Di manakah Industri Insurans AS Mengenai Perubahan Iklim?

Ketegasan dan disiplin analisis yang kita lihat dalam memodelkan dan mengurus risiko kematian dalam polisi insurans hayat hampir hilang sepenuhnya daripada menguruskan risiko iklim dalam industri harta dan mangsa (P&C) AS. Adakah dasar P&C satu tahun harus dipersalahkan? Dalam siaran pertama daripada tiga siaran ini, saya akan membandingkan syarikat insurans Eropah terbesar, AXA, dengan firma P&C AS terbesar yang menerbitkan laporan iklim: Chubb, Liberty Mutual dan Travelers. Bahagian I ialah gambaran keseluruhan topik. Bahagian II meneliti amalan insurans atau bahagian liabiliti kunci kira-kira P&C. Bahagian III meneliti amalan pelaburan atau bahagian aset kunci kira-kira mereka.

Orang akan menjangkakan industri insurans harta benda dan mangsa (P&C) berada di barisan hadapan dalam memerangi perubahan iklim. Taufan, banjir dan kebakaran hutan melanda buku poket industri insurans sebelum orang lain. Selain itu, diketahui umum bahawa pertumbuhan penduduk sejak 1990 telah melebihi purata di AS di kawasan yang berisiko tinggi untuk taufan dan kebakaran hutan. Bencana iklim ini juga menjadi lebih biasa. Sebagai contoh, Pelancong menyatakan dalam laporan TCFD 2021nya, "Kebakaran hutan California…kami kini melihat peristiwa seperti beberapa tahun lalu sebagai kurang terpencil daripada yang kami fikirkan sebelum ini."

Risiko iklim memberi kesan kepada kedua-dua aset (pelaburan) dan bahagian liabiliti (kewajipan untuk membayar ganti rugi) kunci kira-kira syarikat insurans). Syarikat-syarikat ini harus mempunyai kepakaran dalam iklim kerana mereka memproses sejumlah besar tuntutan yang berkaitan dengan ancaman akibat iklim. Oleh itu, jika terdapat industri yang melakukan kebaikan bertepatan dengan melakukan yang baik, ia mestilah insurans. Selain itu, ketelitian analisis yang dibawa oleh aktuari kepada ramalan dan pengurusan risiko kematian dalam syarikat insurans hayat AS patut diraikan. Mengapakah bakat intelek dan pengurusan yang hebat itu tiada dalam pengurusan risiko iklim P&S AS? SwissRe, laporan iklim 2021 syarikat insurans semula terkemuka menyatakan, “dari 2010 hingga 2020, kerugian yang direalisasikan telah melebihi jangkaan dalam hampir setiap tahun. Kemungkinan besar, sebahagian daripada jurang ini boleh dikaitkan dengan kesan trend akibat perubahan iklim."

Andaian biasa dalam perniagaan P&C AS ialah kemungkinan kebakaran hutan di California tidak dikaitkan dengan kemungkinan taufan di Florida. Bagaimana jika peristiwa ini mula berkorelasi disebabkan perubahan iklim? Adakah kebakaran hutan serentak di California dan taufan besar di Florida berpotensi menjejaskan kedudukan modal syarikat insurans P&C AS? Lebih membimbangkan, bencana berkaitan iklim besar-besaran atau beberapa siri kerugian besar akan menyebabkan kesan kepada modal syarikat insurans eksponen, berbanding linear, dari semasa ke semasa.

Penilaian saya ialah industri P&C di AS tidak begitu kelihatan atau aktif seperti yang mungkin berlaku dalam mengetuai perbualan risiko iklim. Ini sebahagiannya kerana tekanan sosial, politik dan ekonomi di Eropah adalah berbeza, dan sebahagian lagi kerana insentif untuk pemegang polisi AS agak lebih rabun.

Insentif penulisan dasar tahunan

Adakah kitaran penulisan dasar tahunan harus dipersalahkan? Sebuah syarikat insurans yang menulis polisi insurans hayat untuk 15-30 tahun akan datang mempunyai insentif untuk menumpukan sumber aktuari untuk meramalkan kematian anda. Walau bagaimanapun, kontrak insurans P&C, yang meliputi kerugian daripada peristiwa iklim, biasanya ditulis untuk satu tahun sahaja dan insentif untuk industri melihat jauh ke masa hadapan semestinya terhad.

Sepuluh penanggung insurans P&C AS teratas

Untuk memahami landskap dengan lebih baik, saya mula mendalami pendedahan kemampanan syarikat insurans terkemuka Perancis AXA XL (terbaru tersedia 85 halaman laporan iklim 2022). Pendapatan AXA ialah 99 bilion euro, separuh daripadanya datang daripada perniagaan P&C dan sekitar 20% daripada insurans berkaitan kesihatan. Saya menganggap AXA sebagai standard utama pemikiran tentang bagaimana risiko iklim mempengaruhi kedua-dua liputan dan keputusan pelaburan mereka.

