Di tengah-tengah pandemik, saya telah menggunakan lebih banyak lagi Google Meet (GOOGL) dan Microsoft Teams (MSFT).

Untuk kerja, saya kebanyakannya menggunakan Chrome (GOOGL) pada MacBook Air (AAPL) saya. Saya bekerja dengan banyak data, walaupun saya tidak mempunyai Office (MSFT). Apabila seseorang menghantar saya fail Excel (MSFT) saya membukanya dengan Helaian (GOOGL). Tapak web saya dikuasakan oleh AWS (AMZN), walaupun apabila berlaku gangguan, saya tidak dapat menahan iri hati terhadap mereka yang menggunakan Azure (MSFT). Dan apabila anda melanggan TKer, GIF dalam e-mel alu-aluan telah dibuat di GIPHY (FB).

Apabila saya menerbitkan, saya berkongsi kerja saya di LinkedIn (MSFT). Facebook (FB) ialah platform yang lebih besar untuk berkongsi kandungan secara amnya, tetapi algoritma mereka nampaknya tidak mengambil kira barangan saya. Walaupun sejak kebelakangan ini, saya dapati bahagian saya telah muncul dalam hasil Carian Google (GOOGL). Carian Yahoo nampaknya tidak menghantar saya banyak trafik, walaupun saya akan ambil perhatian bahawa Carian Yahoo sebenarnya dikuasakan oleh Bing (MSFT).

Pada masa lapang saya, anda mungkin melihat saya menatal melalui Instagram (FB) semasa saya menstrim sesuatu daripada Apple TV+ (AAPL) atau Prime Video (AMZN). Ya, saya mempunyai langganan Netflix dan Hulu, walaupun saya menstrim semuanya melalui perkakasan Apple TV (AAPL) saya.

Saya mempunyai Echo Dot (AMZN) dan Echo Show (AMZN), tetapi saya hanya menggunakannya untuk menetapkan pemasa dan menghidupkan dan mematikan lampu saya. Saya tidak menggunakan Siri (AAPL), tetapi kakak saya menggunakannya untuk menghantar mesej teks semasa memandu. Saya tidak menggunakan Nest (GOOGL) atau Ring (AMZN), tetapi rakan pemilik rumah saya nampaknya peminat satu atau yang lain.

Untuk membeli-belah dalam talian, saya terpikat dengan Amazon (AMZN) seperti orang lain. Walau bagaimanapun, saya akan mengatakan bahawa Apple Pay (AAPL) dan Google Pay (GOOGL) telah menjadikannya lebih mudah untuk menjalankan transaksi di tapak lain.

Untuk menjadi jelas, segala-galanya tentang saya tidak berwayar. Saya memakai jam tangan mekanikal. Anda tidak akan dapat meyakinkan saya untuk mendapatkan Apple Watch (AAPL) atau FitBit (GOOGL).

Juga, saya keluar. Saya akan masuk ke AirPods (AAPL) saya dan berjalan ke Whole Foods (AMZN) di pusat bandar Brooklyn di mana saya mendapatkan barangan runcit. Ia adalah satu blok yang melepasi Apple Store (AAPL), tetapi satu blok sebelum Best Buy di mana Xbox (MSFT) baharu telah habis dijual selama berminggu-minggu – walaupun, mereka mempunyai stok Oculus 2 (FB) yang sangat popular.

Apabila saya bercuti, saya suka pantai terpencil yang jauh dari sebarang Wi-Fi atau isyarat selular. Tetapi di luar sana, saya akan melihat orang pada Kindle (AMZN) dan iPad (AAPL) mereka.

AT&T (T) pernah menjadi pembawa wayarles saya sebelum saya beralih ke Verizon beberapa tahun lalu. Di sekolah menengah, saya memandu kereta stesen Chevy Impala (GM) 1979. Saya kini tinggal di NYC, di mana saya tidak mempunyai kereta.

Beberapa ciri pasaran saham terkini daripada TKer:

Pandangan belakang ?

? Rollercoaster pasaran saham:Pasaran saham mengalami ledakan turun naik minggu lepas. (Baca lebih lanjut di sini.) Tetapi apabila semuanya dikatakan dan dilakukan, S&P 500 mengakhiri minggu itu naik 0.8%. ⏳ Seperti biasa, akan ada perubahan di sana-sini dalam pembolehubah yang memacu pulangan jangka panjang dalam pasaran, yang mungkin membawa kepada penjualan besar yang paling banyak dilihat pasaran dalam purata tahun. Itu secara amnya tidak menjadi masalah bagi pelabur jangka panjang kerana penjualan akan pulih dengan masa. ? Kadangkala, kami akan mendapat kejutan besar yang tidak dilihat oleh sesiapa pun yang akan mencabar cara kami berfikir tentang jangka panjang. Tetapi itu tidak berlaku minggu ini.