Untuk menanda aras AXA dengan syarikat insurans dari seberang Atlantik, saya dapati sepuluh penanggung insurans P&C teratas, disenaraikan mengikut hasil di AS Iaitu Ladang Negeri, Berkshire Hathaway, Progressive, Allstate, Liberty Mutual, Travelers, USAA, Chubb, Farmers Insurance dan Nationwide. Pulangannya agak mengecewakan.

Ladang Negeri 2021 laporan kemampanan adalah asas dan tidak meliputi sebarang isu yang dibangkitkan AXA. Fikiran awal saya ialah sikap berdiam diri mungkin boleh dimaafkan jika kebanyakan perniagaan State Farm bergantung pada meliputi kereta dan kehidupan. Tetapi ternyata begitu $25 bilion telah dikutip oleh State Farm pada 2021 sebagai premium untuk perniagaan insurans rumah mereka. Itu bukan perubahan poket dan isu iklim akan relevan untuk portfolio rumah.

Berkshire Hathaway terkenal skeptis terhadap ESG, dan perbincangan kemampanan mereka tentang konglomerat mereka meliputi sejumlah besar satu halaman. Progresif memaparkan kemampanan 51 halaman laporan tetapi kenyataan CEO dalam laporan itu banyak menumpukan pada usaha DE&I Progressive, bukan pada iklim. Progressive menumpukan satu halaman untuk perbincangan generik tentang risiko (halaman 13 dan 14) dan menerbitkan setengah halaman teks generik mengenai iklim (halaman 15). Dari segi pelaburan, Progressive menyatakan bahawa 80% daripada bon mereka mempunyai penarafan MSCI ESG. Mereka juga menyatakan mereka telah mula menjejaki status LEED bangunan dalam portfolio CMBS (sekuriti bersandarkan gadai janji cagaran) mereka. Kira-kira $35 bilion daripada pendapatan Progressive 2021 $47 bilion datang daripada insurans kereta yang iklimnya tidak begitu membimbangkan. Walau bagaimanapun, kira-kira $2 bilion premium tahunan datang daripada menginsuranskan risiko fizikal di mana iklim harus menjadi faktor risiko. Selain itu, bahagian aset bagi semua kunci kira-kira penanggung insurans ini terdedah kepada risiko iklim.

Allstate 2021 10-K menyatakan bahawa daripada $40 bilion hasil premium mereka, $27 bilion berkaitan dengan kereta tetapi $10 bilion yang besar datang daripada menginsuranskan rumah. Allstate mengeluarkan a Kemampanan 106 muka surat laporan tetapi perkataan "iklim" muncul hanya pada halaman 65. Perbincangan iklim merangkumi tiga muka surat selepas halaman 65. Allstate mengatakan ia mempunyai modal yang cukup untuk menahan tekanan iklim.

Usaha USAA, Petani and Nationwide di kawasan iklim kelihatan minimum. USAA mempunyai halaman web berlabel "tanggungjawab alam sekitar" di mana mereka bercakap tentang kitar semula, pengurangan penggunaan kertas, penjimatan dalam penggunaan air dan tenaga. Petani menerbitkan halaman yang dipanggil "kerakyatan korporat" di mana tumpuan mereka kebanyakannya kepada pekerja mereka, usaha kepelbagaian dan kemasukan, pemotongan penggunaan plastik, kertas, penanaman pokok, sumbangan amal, penglibatan dengan NGO amal (pertubuhan bukan kerajaan) dan " Farmers Insurance Open,” kejohanan golf yang mereka anjurkan bersama PGA (Persatuan Golf Profesional).

Nationwide mengeluarkan laporan tanggungjawab korporat 15 muka surat yang meliputi komuniti, pemberian, keselamatan makanan, kerja dengan Palang Merah Amerika, United Way, pelaburan dalam rumah mampu milik, penjagaan kesihatan, pendidikan, air bersih, kesejahteraan kanak-kanak, kepelbagaian dan usaha rangkuman, pelbagai lembaga pengarah, etika dan tadbir urus. Mereka menumpukan satu halaman kepada alam sekitar yang menyentuh pengurangan jejak karbon mereka sendiri, mengurangkan sisa, penggunaan air, penggunaan kertas dan pengalihan tapak pelupusan.