? Kenaikan kadar faedah akan datang: Rizab Persekutuan memberikan isyarat paling jelas lagi bahawa ia berhasrat untuk memulakan kenaikan kadar faedah jangka pendek (melalui kadar dana persekutuan) pada mesyuarat dasar Mac apabila ia membatalkan dasar kewangan kecemasannya. Daripada kenyataan dasar FOMCnya: "Dengan inflasi yang melebihi 2 peratus dan pasaran buruh yang kukuh, Jawatankuasa menjangkakan ia akan sesuai untuk menaikkan julat sasaran untuk kadar dana persekutuan tidak lama lagi." Dan daripada sidang akhbar Pengerusi Fed Jerome Powell pada hari Rabu: "Saya akan mengatakan jawatankuasa itu bercadang untuk menaikkan kadar dana persekutuan pada mesyuarat Mac dengan mengandaikan bahawa keadaan sesuai untuk berbuat demikian."

…? kenapa? Inflasi: Ukuran inflasi kegemaran Fed — indeks harga PCE teras — melonjak sebanyak 4.9% pada Disember berbanding setahun lalu, peningkatan terbesar sejak 1983. Indeks kos pekerjaan yang diawasi dengan teliti meningkat 4% dalam tempoh 3 bulan yang berakhir pada Disember, keuntungan terbesar sejak 2001. Ini adalah antara sebab mengapa Fed semakin agresif. Untuk lebih lanjut mengenai sebab Fed mengetatkan dasar monetari, baca ini.

?? Ledakan KDNK 2021: KDNK AS berkembang pada kadar 6.9% pada Q4, yang jauh lebih tinggi daripada kadar 5.5% yang dijangkakan oleh ahli ekonomi. Pembinaan semula inventori menyumbang 4.9 mata peratusan daripada pertumbuhan itu. KDNK meningkat 5.7% tahun ke tahun pada 2021, kadar terpantas sejak 1984. Untuk maklumat lanjut tentang pembinaan semula inventori, baca ini.

? Perbelanjaan perlahan pada bulan Disember: Perbelanjaan pengguna jatuh sebanyak 0.5% pada bulan Disember berbanding bulan sebelumnya. Daripada Daniel Silver dari JPMorgan: "Kami berpendapat penyebaran varian Omicron mengurangkan perbelanjaan bulan itu dan seretan berkaitan virus ini akan jangka pendek." Untuk maklumat lanjut tentang kesan gangguan Omicron, baca ini.

? Dan aktiviti perniagaan telah menjadi perlahan pada Jan: Menurut tinjauan IHS Markit yang dijalankan pada bulan ini, pengurus pembelian sektor pembuatan dan perkhidmatan berkata pertumbuhan perlahan kepada paras terendah 18 bulan.

… ⛓ Tetapi ada berita baik: Isu rantaian bekalan nampaknya semakin reda dan inflasi kelihatan semakin reda. Daripada Markit: “…kadar keseluruhan kemerosotan rantaian bekalan telah berkurangan berbanding yang dilihat sepanjang separuh kedua tahun lepas. Ini seterusnya telah membantu meningkatkan keyakinan pembuatan mengenai tahun hadapan kepada yang tertinggi selama lebih setahun, dan juga telah membantu menurunkan kadar inflasi harga bahan mentah secara mendadak. Oleh itu, walaupun tinjauan itu menandakan permulaan tahun yang mengecewakan, terdapat beberapa isyarat yang menggalakkan untuk prospek jangka terdekat."

? Pembiayaan semula gadai janji jatuh: Aktiviti pembiayaan semula gadai janji menjunam 13% dari seminggu yang lalu dan 53% dari setahun yang lalu kerana kadar faedah jangka panjang telah bergerak lebih tinggi, menurut Persatuan Jurubank Gadai Janji. Menurut Joel Kan dari MBA: “Tidak mengejutkan, permintaan peminjam untuk pembiayaan semula berkurangan, dengan permohonan jatuh untuk minggu keempat berturut-turut. Selepas hampir dua tahun kadar yang lebih rendah, tidak ramai lagi peminjam yang mempunyai insentif untuk membiayai semula.

Di atas jalan raya?

Semua mata akan tertumpu pada laporan pekerjaan Januari, yang keluar pada 4 Februari. Anggaran konsensus melihat majikan AS telah menambah 178,000 pekerjaan pada bulan itu, walaupun sesetengah ahli ekonomi berpendapat pekerjaan telah hilang. Daripada Bank of America: "Kami meramalkan senarai gaji bukan ladang turun sebanyak 150k pada bulan Januari disebabkan sebahagian besarnya kesan kuarantin varian Omicron ke atas pekerja setiap jam."

Musim pendapatan juga berterusan dalam tahap tinggi dengan Alphabet, Starbucks, GM, Meta (dahulunya Facebook), Amazon, dan Ford antara syarikat besar yang mengumumkan keputusan kewangan suku tahunan.

¹ Mulai oktober, Facebook lebih dikenali sebagai Meta.

² Google lebih dikenali sebagai Alphabet. Sebenarnya, apa yang ada pada nama?

³ Pada suku terbaharu yang dilaporkan, perniagaan "pengiklanan carian dan berita" Microsoft menjana pendapatan $3 bilion. Twitter mempunyai jumlah hasil sebanyak $1.3 bilion, dan Snap mempunyai jumlah hasil sebanyak $1.0 bilion.

Versi siaran ini ialah Asalnya diterbitkan di TKer.co.

Baca berita kewangan dan perniagaan terkini dari Yahoo Finance

Ikuti Yahoo Finance pada Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, dan Youtube