Liberty Mutual telah mengeluarkannya laporan TCFD kedua pada 2021. Pelancong and Chubb juga telah menerbitkan laporan TCFD. Jadi, nampaknya berbaloi untuk membandingkan usaha AXA dengan tiga firma AS Chubb, Liberty Mutual dan Travelers. Sebelum memulakan penyelaman yang mendalam, adalah wajar untuk mengulangi bahawa tujuh daripada 10 penanggung insurans P&C AS teratas tidak melaporkan perbincangan serius tentang implikasi risiko iklim pada kunci kira-kira mereka. Jawapan lalai mungkin berhujah bahawa pendedahan risiko iklim mereka tidak cukup besar untuk menjamin perbincangan yang lebih besar. Saya meragui hipotesis itu. Saya harus menganggap bahawa ketiadaan pelaporan membayangkan ketiadaan sama ada konsensus dalaman tentang kepentingan iklim dalam syarikat mereka atau kekurangan pelaburan dalam memahami risiko itu.

Perbincangan itu mengikuti satu siri soalan dan strategi berbeza yang diikuti oleh AXA berbanding tiga syarikat insurans Amerika: Chubb, Liberty dan Travelers. Perbandingan hanya bertujuan untuk menjadi latihan penanda aras. Saya faham bahawa setiap firma berkemungkinan akan mengikut strateginya sendiri berdasarkan peluang dan kekangan mereka. Lebih-lebih lagi, setiap syarikat mempunyai keluk pembelajarannya sendiri dalam membina infrastruktur yang diperlukan untuk menyokong pemikiran sedemikian dan melancarkan pembelian dan proses keseluruhan organisasi.

Berikut ialah beberapa penemuan peringkat tinggi yang meliputi kedua-dua liabiliti dan sisi aset kunci kira-kira syarikat.

Penemuan tahap tinggi

Adakah syarikat insurans telah menyatakan strategi iklim?

Kesemua empat syarikat telah menyatakan strategi iklim mereka. Saya akan meninggalkan perbincangan perincian kepada bahagian seterusnya. Sebagai ringkasan, AXA ialah satu-satunya syarikat yang mengaitkan matlamat strategik kepada KPI tertentu (penunjuk prestasi utama). Penanggung insurans AS menghasilkan penyata peringkat tinggi tanpa pautan jelas kepada sasaran berangka.

Apakah pandangan syarikat insurans tentang materialiti berganda?

AXA adalah penyokong tegar kebendaan berganda sambil memikirkan tentang ESG. Bagi yang belum tahu, "kebendaan berganda" hanya bermaksud memikirkan kesan iklim terhadap pelaburan mereka tetapi luaran yang dikenakan oleh operasi firma yang mendasari pelaburan ini ke atas iklim. Penanggung insurans lain tidak menumpukan banyak atau sebarang ruang untuk menggandakan materialiti.

Adakah papan pemuka penuh metrik dibentangkan?

Sebaik-baiknya, firma itu harus membentangkan papan pemuka metriknya yang ditanda aras kepada beberapa sasaran objektif atau data standard dan siri masa metriknya dari semasa ke semasa supaya pengguna boleh menjejaki kemajuan, kedua-dua dari semasa ke semasa dan mengekalkan masa tetap, kepada portfolio yang ditanda aras. AXA mempunyai papan pemuka yang sangat baik di sepanjang garis ini. Saya tidak menemui papan pemuka yang begitu terperinci untuk penanggung insurans lain.

Audit sukarela data iklim

PwC telah mengeluarkan laporan jaminan terhad mengenai proses AXA dan andaian asas. Penanggung insurans lain tidak membincangkan jaminan metrik dan proses risiko iklim.

Adakah pampasan eksekutif dan kakitangan terikat dengan matlamat iklim?

AXA, menyatakan bahawa tiga petunjuk prestasi utama (KPI) berikut akan dimasukkan dalam pakej pampasan eksekutif dan 5,000 pekerja AXA: (i) Kedudukan Indeks Kemampanan Dow Jones; (ii) pengurangan pelepasan karbon operasi; dan (iii) pengurangan jejak karbon berkaitan pelaburan (untuk aset akaun amnya). Saya tidak menemui komitmen sedemikian dalam pendedahan penanggung insurans lain.

Saya akan menunjukkan dalam Bahagian II dan III bahawa AXA juga agak tersendiri berbanding dengan tiga rakan sejawat AS terpilih. Saya tidak melakukan analisis mendalam tentang perbezaan dalam persekitaran kawal selia keempat-empat syarikat ini mengenai pelaporan korporat dan ini mungkin menjelaskan beberapa perbezaan.

Dalam Bahagian II, saya akan membandingkan AXA dengan ketiga-tiga syarikat ini dari segi perniagaan insurans mereka atau bahagian liabiliti kunci kira-kira mereka.